AppLovin : Une baisse de revenus de 1 %, une chute de 19 % des actions, et une vente en masse qui est allée trop loin (amélioration).

J’étais perplexe quant à ce qui s’est passé chez AppLovin cette semaine. L’entreprise a manqué les revenus du deuxième trimestre d’environ 1 %, et a prévu des revenus pour le troisième trimestre.environ 0,6 % en dessous du point médian de Wall StreetLes revenus ont augmenté.53 % par rapport à l’année précédenteLes bénéfices ont été inférieurs de un centime. Et les actions ont chuté de près de 19 % suite à ce rapport. Cela prolonge une baisse d’environ 50 % depuis le début de l’année, atteignant des niveaux qu’on n’avait pas vus depuis plus d’un an.

Que veulent-ils de plus, les investisseurs ?

Le marché a probablement intégré une narration apocalyptique concernant la trajectoire de croissance d’AppLovin. Cependant, les revenus continuent de augmenter à un rythme proche de celui des chiffres triples. De plus, la bilan se compose de 3 milliards de dollars en liquidités. C’est là que commence l’opportunité.

La « Miss » était simplement un problème de timing, et non une rupture de la théorie.

Soyons précis sur ce qui s’est mal passé. AppLovin a rapporté des revenus pour le deuxième trimestre.192 millions de dollarsContre les estimations de consensus, entre 1,94 et 1,95 milliard de dollars – une déception d’environ 20 à 30 millions de dollars sur près de 2 milliards de dollars de chiffre d’affaires.

Les prévisions de revenus de Q3, à 2,07 milliards de dollars, étaient inférieures de 0,6 % aux estimations des analystes. Ce n’est pas un problème de croissance en soi. C’est plutôt une entreprise qui a connu cinq trimestres de hausses de produits successives, avant que les améliorations liées au apprentissage automatique ne soient un peu plus lentes que ce que les analystes prévoyaient.

Le côté des bénéfices raconte la même histoire. Le EPS dilué est de$3.76Les chiffres ont dépassé le consensus de 3,75 $. L’EBITDA ajusté (bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissements – une estimation approximative des flux de trésorerie par rapport aux bénéfices, en excluant les coûts non opérationnels) s’est élevé à 1,61 milliard de dollars, avec un taux de marge de 84 %. Ce ne sont pas des chiffres d’une entreprise dont la position concurrentielle se détériore.

L’écart d’évaluation est l’histoire réelle.

Le cours de bourse d’AppLovin a chuté depuis son sommet récent, supérieur à 160 milliards de dollars, pour se situer à environ 113 milliards de dollars à l’heure actuelle. Le ratio P/E est de 25,7x. Le ratio P/E futur – qui prend en compte les revenus prévus à l’avenir – est d’environ 40,7x. Le ratio PEG (qui divise le ratio P/E futur par le taux de croissance des revenus) est de 0,31.

Un PEG de 0,31 signifie que le marché paie seulement 0,31 fois le multiple par dollar de taux de croissance. Pour comparer, le S&P 500 a en moyenne un PEG entre 1,5 et 2,0. AppLovin connaît une croissance des revenus de 60,6 % année après année, et ses actions sont cotées comme si elle croissait à un taux d’environ 130 %. Cela ne signifie pas pour autant que l’action est bon marché en termes absolus : un multiple futur de 40x reste élevé. Mais le P/E futur s’est contracté, passant bien au-dessus de 50x plus tôt, et la différence entre cette contraction et le taux de croissance réel fait que cela constitue une disjonction réelle dans l’évaluation de l’action.

Un ratio EV/EBITDA de 21 fois est plus élevé par rapport à celui de Meta, qui est de 13,6 fois. Cependant, la croissance des revenus d’AppLovin (60,6 % contre une croissance à un chiffre unique pour Meta) et le taux de marge EBITDA (84 %) rendent cette comparaison moins significative. AppLovin est une entreprise différente : c’est une plateforme de découverte publicitaire basée sur l’IA, et non un réseau de médias sociaux qui exploite l’attention des utilisateurs. Le ratio plus élevé reflète donc une croissance plus rapide, et non une irrationalité.

Le fossé survit à la vente.

Avant de critiquer la stratégie de l’entreprise, qui connaît une baisse de 50 % sur le cours de l’action au cours du premier semestre, je dois vérifier si son avantage concurrentiel n’a pas été affaibli sous la pression exercée. Voici ce qui reste intact.

