Apple a augmenté son ordre d’achat, car Rothschild voit un potentiel de 400 dollars. Mais les doutes liés à l’IA font que le risque reste réel.

L’offre d’achat de Rothschild dépend de la preuve technologique, et non seulement du « fossé » de Apple.

Le fossé de Apple reste réel. Celui de Rothschild…Acheter une mise à niveauCela fait sens si l’on considère les activités principales de l’entreprise : une2,55 milliards de dispositifs installésEt le segment de services à marge élevée permet à Apple d’obtenir un revenu régulier et des revenus en espèces. Mais il ne s’agit plus simplement d’acheter parce que la franchise est forte. Aux prix des actions…environ 9 points en dessous de son plus haut niveau historiqueLes investisseurs sont demandés à payer pour quelque chose de plus difficile à mesurer : savoir si les efforts d’IA d’Apple peuvent transformer cette base d’utilisateurs en une source de profits supplémentaire.

C’est pourquoi le débat est urgent. Wall Street ne discute pas vraiment de savoir si Apple est une entreprise de qualité. Elle se demande plutôt si l’IA est un véritable catalyseur ou simplement une fonctionnalité supplémentaire. La situation est claire : un cas positif avec un multiples de 400 dollars par action, contre un cas négatif avec des multiples de 215 dollars par action. Sur chaque côté, il y a près de 185 dollars par action et une valeur de marché d’environ 2,8 billions de dollars. En termes simples, le marché respecte toujours les valeurs fondamentales d’Apple, mais il exige des preuves avant de déterminer un multiple significativement différent.

Rothschild pense que cette preuve peut provenir de l’utilisation de l’IA et d’un iPhone pliable à prix élevé. Les sceptiques, eux, entendent la même perspective, mais ils craignent toujours que la mise en œuvre de l’IA par Apple ne soit…pas à la hauteur des attentesCette lacune représente à la fois une opportunité et un risque.

Le cas du taureau concerne la monétisation plus efficace de la base installée.

Ce qui rend le scénario optimiste intéressant à suivre, c’est non seulement un objectif de prix plus élevé. C’est aussi une approche différente en termes de croissance : moins de dépendance à vendre un grand nombre de téléphones au même prix, et plus de dépendance à tirer des profits supplémentaires des utilisateurs que Apple possède déjà.

Les services sont plus importants si l’IA favorise leur adoption.

Commencez par la base des actifs. Apple dispose d’une grande quantité de ressources.2,55 milliards de dispositifs installésC’est bien plus qu’un chiffre de marketing. C’est une vaste base d’utilisateurs qui possède des relations de paiement existantes, des habitudes d’utilisation liées à l’application, et des habitudes de souscription. L’argument en termes de profits est simple : les services contribuent à…Plus de 20 % des revenus proviennent de cette activité, et les marges brutes dépassent 70 %.Apple n’a pas besoin d’une croissance bon marché. Il a besoin de davantage de dépenses par utilisateur.

Cela est important, car les revenus provenant de logiciels à marge élevée et de abonnements peuvent augmenter la rentabilité plus que toute autre source de revenus liée au volume de matériel à marge faible. Si l’IA contribue à renforcer l’adoption des services de stockage en ligne, des services de médias ou de services de paiement, ou des abonnements pour le support des appareils, Apple peut récupérer des profits sur la même base clientèle à plusieurs reprises. La force compétitive n’est plus seulement liée à la fidélité des clients ; c’est plutôt la capacité de tirer de la valeur des utilisateurs déjà intégrés dans l’écosystème Apple.

Pourquoi un iPhone pliable est important pour la thèse

La même logique s’applique à l’idée de produit pliable de haute qualité. Rothschild s’attend…14 millions d’appareils iPhone ultra-pliables en FY274 millions de ventes provenant de la cannibalisation par rapport aux iPhone traditionnels. Compte tenu d’une base de 257 millions d’iPhone traditionnels, cela représente une incidence de cannibalisation limitée à environ 2 %. Rothschild prévoit également que les prix des iPhone augmenteront…11 % d’ici juin 2027Si Apple entre dans le segment des produits pliables de haut de gamme.

