Archer Aviation vient de cesser d’être un simple service de transport aérien pur.

Archer Aviation a simplement cessé d’être un véritable service de transport aérien pur.

Le marché continue de considérer Archer Aviation comme une entreprise qui perdra de l’argent, en attendant l’approbation de la FAA. Les chiffres du dernier trimestre indiquent que les choses sont différentes sur le plan structurel. Archer a passé deux ans à dépenser de l’argent pour construire un seul avion qu’elle ne peut pas encore vendre aux passagers. Le 10 août, cela a changé.

Archer a annoncé un accord pour acquérir les trois filiales aéronautiques de Boeing : Wisk Aero, Insitu et SkyGrid. En contrepartie, Boeing recevrait environ…19,75 % de parts socialesDes actions de la classe A d’Archer. Cette transaction ajoute un service de défense rentable à une entreprise qui avait enregistré des revenus annuels de 5 millions de dollars au cours du dernier trimestre. De plus, cela inclut la technologie de vol autonome de Wisk, le logiciel de gestion de trafic aérien de SkyGrid, ainsi que l’engagement de Boeing à investir jusqu’à 55 millions de dollars supplémentaires d’ici mars 2027.

Ce n’est pas une partnership de type esthétique. C’est un changement structurel dans la nature même d’Archer.

L’histoire ancienne : une seule mise de fonds sur un appareil non éprouvé.

L’Archer’s Midnight eVTOL – l’avion électrique capable de décoller et d’atterrir verticalement, conçu pour transporter des passagers entre les points urbains très densément peuplés – constitue toute la spécialité de cette entreprise. Cette spécialité a donné naissance à…5 millions de dollars de chiffre d’affaires trimestrielEt 263 millions de dollars en pertes trimestrielles. L’entreprise a dépensé 156 millions de dollars en liquidités opérationnelles seulement au deuxième trimestre 2026, tandis que 186 millions de dollars ont été investis dans la recherche et le développement au même trimestre.

Au cours de l’année écoulée, les actions ont chuté d’environ…50 % par rapport à son niveau le plus élevé sur 52 semainesÀ 14,62$. Les investisseurs qui ont profité de la vague eVTOL à la fin de 2024 ont constaté que leurs positions se réduisaient au fil du temps, car les délais réglementaires se prolongaient et la consommation de liquidités augmentait. Des rapports de 2025 ont indiqué des étapes de tests trompeuses et ont remis en question la capacité de fabrication.Une guerre avec l’Iran au début de 2026Des préoccupations géopolitiques ont été soulevées concernant la sortie de Archer sur le marché de la région du Golfe. L’action a principalement évolué en dessous de 7 dollars pendant cette année, et le marché lui attribue une multiplicité d’environ 9 fois les ventes prévues pour l’année 2028 – ce qui est moins que la moitié de ce que l’on accordait à la société concurrente Joby Aviation.

La patience est épuisée, car le point de preuve continue de reculer. Midnight a terminé la Phase 3 du processus de certification de type de quatre phases mis en place par la FAA.La première entreprise eVTOL à le faire.— mais continue de travailler dans la phase 4, où les exigences de praticabilité sont véritablement remplies. Il y a également une lacune évidente dans les documents techniques.Archer n’a pas encore effectué de vol de transition piloté en public.Cette manœuvre démontre que l’avion peut se déplacer en toute sécurité de la position verticale vers la position de vol en avant. Cette distance est importante, car la FAA veut la voir avant d’émettre un certificat de type. De plus, l’entreprise n’a pas encore donné de délai précis pour terminer cette étape.

Rien de tout cela n’était nouveau. Mais cela faisait de Archer ce que le marché considère : une opération spéculative avec une longue durée de vie, sans aucune rentabilité.

La nouvelle réalité : un secteur de défense qui gagne déjà de l’argent.

Voici ce qui a changé. Insitu – l’une des trois sociétés appartenant à Boeing que Archer achète – est une entreprise de défense rentable. Elle conçoit et fabrique des systèmes d’avions sans pilote pour les missions de renseignement, de surveillance et de reconnaissance. Ces systèmes sont vendus au군에미리트 militaire ainsi qu’aux gouvernements de 35 pays différents. Jusqu’à présent, Insitu a construit plus de 4 000 drones, et ses revenus annuels dépassent les 200 millions de dollars.

