Le gain de 40 % en haute résolution d’ASML : une solution coûteuse, mais considérée comme une solution immédiate.

Malgré toutes les opportunités que ASML a pu tirer de la lumière ultraviolette extrême, le prochain pas de l’industrie de la lithographie soulève toujours une question : quand un équipement qui coûte bien plus de 300 millions de dollars commence vraiment à se rembourser ? Cette semaine, on a trouvé une réponse à cette question. ASML et TSMC, deux entreprises très influentes dans la fabrication de chips, ont annoncé un projet commun visant à passer de la technologie High-NA EUV aux photomasks plus grands. Ils affirment que cette transition permettra…La productivité du scanner a augmenté d’environ 40 %.En apparence, c’est le processus de durcissement par High-NA qui aboutit à un consensus.

La chronologie qui s’y trouve devrait permettre de mettre fin à cette situation problématique. Lisez le plan d’action et les informations clés : les 40 % indiqués ne ont rien à voir avec la résolution des problèmes plus complexes. Ce processus est prévu pour l’année 2030–2033, et non pour les cycles d’investissement auxquels les investisseurs sont actuellement exposés.

La résolution n’a jamais été le frein.

Le point important du High-NA EUV est une ouverture numérique plus grande – un pas de 0,33 à 0,55 – suffisant pour…Affiche les caractéristiques de 8 nanomètres en une seule passe.Cette résolution n’a jamais été un obstacle. L’obstacle, c’est que les mêmes techniques utilisées pour obtenir la résolution réduisent également le champ de texte imprimable de moitié. Les miroirs anamorpheux diminuent la taille du motif de 4 fois dans une direction et de 8 fois dans l’autre.Divise par deux la taille du champ exposé.Et les forces de détection sont doublées par rapport aux autres cas. Pour les plus grands circuits intégrés liés à l’intelligence artificielle et aux centres de données – ceux qui nécessitent le plus de technologies High-NA – l’outil ne peut pas imprimer tout le circuit en une seule fois. Les fabricants de puces sont donc contraints de…Coller plusieurs expositions ensembleUn processus qui augmente la complexité, le risque de défauts, les pertes de charge et les coûts.

Les premiers systèmes High-NA se déplacent déjà rapidement en termes absolus. La première plateforme de production, la TWINSCAN EXE:5000, imprimePlus de 185 pâtes par heureEt ASML dispose d’un plan pour dépasser la valeur de 220. Mais le taux de production qui est important pour l’économie est celui obtenu sur une pièce de grande taille, qui doit être assemblée. C’est là que l’avantage du machine est diminué.

La transition vers des masques de 12 pouces est la solution. En passant des masques de environ 6 pouces actuels à un format plus grand, on peut imprimer des matrices plus grandes en une seule exposition. Selon ASML, cela permet d’augmenter la productivité des scanners de près de 40 %. C’est là que les calculs coûts entrent en jeu. Un système High-NA coûte environ deux fois plus cher qu’une génération précédente de systèmes EUV Low-NA.380 millions contre environ 180 millions.À ce prix du billet, la valeur d’un scanner se divise par le nombre de wafers bons qu’il produit par heure. Une augmentation de 40 % dans le rendement représente la différence entre un outil qui est à peine rentable pour les grandes usines de IA, et un outil qui est réellement rentable. Il s’agit donc d’une histoire liée aux dépendances de fournissement et aux prix, présentée comme une histoire technologique : la contrainte est passée de la résolution vers le coût par wafer, et le changement de masque affecte le côté coûts.

Deux marchés, deux horloges

La deuxième raison pour laquelle les 40 % ne sont pas ce qu’ils semblent être, c’est que ces produits ne sont pas distribués en même temps. Ils atteignent deux marchés très différents.

