Arbor Stock peut être sous-évalué, mais les bénéfices attrayants restent importants.

ABR semble bon marché sur le plan financier, mais ses résultats sont toujours faibles.

ABR est évalué sur deux tableaux de scores en même temps. Sur l’un des écrans, les actions sont encore en cours d’échange.53 % de la valeur comptable du livreCe qui peut attirer les investisseurs en valeur. D’un autre côté, les résultats du dernier trimestre restent élevés par rapport aux prévisions : Arbor a enregistré une perte GAAP de $(0,20) par action ordinaria diluée.Les revenus distribuables étaient de 0,10 $.En excluant les 9,6 millions de pertes nettes liées aux actifs anciens, le chiffre devient 0,15. Cette tension explique bien l’écart entre l’apparence peu coûteuse de l’action et l’attitude prudente du marché.

La direction souhaite clairement que les investisseurs ne se concentrent pas uniquement sur les pertes annoncées, mais qu’ils se tournent vers autre chose.Rémunérations distribuables, rachats d’actions, réduction des dettes, et le portefeuille de services basés sur des frais, d’environ36,70 milliards de dollarsLa question est de savoir si ces effets compensatoires suffisent pour annuler les dommages causés par la perte indiquée pour ce trimestre.

Pourquoi le titre attire l’attention…

Une perte conforme aux normes GAAP est plus difficile à ignorer pour les investisseurs qu’un ajustement des résultats plus clair. Surtout lorsque l’entreprise annonce également…Dividende en espèces sur les actions ordinaires : 0,17 $ par actionCette combinaison peut faire en sorte que le tableau des résultats financiers semble instable, même lorsque la direction pense que la analyse plus pertinente est plus précise et moins aléatoire.

Arbor a également indiqué que l’allocation des capitaux est aussi importante que le résultat global du trimestre. Il en est résulté environ…~$500 millions de liquidités supplémentaires grâce à deux transactions récentes sur les marchés des capitauxAlors, une partie de cet soutien a été utilisée pour racheter des actions et rembourser les dettes. Cela rend l’affaire plus qu’une simple dispute comptable ; c’est aussi un débat sur la manière dont la direction cherche à renforcer le bilan, tandis que le marché se pose des questions quant à la qualité des résultats financiers.

Regardez les prochaines quatre trimestres en fonction des trois signaux suivants : – Si les rachats de titres continuent à se faire à des prix très bas pour réduire les dettes. – Si la gestion de la liquidité continue à réduire les dettes à coûts plus élevés. – Si le niveau de service rendu par ces dettes permet une situation opérationnelle plus stable que ce que indiquent les normes GAAP.

L’argument des « revenus élevés » est partiellement vrai, mais la perte conforme aux normes GAAP déforme néanmoins les données.

Q2 d’ArborPerte nette conforme aux normes GAAP de 37,3 millions de dollarsCela semble alarmant, mais ce n’est pas le tableau complet des événements. Une partie significative des dommages provient de…9,6 millions de pertes nettes réalisées suite à la résolution de certains actifs héritésSupprimer cet élément permet à les revenus distribuables de passer à 0,15 contre 0,10. Cela ne prouve pas une reprise saine des résultats, mais cela montre que la perte conforme aux normes GAAP est plus importante qu’on ne le pense parfois parmi les investisseurs.

La comparaison par trimestre permet de mettre en évidence cette distorsion. Au premier trimestre, Arbor a rapportéRémunération distribuable de 0,07 $.ou0,18 dollars par action ordinère diluée, sans compter les 22,9 millions de pertes nettes liées à la résolution de certains actifs historiques.Dans le deuxième trimestre, les bénéfices distribuables ont atteint 0,10 $, soit 0,15 $ en excluant les petites corrections liées aux pertes historiques. Donc, l’argument selon lequel il s’agit de “bénéfices élevés” n’est que partiellement juste : sur une base distribuable, les résultats se sont améliorés, mais pas suffisamment pour dire que la capacité de générer des bénéfices par rapport à ce modèle est clairement rétablie.

Si les investisseurs continuent de se baser sur les pertes conformes aux normes GAAP, ils pourraient sous-estimer la qualité de l’entreprise. Une perspective plus équilibrée est que les pertes historiques ont altéré le tableau des résultats, tandis que les aspects stables de l’entreprise – en particulier la plateforme de service – restent importants.