Les revenus organiques d’Archer au deuxième trimestre ont atteint 5 millions de dollars. En ajoutant les 200 millions de dollars générés par Insitu, on obtient une augmentation de 40 fois. Cela ne nécessite pas de certification de la FAA pour les passagers, ne dépend pas de la persuasion des villes pour qu’elles construisent des vertiports, et n’est pas lié à la demande des consommateurs en taxi aérien. Ce sont des revenus qui existent déjà aujourd’hui.

L’acquisition de Wisk est également importante pour une raison différente. Wisk a passé deux décennies et plus de 1 700 essais de vol pour développer la technologie des eVTOL autonomes. Adam Goldstein, PDG d’Archer, a déclaré que cet accord permet à Archer d’accélérer le développement de ses plateformes Halo (transport de marchandises/secours) et Thunder (drones de combat défensif) “en une fraction du temps qu’il aurait fallu pour atteindre les mêmes résultats de manière naturelle”. En d’autres termes, Archer achète donc l’ensemble des technologies nécessaires pour créer ces plateformes, que ce soit depuis le début ou avant l’existence d’Archer.

SkyGrid complète la plateforme avec un logiciel de gestion de l’air transport pour les opérations automatisées dans l’espace aérien. Il s’agit d’une couche d’infrastructure qui permet des opérations intensives de drones et de véhicules électriques volants.

En somme, ces trois entreprises confèrent à Archer une capacité complète – appareils aériens, autonomie et contrôle du trafic aérien – que aucune autre startup spécialisée dans les eVTOL ne possède. Cet accord résout également un conflit juridique persistant : Archer et Wisk ont trouvé une solution en août 2023. Cette acquisition transforme donc un concurrent en actif essentiel pour Archer.

Pourquoi le marché n’a pas réagi complètement

Le cours baisse brièvement.8.5%Le 11 août, suite aux résultats du deuxième trimestre et à l’annonce de Boeing, mais cela reste encore à environ 50 % en dessous de son plus haut niveau des 52 semaines. Plusieurs facteurs expliquent cette réaction modérée.

D’abord, la dilution est réelle. Boeing obtient une participation de 19,75 % dans les actions de classe A. Cela signifie que les actionnaires existants sont dilués avant même que Archer ne montre des résultats commerciaux positifs.781,7 millions d’actions en circulation, moyenne pondéréeAjouter une participation de près de 20 % dans une nouvelle partenaire représente une réduction significative de la propriété par action.

Deuxièmement, l’accord n’a pas encore été conclu. Il nécessite des autorisations réglementaires, y compris l’examen antitrust de Hart-Scott-Rodino. L’accord devrait être finalisé à la fin de l’année 2026. Les transactions dans le domaine de l’aérospatiale peuvent prendre plus de temps que prévu. De plus, la structure de partenariat avec Boeing signifie que Archer est également exposée au jugement stratégique d’une entreprise qui est actuellement sous étroite surveillance gouvernementale en raison de problèmes de sécurité et de qualité.

Troisièmement, et c’est le plus important, le problème lié à la certification des eVTOL reste non résolu. L’accord avec Boeing ne permet pas d’accélérer la obtenance du certificat de type de la FAA pour Midnight. Le vol de transition manquant n’a toujours pas eu lieu. Les prévisions pour l’EBITDA ajustée au troisième trimestre – soit une perte de 170 millions à 200 millions de dollars – indiquent que les dépenses en liquidités ne se sont pas réduites significativement. La société a terminé le deuxième trimestre avec…156 millions de dollars en espèces et en investissements à court termeCela permet de disposer d’une piste d’atterrissage, mais avec des pertes trimestrières d’environ 200 millions de dollars, cette capacité de résilience ne dure que moins de quatre ans sans une amélioration significative.

Le marché doit être prudent. Mais il est également ancré dans le cadre ancien : Archer comme une entreprise qui dépense beaucoup d’argent. Or, la réalité opérationnelle a déjà changé. Une entreprise qui contrôle un secteur de défense rentable, qui développe des technologies permettant l’autonomie des systèmes, et qui produit des logiciels de gestion du trafic aérien n’a pas le même profil de risque qu’une entreprise qui construit un seul avion en isolation.