TSMC a été le partenaire délibéré de cette relation. Elle a répété à plusieurs reprises qu’elle l’était.Ne utiliser pas High-NA pour les nœuds A16 et A14.Il est soutenu par l’argument que les conditions de faible NA des EUV, combinées à la multi-patterning et aux innovations internes de l’entreprise, permettent de maîtriser la complexité du traitement et d’obtenir des résultats supérieurs. Ce retard est rationnel, car c’est la seule usine qui possède un contrôle réel sur le marché. Elle n’a donc pas besoin de payer les coûts élevés liés à une HA-NA pour poursuivre ses concurrents, car elle n’en a aucun. Son marge brute atteint près de 64 %, et elle dépense environ 46 milliards de dollars par an en capacités de production, tout en augmentant ses revenus de plus de 20 %. Une entreprise avec cette marge peut attendre que le coût par wafre diminue, plutôt que de le supporter dès le début.

Intel est un autre marché. C’est la première entreprise à recevoir un système High-NA.Décembre 2023Et cette technologie a été utilisée sur certains couches de ses processeurs Core Ultra Series 3 (Panther Lake) basés sur la architecture 18A. Il a indiqué qu’ils ont déjà pu être traités.Plus d’un million de biscuits avec High-NA.Intel a été choisi tôt, car c’est l’entreprise qui poursuit cette stratégie : le High-NA est un moyen de réduire l’écart par rapport à TSMC, plutôt que de chercher à maintenir une avance.

L’initiative de septembre combine les deux aspects en question. Les objectifs de TSMC sont clairs et décalés : la production à haute quantité pour les nœuds avancés débutera en 2030 ; la ligne de production à 12 pouces sera mise en place en 2031. Quant à la capacité de production en grand format pour les nœuds avancés, elle sera opérationnelle dès 2031.Non attendu avant 2033.En d’autres termes, le client qui possède le pouvoir d’achat ne pourra effectuer des investissements significatifs que vers la fin de la décennie. Les bénéfices liés à la productivité qui justifient ces investissements devront attendre encore deux à trois ans après cela.

Quelle est donc la valeur réelle que cette évaluation représente ?

C’est là que l’annonce devient une question pour les investisseurs, plutôt qu’un sujet lié à la technologie. ASML est cotée à environ 54 fois ses résultats antérieurs, avec une valeur de marché d’environ 664 milliards de dollars. La valeur de l’action a augmenté de plus de 60 % depuis le début de l’année. Une telle multiplicité de valorisation s’explique par l’idée que les dépenses liées à la lithographie pilotée par l’IA constituent une expansion immédiate. Cependant, les résultats du trimestre en cours qui permettent cette multiplicité proviennent des systèmes EUV existants – les systèmes à ouverture de 0,33 – ainsi que des unités à faible NA. Ce n’est pas le cas pour les systèmes High-NA, dont les revenus ne se sont encore développés que vers la fin de la décennie.

Cela ne signifie pas que High-NA est sans importance pour le cas d’investissement. ASML est le seul fournisseur de cet outil. Donc, quel que soit le fabricant qui l’adoptera et quel que soit le moment où cela se fera, l’augmentation du coût d’achat passant de 180 millions de dollars à 380 millions de dollars par machine est réelle, et elle sera intégrée aux revenus d’ASML. La question est de savoir si la feuille de route prévue pour 2033 est considérée aujourd’hui comme déjà en cours de mise en œuvre. Les étapes annoncées ne sont que des plans de développement, et rien dans le communiqué de presse de septembre n’est une commande définitive. Le consortium doit encore prouver les performances du produit, la réduction des coûts, ainsi que les qualités du fournisseur dont dépend le format plus grand de masque.

La question importante pour les investisseurs n’est pas de savoir si High-NA fonctionne techniquement correctement – elle le fait, et Intel le met déjà en œuvre dans la production. La question importante est de savoir si les bénéfices attendus sont réellement couverts par le multiple actuel, et si l’entrée de TSMC en 2030 se traduit par des ajouts concrets de capacité à temps. Le chiffre de 40 % peut être interprété comme la réponse d’ASML à la seule incertitude qui hantait toujours High-NA : non pas la précision, mais le prix. Un gain de productivité qui arrive en 2033 sera un sujet de discussion à la fin de la décennie. Le marché valide actuellement ASML en pensant que ce sujet est réglé cette année.