Le ARB rebound a été réévalué en raison des frais de Robinhood. Mais les accès aux tokens et le plafond du flux de trésorerie pour les détenteurs limitent la hausse des prix.

Le 1er septembre, le token ARB d’Arbitrum a augmenté de près30 % en une seule journéePendant ce temps, Bitcoin et Ethereum ont chuté. Le déclencheur n’était rien qui provienne du token lui-même. Il s’agissait d’une information concernant les frais à payer : Robinhood Chain, le niveau 2 pour les consommateurs, basé sur la technologie Orbit d’Arbitrum, avait publié une…Record de revenus quotidiens : 1,9 million de dollars.Et l’Arbitrum DAO prend une part des revenus de chaque chaîne de transactions de ce type. Les traders interprètent « le DAO reçoit un paiement » comme « les détenteurs d’ARB reçoivent un paiement ». Mais le mécanisme ne garantit pas cela, et le compte à rebours concernant les revenus continue de tourner.

Le DAO reçoit une part ; vous non.

Dans le cadre du programme d’expansion Arbitrum, toute chaîne construite en utilisant la technologie Arbitrum…Ceux qui se situent en dehors d’Arbitrum One et d’Arbitrum Nova doivent payer 10 %.des revenus nets liés à son protocole. Les routeurs de frais du programme envoient environ8 % va dans le trésor de la Arbitrum DAO.et 2 % à un syndicat de développeurs. Au plus fort du flux, ce volume était d’environ…175 000 dollars versés dans les caisses publiques en une journée, et environ 531 000 dollars au cours du mois précédent..

Voici la partie que le ralliement ignore. Le paiement se retrouve dans un trésorier contrôlé par une DAO ; aucun ARB n’est retiré de la circulation, les détenteurs de tokens ne reçoivent rien en contrepartie. Aucun mécanisme de rachat, de destruction ou de plafonnement d’apports n’est applicable. La seule manière pour l’argent de devenir valeur pour les propriétaires d’ARB est par un vote de gouvernance. Une proposition de plafonnement des apports a été soumise il y a des années…Discussion au forum d’une opération de rachat institutionnelIl existe, mais aucun n’a été confirmé en tant que mécanisme fonctionnel.Les tracker de tokenomics ne indiquent toujours pas de combustion active ni de staking.Jusqu’à ce que le DAO prenne des mesures, les revenus se trouvent sur un bilan dont les tokens ne peuvent pas profiter.

Un filet d’eau contre un tuyau de distribution

Mettez ce flux en dimension. À partir du 6 septembre, ARB a été cotée près de0,19 dollars, avec une capitalisation boursière d’environ 1,3 milliard de dollars.Plus que le double de son niveau le plus bas à la fin de l’été, près de 0,08 $. Un flux mensuel de 531 000 dollars dans les caisses publiques représente moins d’un vingtième de pour cent de ce seuil. Ce n’est pas une réévaluation officielle ; c’est simplement une erreur de calcul.

Le côté de l’approvisionnement représente l’asymétrie plus importante. Le 16 septembre, environ92 millions d’ARB– Près de 2 % de l’offre en circulation – devient transférable, avec les plus grandes quantités allant au équipe et aux investisseurs. Au prix actuel, cet événement individuel vaut environ 17 millions de dollars, soit plus de trente fois le montant total des flux de capitaux du mois précédent. Et ces flux ne retirent aucun token du marché. Les releases ne s’arrêtent pas là : les releases mensuels continuent pendant la période de vesting jusqu’en 2027.10 milliards de quantités totales, dont environ 6,7 milliards sont déjà en circulation..

Les revenus sont empruntés.

Le problème plus sérieux est que les revenus qui permettent le commerce sont subventionnés. Les chiffres remarquables obtenus dès le début par la Robinhood Chain…34,6 milliards de dollars échangés en deux mois, aChiffre d’affaires de 4 millions de dollars en une seule journée.Dès le début du mois de septembre, ce projet a réussi à dépasser Solana et Ethereum en termes de revenus. Ses résultats sont soutenus par…Subvention pour le gaz qui expire à la fin du mois de septembreEt une part significative de cette capacité d’exécution est consacrée aux activités liées à Memecoin. Lorsque les subventions cessent, les revenus de la chaîne – et donc les fonds qui arrivent dans le trésor, pour lesquels les traders ont payé un marge de 30 % ou plus – peuvent diminuer considérablement. L’hypothèse optimiste est que l’entreprise continue de gagner de l’argent même après l’arrêt des subventions.

Le point principal

En l’absence d’un mécanisme connu pour permettre la récupération des valeurs de la DAO – qu’il s’agisse d’une reprise d’actions, d’une destruction des actifs ou de prêts en contrepartie de tokens – rien dans les limites relatives à la part des revenus ne permet de augmenter la quantité de tokens ou de donner de l’argent aux détenteurs. L’offre et la demande nette continuent de tendre vers une dilution, et le prix est déterminé par des frais qui n’affectent ni la quantité de tokens en circulation, ni la capacité de la société à survivre face au pic des subventions en septembre. Il s’agit donc d’une stratégie dilutive, et non d’une réévaluation durable.

Le déclencheur de la rétrace observée est complexe : le jour du 16 septembre, les actifs peuvent être vendus, et les revenus quotidiens de Robinhood Chain diminuent une fois que le subside de gas se termine. Cela brise donc l’idée selon laquelle les frais seraient partagés entre les différents acteurs. Si le DAO adopte vraiment une proposition visant à récupérer des valeurs, alors cette théorie s’effondre, et les détenteurs pourraient finalement posséder les flux de trésorerie dont ils ont besoin pour soutenir la hausse des prix. Jusqu’à ce qu’une confirmation soit donnée, les acheteurs paient des frais pour obtenir des revenus, alors que le token n’a aucun moyen connu d’obtenir ces revenus.