Le parcours de 12 mois

Que doit se passer pour que cela fonctionne ?

L’accord avec Boeing sera finalisé à la fin de l’année 2026, comme prévu. Les revenus d’Insitu commencent à figurer dans les résultats consolidés d’Archer. Boeing exerce une partie ou la totalité de son option d’investissement de 55 millions de dollars. La plateforme combinée commence à obtenir des contrats de défense, en utilisant la nouvelle autonomie et les capacités des drones d’Archer – un travail qui ne nécessite pas de certification de la FAA pour les passagers.

En ce qui concerne les taxis aériens, Archer doit terminer le vol de transition piloté manquant et continuer à progresser dans la phase 4. Le programme de pilotage de l’intégration des eVTOLs de la Maison Blanche – au sein duquel Archer est choisi comme partenaire dans huit États, dont la Floride, le Texas et New York – offre une possibilité de mener des opérations limitées aux États-Unis dès la deuxième moitié de 2026, même avant la certification complète du modèle. Ce n’est pas à échelle commerciale, mais c’est une preuve publique que Midnight peut fonctionner dans des environnements réels.

Si ces éléments s’associent, l’image financière change considérablement. Les revenus annuels de plus de 200 millions de dollars de Insitu – si les activités sont rentables – peuvent compenser une partie des pertes d’exploitation d’Archer. La capacité de recherche et développement combinée de Wisk permet à Archer de développer plus rapidement les plateformes autonomes que elle ne pourrait réaliser seule. Les investissements continus de Boeing et son partenariat stratégique réduisent la probabilité d’un manque de financement.

À des niveaux actuels d’environ 6-7 dollars par action, et avec une capitalisation boursière d’environ 4,8 milliards de dollars, le marché estime que la valeur de Archer est inférieure à 2,5 fois les revenus indépendants d’Insitu. C’est un chiffre qui suscite l’intérêt des investisseurs. Cela ne signifie pas pour autant que l’action soit bon marché : les pertes d’Archer sont énormes, et le délai de certification est incertain. Mais cela signifie aussi qu’il y a une certaine stabilité dans les risques de perte, ce qui n’était pas le cas il y a six mois.

Qu’est-ce qui pourrait le briser ?

La dépense en liquidités constitue le principal risque. Si les pertes au troisième trimestre restent autour de la fourchette de 170 à 200 millions de dollars, et que Insitu ne peut pas compenser ces pertes significativement jusqu’à la fin de l’année 2026, la situation financière de 1,56 milliard de dollars diminuera rapidement. Une entreprise qui dépense plus de 800 millions de dollars par an doit soit connaître une croissance des revenus spectaculaire, soit faire appel à des financements pour maintenir sa capacité de trésorerie. À l’heure actuelle, il est difficile de lever davantage de capitaux.

Le manque de certification de la FAA constitue un risque secondaire. Sans un vol de transition pour les pilotes et sans avoir atteint la phase 4, l’idée de générer des revenus grâce aux taxis aériens reste spéculative. Si la certification est reportée à 2029 ou plus tard, la plateforme Midnight restera un coût, plutôt qu’un moteur de croissance.

L’accord avec Boeing représente le troisième risque. Si l’approbation réglementaire tarde au-delà de la fin de l’année, ou si le partenariat stratégique ne permet pas une accélération des contrats de défense escomptés, alors la raison principale pour laquelle on a choisi cette repositionnement s’affaiblit. Boeing est elle-même une entreprise qui lutte avec les problèmes d’exécution et de supervision gouvernementale ; partager des projets avec une grande entreprise en difficulté implique ses propres risques.

La situation est la suivante : le profil de risque structurel d’Archer s’est amélioré, mais les actions continuent de refléter l’ancienne version de l’entreprise. Le pont financier – les revenus d’Insitu, l’autonomie de Wisk, la collaboration avec Boeing – existe bien sur le papier. La question est de savoir si cette stratégie sera mise en œuvre correctement.

TripwireSi les pertes trimestrielles ne diminuent pas de manière significative grâce à l’intégration avec Boeing, ou si le vol de transition de la FAA ne se réalise pas dans les 12 prochains mois, alors la situation change. Il faut observer le solde en espèces et les objectifs liés aux certifications, plutôt que les communiqués de presse.