La plateforme génère des revenus indépendamment du fait que AppLovin remporte l’enchère publicitaire.Taux de prise de 20–30%Ou bien, il peut perdre contre un concurrent comme Meta : une commission de 5 % sur la transaction.

La véritable question de compétition est de savoir si Meta ou Google pourraient utiliser leurs propres avancées en IA pour éliminer AppLovin dans le domaine de la découverte d’annonces mobiles. C’est plus facile à dire qu’à faire. Mais cette compétition se joue sur un autre plan : l’optimisation des performances pour obtenir un meilleur retour sur investissement publicitaire, et non sur la portée du réseau social. L’expansion dans le domaine de l’é-commerce est en cours. Le mur qui protège Meta n’a pas été brisé.

Action des prix : Vente par épuisement, pas simplement une baisse du cours

Le RSI d’AppLovin se situe à 29,5, bien en dessous du seuil de 30 qui indique un marché sous-évalué. L’action a chuté de 16 % au cours des cinq derniers jours, et de 35 % au cours des 20 séances de trading dernières. Elle se négocie environ 30 % en dessous de son moyenne mobile sur 50 jours (483 dollars), et plus de 30 % en dessous de sa moyenne mobile sur 200 jours (516 dollars). La volatilité sur une journée a atteint 25,8 %, ce qui indique une baisse rapide et intense, plutôt qu’une baisse lente.

Ce n’est pas une perte progressive de conviction. C’est plutôt une capitulation brutale et rapide, typique de l’épuisement lors de la vente. Le MACD est très négatif, à -26,2 ; cela confirme la rupture du mouvement. Mais le RSI, à un niveau inférieur à 30, après une baisse de 50 % par rapport aux sommets, constitue une situation où les entrées contraires peuvent être efficaces.

Cela dit, je ne dis à personne de saisir un couteau qui tombe sans réfléchir. Le signal global de AInvest continue de qualifier AppLovin comme une valeur à acheter, avec une note fondamentale de 6,53 et un score d’analyse composite de 5,94. Mais les actions de prix n’ont pas encore confirmé ce type de comportement de bourse : c’est lorsqu’une action chute en dessous d’un niveau clé, avec un volume important, entraînant des ordres de stop-loss, puis que la tendance se renverse brusquement. C’est cette confirmation qui distingue l’attente prudente de l’action de la spéculation aveugle.

Le contrepoint qui mérite le respect

Le problème est complexe : la croissance ralentit, passant de plus de 70 % à une fourchette autour des 40 % au troisième trimestre, les coûts liés à la recherche et développement et aux technologies de calcul augmentent, et il existe un risque que l’expansion des publicités pour les consommateurs dans des catégories non liées au jeu soit plus difficile que celle dans le secteur du jeu. L’idée que la croissance ralentit gagne en importance. Ce sont là des préoccupations légitimes qui justifieraient une attitude plus patiente.

Verdict : Bonne opportunité pour acheter, mais ne vous précipitez pas.

Le échec du Q2 d’AppLovin était due à des problèmes de timing, et non à des problèmes structurels. L’entreprise continue de augmenter ses revenus, avec un taux de 53 %, et un ratio EBITDA de 84 %. Le ratio PEG de 0,31 indique que la panique du marché a empêché la valeur boursière de refléter la véritable teneur de la croissance de l’entreprise. Les avantages compétitifs de l’entreprise – le lien avec la plateforme MAX et l’avantage des données de AXON – restent intacts.

Ma vision est une recommandation de acheter. Le risque/retour à 339 $, soit une baisse de 50 % en cours de période par rapport au pic de 745 $. C’est un avantage important pour une entreprise ayant un tel profil de croissance. Mais la discipline d’entrée est importante. Le RSI est sous-achat, ce qui indique qu’une reprise est probable. Mais la confirmation définitive d’une baisse continue n’a pas encore été donnée. Je préférerais acheter des positions lorsque les signes de désintérêt des acheteurs se stabilisent – c’est-à-dire lorsque l’action se maintient au-dessus de la fourchette de 330–340 $, avec un volume plus faible, ce qui signifie que le marché paniqué s’arrête.

Je reviendrai sur cette thèse si les revenus de Q3 sont inférieurs à 2,05 milliards de dollars, si les marges EBITDA descendent en dessous de 80 %, ou si l’expansion du marché pour les consommateurs ne montre aucun progrès dans la deuxième moitié de l’année. Jusqu’à alors, la réaction du marché face à une baisse de 1 % des revenus ressemble plutôt à de la peur, et non à une analyse sérieuse.

Ne laissez pas cette configuration de croissance endommagée être gaspillée.