Le projet Arm’s AI Rally fait face à des défis financiers. La demande en centres de données pourrait-elle devenir un véritable revenu pour l’entreprise ?

Les actions d’Arm Holdings ont augmenté de 12 % lors des transactions après les heures de bureau, le 6 mai.Après que la société a donné une prévision de revenus à court terme légèrement meilleure que ce qui était attendu, et après avoir annoncé un chiffre plus élevé pour la demande pour sa première CPU destinée aux centres de données, cette décision s’est faite après une hausse des prix des puces lors de la session normale. Mais le signe important est que les investisseurs considèrent ARM comme un acteur plus important dans le domaine de l’infrastructure informatique liée à l’intelligence artificielle.

Avant cette publication, ARM bénéficiait déjà d’un avantage important en termes de prix lié à l’intelligence artificielle.Les actions ont augmenté de plus de 91 % au cours de l’année, à la clôture du mercredi.Il ne reste donc pas beaucoup de marge pour une performance ordinaire en termes de revenus. Ce qui a changé après la clôture des données est le mix des résultats : les revenus provenant des licences ont dépassé les attentes, les redevances liées aux centres de données se sont accélérées, et la demande en puces CPU a atteint un niveau suffisamment élevé pour compter, face à la base de revenus actuelle d’Arm.

L’armée est valorisée en fonction de son potentiel pour les centres de données.

Revenus de Q4149 millions de dollarsLe chiffre d’affaires a augmenté de 20 % par an, tandis que les revenus annuels ont atteint 4,92 milliards de dollars. Ces chiffres sont très encourageants, mais ils ne suffisent pas à expliquer l’augmentation de deux chiffres après les heures de bureau pour une action qui avait déjà connu une forte hausse avant cela.

L’attention des investisseurs a été attirée par cette nouvelle source de revenus.Selon Arm, la CPU AGI dispose d’une demande de clients s’élevant à plus de 2 milliards de dollars pour les années fiscale 2027 et 2028.C’est plus du double du chiffre mentionné lors de l’événement de mars de Arm. Cela permet au marché d’avoir une façon spécifique de modéliser le passage d’Arm de l’industrie de la licenciation des logiciels vers la production de puces spécialement conçues pour les charges de travail liées à l’IA.

Pour ce type d’actifs, cette distinction est importante. Une histoire basée uniquement sur les royalties liées aux droits d’auteur dépend beaucoup des clients qui envoient davantage de puces et paient des tarifs plus élevés. En revanche, une histoire liée aux centres de données peut permettre de percevoir des paiements plus importants, d’améliorer la visibilité concernant la demande des hôtes hyperscalers, et de faciliter l’analyse de la part des serveurs dans la répartition des ressources CPU. Le marché teste actuellement si cette option mérite d’être intégrée au modèle de royalties existant.

La composition des revenus empêche que le rebond ne soit complet.

Les performances d’Arm en quatrième trimestre n’ont pas été uniformes.Le chiffre d’affaires a dépassé les estimations de LSEG.Les revenus liés aux licences et autres sources de revenus ont été supérieurs aux attentes. En revanche, les revenus provenant des droits d’auteur ont été inférieurs au chiffre communiqué dans le même rapport de marché.

Domaine de référence : sources authentiques et sources consensuelles, combinées entre elles.Présentation aux investisseurs pour le quatrième trimestre de l’année FYE26Il fournit des revenus réels, par flux de trésorerie.Reuters via Investing.comLes chiffres fournis par LSEG correspondent à des estimations. Les valeurs indiquées sont exprimées en millions de dollars, pour le quatrième trimestre de l’année financière 26, rapporté le 6 mai 2026.

Cette division est la raison pour laquelle le rally doit être géré avec rigueur. Un baisse des revenus liés aux licences peut indiquer des investissements importants dans le domaine du design, ainsi que une valeur future pour la plateforme. Mais cela peut aussi être un signe de fluctuations inquiétantes. Les revenus liés aux droits d’auteur sont une preuve récurrente que les puces destinées aux clients sont bien commercialisées à grande échelle. La valeur actuelle d’ARM suggère donc que les investisseurs doivent accepter une baisse des revenus à court terme, car le pipeline de projets liés aux centres de données semble plus intéressant.

Les changements dans la demande en ressources CPU modifient donc la compétitivité des processeurs.

La nouvelle puce CPU d’Arm est importante, car elle rapproche l’entreprise des chiffres de dépenses que les investisseurs surveillent déjà chez Nvidia, AMD, Intel et les fournisseurs de services en ligne.Le AGI CPU a été développé en collaboration avec Meta.Arm a également indiqué que des systèmes peuvent être commandés auprès d’ASRock, Lenovo, Quanta et Supermicro.

Cela ne signifie pas que Arm puisse remplacer directement les fournisseurs d’accélérateurs graphiques. Les charges de travail liées à l’IA nécessitent toujours des accélérateurs, des infrastructures de réseau, de mémoire et d’énergie pour fonctionner efficacement. Le changement est plus spécifique : à mesure que les charges de travail basées sur l’inférence et l’autonomie augmentent, les opérateurs de cloud ont besoin de processeurs hôtes performants et de systèmes d’orchestration efficaces autour des accélérateurs. Arm cherche donc à tirer davantage de valeur de cette couche de fonctionnement.

