Classe de parts tokenisées d’ARK : Une liquidité réelle sur les nouveaux systèmes de paiement, un fonds qui ne change pas.

Il semble que la société qui dirige ARKK souhaite que la SEC permette à cette société d’implanter un fonds sur le blockchain. Il y a donc une forte intérêt de la part de Cathie Wood pour les cryptomonnaies, et cet intérêt se reflète dans le fonctionnement du fonds lui-même. En réalité, il ne s’agit pas de créer des tokens liés à ARKK. Il s’agit plutôt du ARK Venture Fund, un fonds de investissement de type closed-end que ARK gère en tant que société de capital-risque. Le but est de obtenir l’autorisation d’ajouter une nouvelle catégorie de actions “tokenisées”.La propriété est enregistrée sur un ledger distribué.Et dont les actions peuvent être échangées via des systèmes d’échange alternatifs enregistrés, ainsi que entre personnes directement, à travers des portefeuilles approuvés. Securitize, la même société qui a développé ces systèmes.Sous le fonds monétaire tokenisé de BlackRock, seraitAgir en tant qu’agent de transfert.

L’application est sortie en mai et a été modifiée deux fois. La SEC a publié son avis à la fin du mois d’août, ouvrant…La période de commentaires se prolonge jusqu’à la mi-septembre.Si l’ordre est accepté, ARK serait parmi les premiers gestionnaires de actifs américains à proposer une classe de actions tokenisées au sein d’un fonds enregistré. Mais il reste à voir si cela représente un progrès ou simplement une étape supplémentaire dans le processus de tokenisation.

La tokenisation par frottement résolve vraiment le problème.

Le Venture Fund, lancé en 2022 pour acheter des entreprises innovantes, tant privées que publiques, est structuré comme un fonds à périodes de retrait – c’est-à-dire un instrument qui offre aux actionnaires une certaine liquidité, en proposant des reprises trimestrielles.En général, entre 5 % et 25 % de la valeur nette des actifs., etARK s’est concentré sur la fin modeste de cette plage.Entre ces fenêtres, un support est complètement bloqué. La vente entraînerait que le fonds doive marquer et transférer les participations privées qu’il ne peut pas facilement évaluer ou vendre.

C’est là le problème réel que la tokenisation doit résoudre. Un token négociable crée un marché secondaire : une manière pour un actionnaire de vendre à un autre entre les dates de rachat, sans que le fonds doive intervenir directement dans les entreprises privées concernées. La même demande propose également l’introduction d’une classe de titres cotée sur le marché traditionnel. La classe tokenisée représente donc une évolution avancée, car elle permet des transferts en continu, 24/7, entre personnes, ce qui n’était pas possible auparavant.

Le livre de comptes est nouveau ; les données économiques ne le sont pas.

Mais un token transférable ne modifie pas ce qui se trouve entre les crochets. La part détenue représente toujours une partie d’un portefeuille contenant des actifs innovants privés et difficiles à évaluer – c’est le même ensemble d’actifs, mais évalué en fonction du prix fixé par ARK plutôt que par le prix du marché. De plus, comme les actions tokenisées sont vendues au prix que l’acheteur est prêt à payer, et non automatiquement au coût net des actifs, le détenteur pourrait faire face à une réduction ou à un surcoût. Les conditions proposées par ARK rendent clairement ces limites : publication quotidienne du coût net des actifs, indication claire que les transactions peuvent avoir lieu à des prix différents du coût net des actifs.Les vérifications effectuées par “Know Your Customer” pour chaque portefeuille qui souhaite détenir des actions..

C’est le principe de skeuomorphisme appliqué aux fonds. L’étiquette “action tokenisée” semble être une nouvelle sorte de produit, mais le registre financier ne change pas la capacité de transfert des actions, ni leur valeur ou la qualité du fonds. Ce qui est vraiment nouveau, c’est le fait que les personnes peuvent transférer la propriété des actions dans un autre portefeuille, 24 heures sur 24, à condition d’obtenir l’approbation nécessaire. Ce qui reste lié, c’est tout ce qui concerne la manière dont le portefeuille sous-jacent est évalué et converti en argent. Un token peut standardiser le transfert des actions ; mais il ne peut pas rendre les actions d’une entreprise privée plus faciles à vendre ou à échanger.

Où la valeur durable se trouvera

Pour un investisseur qui cherche à déterminer qui gagnera, la question intéressante est de savoir quel niveau économique reste en place dans le système. Dans le processus de tokenisation, l’argent tend à s’accumuler avec ceux qui possèdent les infrastructures nécessaires, et non avec ceux qui créent les tokens. Securitize percevant des frais en tant qu’éditeur et agent de transfert pour une série de produits tokenisés en croissance – c’est donc cette même entreprise que le fonds de capital-risque d’ARK a investi.Une participation d’environ 10 millions de dollars, selon les informations délivrées en 2025.Ainsi, le fonds est à la fois le client et l’investisseur de Securitize. Cette circularité est intéressante : si les actions du fonds sur le réseau blockchain fonctionnent bien, une partie significative des bénéfices sera reversée à l’infrastructure de tokenisation ARK, que ARK possède déjà, ainsi qu’aux revenus que l’conseiller obtient en gérant le fonds.

Les conclusions de l’investisseur

Considérez cela comme un cas de test, et non comme une décision définitive. Il s’agit d’une amélioration réelle, bien que modeste, face à ce problème de friction : un marché secondaire sur la chaîne blockchain, attaché à un produit qui est en général peu liquide. C’est aussi un jalon réglementaire qui pourrait servir de modèle pour d’autres gestionnaires. Ce qu’il ne fait pas, c’est changer les conditions économiques des fonds de capital-risque, garantir un prix d’exit équitable, ou rendre l’évaluation du produit plus simple. De plus, il semble plus probable que la valeur obtenue se concentre dans l’infrastructure, plutôt que dans ARK en tant qu’émetteur.

Ce qui est important de surveiller, c’est donc pas la nouveauté du token en lui-même, mais le comportement du marché secondaire qu’il crée : si des acheteurs prêts à acheter se manifestent réellement, à quel prix ou avec une dépréciation par rapport au valeur nette des actifs, et si cette situation perdure même après que l’attention des investisseurs s’atténue. Si un marché à dépréciation se forme à une profondeur réelle, alors la tokenisation a réussi à créer quelque chose de durable. Si les transactions restent faibles et que les prix s’éloignent beaucoup de la valeur nette des actifs, alors ARK aura ajouté une nouvelle dimension à un fonds qui continue de fonctionner selon ses propres règles – de nouvelles conditions, mêmes actifs, même patience requise.