Ares Capital : 2e trimestre : le NII de 0,50 $ se remet en selle, mais les NAV de 19,35 $ maintiennent l’avertissement de risque.

Ares Capital : Q2 – La couverture des dividendes s’est améliorée, mais le VAN indique toujours une pression importante.

Le résultat du deuxième trimestre d’Ares Capital est plus net en termes de revenus que de valeur comptable. L’entreprise a enregistréRevenus d’investissement net de 359 millions de dollarsOu 0,50 dollars par action, contre un dividende de 0,48 dollars par action. Ainsi, le versement du dividende est couvert par les revenus d’exploitation actuels.

Le problème, c’est le bilan.NAV/Part de 19,35 $Le prix a chuté de 19,94$ à la fin de l’année 2025, ce qui indique que les valeurs des portefeuilles sont toujours sous pression. Pour les investisseurs, cela signifie qu’il y a une simple division : la situation du liquidité s’est améliorée, mais la valeur nette des actifs n’a pas complètement évolué.

Pourquoi le Q2 semble meilleur en termes de revenus, mais reste faible en termes de notes.

La tension principale de ce trimestre est simple.Revenus d’investissement net de 359 millions de dollarsOu 0,50 dollars par action, a rebondi, tandis queNav/Part de 19,35$Il est resté en dessous des niveaux de fin d’année 2025. Cela ressemble plus à une stabilisation qu’à un réajustement complet.

Les revenus, les bénéfices et la valeur comptable racontent des histoires différentes.

Dans un BDC, ces actifs peuvent se déplacer dans des directions opposées au sein du même quartier. Les revenus nets d’investissement reflètent les intérêts courants et les actifs productifs de revenus, tandis que le NAV prend en compte les gains réalisés et ceux qui ne sont pas réalisés. Dans le cas d’Ares Capital, une meilleure génération de liquidités n’a pas permis d’éliminer la pression de l’évaluation des actifs.

Le coussin de dividendes est suffisant, mais pas très important.

Ares génère un dividende net imposable de 0,50 $ par action, contre un dividende de 0,48 $ par action. Cela correspond à une couverture d’environ 1,04x. Ce qui signifie que le dividende est couvert, mais le niveau de réserve est modeste.

La partie la plus importante de l’image est le montant des bénéfices. Le EPS de base était de 0,47 $ au deuxième trimestre ; ce chiffre est déjà inférieur au NII annuel, et légèrement supérieur au ratio de distribution. Le bénéfice net selon les normes GAAP s’élevait à 171 millions de dollars, soit 0,24 $ par action. Cela montre à quel point les éléments non réels ont influencé les résultats annuels. Si le prochain trimestre voit encore des résultats négatifs, le risque de erreur devient alors plus grand.

Ce que montre l’évolution du bilan

Le profil montre toujours…Nav/Action la plus récente : 19,35 $et unePrix actuel/NAV : 1,02xCela permet de maintenir le débat axé sur la question de savoir si la baisse du valeur comptable des livres est désormais stable ou continue à diminuer.

Une raison de prudence est que les résultats du deuxième trimestre ne comprennent pas les informations non comptables mentionnées précédemment. Cela signifie que le contexte relatif à la qualité des crédits doit être suivi dans l’ensemble des données publiées par la société au cours du deuxième trimestre et dans les mises à jour continues.

Qu’est-ce qui confirmerait la stabilisation chez Ares Capital ?

La valeur de l’action est toujours suffisamment proche du valeur comptable, de sorte que de légères modifications dans les prochaines mises à jour peuvent avoir une importance significative.Prix actuel de l’action : 19,65 $contreNouvelle valeur NAV/Share la plus récente : 19,35 $ARCC est cotée à 1,02 fois son NAV. Cela laisse peu de marge pour des résultats inférieurs aux attentes.

Les trois prochaines évaluations

Le prochain trimestre doit montrer :

• Couverture stable face au dividende de 0,48 dollar par action.
• Peu ou pas de déclin supplémentaire.NAV/Part de 19,35 dollars,
• Et aucune détérioration significative n’a eu lieu.Statut non-accumulation.

Si ces facteurs se combinent, le cas de stabilisation devient plus solide. Sinon, le marché continuera probablement à considérer ce trimestre comme une reprise partielle, plutôt qu’une véritable transformation positive.