Pour AMD et Intel, les implications sont mitigées. Un marché plus important pour les processeurs de serveur renforce leurs arguments concernant l’utilisation d’algorithmes d’apprentissage automatique. Cependant, la pression exercée par Arm sur le marché des puces produites en série augmente également le risque que les clients du secteur cloud utilisent des architectures basées sur Arm pour contrer les acteurs traditionnels du secteur x86. Pour Nvidia, il s’agit moins d’un problème de concurrence que plutôt de savoir si les processeurs basés sur Arm deviendront des composants standard dans les systèmes d’accélérateur.

L’adoption par les hyperscalers rend les smartphones moins dominants.

Arm dispose toujours d’une importante base de revenus liés aux royalties liées aux smartphones. Cependant, cette base n’est pas exempte de pressions. Le même rapport de Reuters indique que les pénuries de puces de mémoire constituent un facteur qui entrave la demande en électronique de consommation. Ce risque affecte également les revenus liés aux royalties, lorsque le nombre d’appareils vendus diminue.

L’adoption des centres de données constitue un contre-poids pour l’actionnaire.Selon Arm, les redevances liées aux centres de données ont plus que doublé d’une année à l’autre.Il a également indiqué que la part de calcul de son CPU parmi les principaux hôtes de données est d’environ 50 %. Il a également mentionné Google Axion, Nvidia Vera, Microsoft Cobalt et AWS Graviton comme exemples montrant que les CPU basées sur l’architecture Arm s’impliment de plus en plus dans les infrastructures cloud.

Le prix du marché demande désormais si les signaux envoyés par ces hyperscalers peuvent devenir une source de revenus régulière et importante. Si les redevances liées aux centres de données continuent de croître, ARM pourrait mériter un taux de rente différent de celui des fournisseurs de droits d’auteur pour les modèles de téléphones portables. Si la faiblesse des smartphones empêche que les bénéfices soient réalisés, alors le prix de l’action en raison de son caractère innovant devient moins attrayant.

L’orientation a été utile, mais la capacité est désormais un élément essentiel de cette thèse.

Les indications à court terme étaient plutôt encourageantes, mais pas exceptionnelles.L’exercice biennal 2027 a vu les revenus de la première moitié de l’année atteindre 1,26 milliard de dollars, avec une marge d’erreur de 50 millions de dollars.Le chiffre d’affaires dilué, sans tenir compte des normes GAAP, s’est élevé à 40 cents, avec une marge de fluctuation de 4 cents. Les médias de référence ont rapporté que les investisseurs de Wall Street s’attendaient à un chiffre d’affaires de 1,25 milliard de dollars et à un bénéfice net ajusté de 36 cents.

La capacité est un élément particulièrement important pour les prochains trimestres.Le PDG d’Arm’s a déclaré à Reuters que…L’entreprise dispose de suffisamment de capacités pour répondre à la première demande de 1 milliard de dollars liée aux CPU AGI, comme mentionné lors du lancement de l’initiative. Cependant, il reste encore nécessaire de trouver des solutions pour satisfaire la deuxième demande de 1 milliard de dollars. Cette condition empêche que le chiffre de 2 milliards de dollars devienne un revenu réellement gagné par l’entreprise.

Les investisseurs devraient donc considérer le nombre de demandes comme un moyen d’évaluer la valeur de l’entreprise, et non comme une vente réalisée. Pour que les résultats soient positifs, Arm doit passer de l’intérêt des clients à la livraison des produits, puis de la livraison à des royalties sur les produits durables et à l’économie liée au silicium. Toute défaillance dans l’offre, dans les délais ou dans l’adoption par les clients pourrait montrer combien de l’effort déployé après la publication des résultats repose sur la conversion futuriste des produits, plutôt que sur les livraisons actuelles.

Le prochain point de vérification concerne les revenus générés par les centres de données.

ARM peut continuer à maintenir son statut de leader en matière d’IA, si trois conditions sont remplies : la croissance des licences reste forte, les redevances liées aux centres de données continuent de croître par rapport aux redevances liées aux appareils mobiles, et la demande pour des processeurs capable de réaliser des calculs de niveau AGI se transforme en systèmes que les clients peuvent déployer sur une grande échelle via le cloud. Ces conditions permettent de considérer que ARM ne sera plus considéré uniquement comme une plateforme de redevances pour les fabricants d’appareils.

Un autre chemin moins prometteur est également évident. Les problèmes liés aux royalties, les contraintes liées aux chaînes d’approvisionnement, la capacité limitée des processeurs AGI, ou encore le fait que les smartphones deviennent de plus en plus coûteux, pourraient faire que l’augmentation des prix semble être prématurée par rapport aux preuves financières. Comme les actions ont déjà augmenté fortement cette année, le marché a moins de patience pour des histoires qui restent principalement dans un état de retard, avec des designs prometteurs et une demande future pour les puces informatiques.

La véritable épreuve après le 6 mai n’est pas de savoir s’il existe une demande pour les centres de données basés sur l’intelligence artificielle. Arm dispose de preuves à ce sujet. La véritable épreuve consiste à savoir si l’entreprise peut transformer cette demande en revenus réguliers et significatifs, assez rapidement pour justifier le prix élevé que les investisseurs sont prêts à payer après la conférence de présentation des résultats financiers.