La véritable discussion : une atteinte cachée, ou un désavantage qui se corrige de lui-même ?

Si vous vous basez sur la valeur comptable des actifs, l’ABR est d’environ…De 49 % à 53 % de la valeur comptable du livreOn dirait une configuration classique de prix très bas. Si vous vous basez sur la qualité des résultats financiers, la perte nette conformément aux normes GAAP devient le signe d’alarme principal.

Pourquoi les taureaux se concentrent-ils sur l’allocation de capitaux

Le problème lié aux actions à prix réduit n’est pas seulement le fait de les vendre à des prix bas. C’est aussi ce que fait la direction dans le cadre de ces ventes à prix réduit. Le fait de racheter des actions à des prix très bas peut être bénéfique pour les actions restantes en circulation, surtout lorsque l’entreprise réduit également ses dettes. Arbor a également mentionné cela.~35 millions de dollars en liquidité supplémentairede là762,6 millions de dollars représentés par des instruments de securitisation garantisCela permet une plus grande flexibilité pour soutenir cette narration.

Le portefeuille de services est également important ici.36,70 milliards de dollarsLa partie de l’activité économique qui repose sur des frais de service est celle où il est le plus probable que les flux de trésorerie ne restent pas stables, tandis que les comptes historiques continuent de fonctionner normalement.

Pourquoi les ours continuent-ils à remettre en question la structure du système ?

Le cas du ours est plus structurel. Arbor’sPortfolio de prêts structurés d’environ 12,11 milliards de dollars.Il est toujours important, et la composition des eaux de ruissellement est plus importante que le soutien financier. Au deuxième trimestre, l’entreprise a rapportéOrigines de 689,0 millions de dollars et débit de 539,7 millions de dollars.Dans la première question,Origines de 767,6 millions de dollars, et flux de 861,0 millions de dollars.Il indique une dynamique de second tour différente. Cela laisse ouverte la question de savoir si l’exposition aux substances anciennes est vraiment normale, ou si les entreprises se contentent simplement de faire face à cette situation.

Les investisseurs se demandent également si l’argument de la reprise d’actions est solide, étant donné que la valeur comptable des actifs est diminuée en raison de pertes non reconnues. Reprendre les actions à 49 % de la valeur comptable semble attrayant sur le papier, mais cela n’est possible que si la base des actifs est plus solide que le marché ne le craint.

Qu’est-ce qui pourrait réduire les remises à l’avenir ?

La nouvelle variable clé est celle de ce mois-ci.325 millions de notes à conversion senior à taux de 6,25 %, remboursables en 2029Cette émission ne résout pas le débat, mais elle change la manière de voir les choses. Pour les investisseurs qui sont plus préoccupés par la flexibilité des financements et les risques liés au bilan, que par la volatilité du EPS, cette émission réduit la pression à court terme. Cependant, elle introduit également un risque à long terme différent.

Ce qui pourrait aider à combler le déficit de prix : – La direction continue à utiliser la liquidité pour des rachats de titres communs bénéfiques et pour l’émission de titres à taux d’intérêt élevés, comme elle l’a fait…114,3 millions de actions ordinaires ont été rachetées à un prix de 5,42 dollars, soit 49 % du valeur comptable.Et270 millions de notes senior à rembourser en juillet 2026- LePortfolio de services : environ 36,70 milliards de dollarscontinue à fournir une base de fonctionnement plus stable, tandis quePortfolio de prêts structurés d’environ 12,11 milliards de dollars.Le fonctionnement est plus propre. Les notes convertibles restent plutôt un outil de structure de capital que une situation de dilution immédiate.

Ce qui maintiendrait un réduction importante : – Les billets mûrissent en2029Donc, c’est plutôt un soulagement que une solution, si les actifs hérités restent instables. Le risque de dilution devient plus concret avant que la situation ne s’améliore. Les rachats d’actions ralentissent après que l’entreprise a déjà généré une certaine quantité d’argent.~$500 millions de liquidités supplémentaires grâce à deux transactions récentes sur les marchés des capitaux.

C’est pourquoi ABR semble plus intéressant en tant que histoire liée aux valeurs boursières et aux transferts de capitaux, plutôt qu’en tant que titre coté par rapport aux résultats d’exploitation.