C’est le mécanisme clé. Si de nombreux acheteurs capables de utiliser les appareils pliables passent d’appareils plus anciens ou de catégorie inférieure à des appareils plus modernes, plutôt que de simplement remplacer leur iPhone actuel avec le même budget, Apple peut alors orienter sa stratégie vers une meilleure rentabilité par client. Et cela n’est pas une mesure temporaire : Rothschild voit également…Les ventes d’iPhone devraient augmenter à un taux annuel compris entre 12 % sur une période de cinq ans.Cela indique une plus grande marge de manœuvre que celle associée à un seul lancement de produit.

Le problème est simple : cela ne fonctionne que si l’IA renforce le processus de vente croisée. Si c’est le cas, l’objectif de 400 dollars ne ressemble plus à une idée optimiste, mais plutôt à une manière pour l’entreprise de générer des revenus.

Le cas particulier est plus limité : l’IA ne mérite peut-être pas un nouveau multiple.

Le problème n’est pas lié au bouclier de protection actuel d’Apple. Il s’agit plutôt de savoir si Apple Intelligence est capable de renforcer ce bouclier suffisamment pour justifier une évaluation différente de l’entreprise. Si les consommateurs perçoivent l’IA comme une simple intégration plutôt que comme une technologie Apple vraiment contrôlable, les actions d’Apple pourraient continuer à gagner en prestige en raison de la force de son marque et de son écosystème, sans devenir le « gagnant de l’IA » dont les investisseurs espèrent.

La discussion porte sur la qualité de la barrière informatique de l’IA.

Au WWDC, Apple a fait des démonstrations.Siri rénovée, alimentée par un modèle Google Gemini personnalisé.Rothschild ne soutient pas que l’offre est faible en termes absolus ; il affirme que Apple Intelligence a…En dehors des attentesCette distinction est importante pour l’évaluation. Un constructeur de produits préfabriqués peut continuer à développer des produits de qualité, grâce à une conception et une intégration parfaites. Un gagnant dans le domaine des plateformes IA doit convaincre les investisseurs qu’il peut assurer un système d’interaction fiable pour les dépenses numériques à venir.

Le risque financier est limité. On rapporte que Apple paie environ 1 milliard de dollars par an pour l’accès aux modèles de recherche, tandis que Google continue de payer Apple environ 27,5 milliards de dollars par an pour la mise en avant des résultats de recherche. Donc, il ne s’agit pas d’un problème de flux de trésorerie immédiat. La question est plutôt de perception : si la couche d’IA est partiellement louée, Apple peut encore gagner en termes de confidentialité, de design et d’intégration avec les appareils, mais il ne pourra probablement pas obtenir toute la reconnaissance pour posséder cette couche de modèle.

C’est aussi pour cette raison que la question de l’éventail de produits réutilisables reste importante. Même l’argument favorable doit supposer que Apple peut créer une demande dans un segment particulier qui n’est pas encore populaire. Ni l’IA ni l’idée du produit réutilisable ne suffisent à eux seuls pour expliquer ce phénomène.

Quel pourrait être le prix de revente de l’action à partir d’ici ?

La question de l’étendue du fossé est importante, mais les actions des prix sont encore plus importantes. Apple l’a fait récemment…Fermé à 275,15 $.Ensuite, le cours a augmenté de 1,14 dollars lors des transactions en dehors des heures normales. Il se trouve donc à l’intérieur de son intervalle de 52 semaines, et au-dessus de sa moyenne mobile simple sur 200 jours. Ce n’est pas un graphique qui indique qu’il faut acheter maintenant. Cela signifie que le marché attend encore des preuves.

Le prochain test concerne le comportement des utilisateurs, pas les diapositives.

Faites attention aux signes indiquant que l’avancée de l’IA d’Apple passe de la promesse à une pratique payante. L’entreprise affirme que la nouvelle génération d’Apple Intelligence sera…Disponible pour les utilisateurs cette saisonSi ces caractéristiques permettent aux utilisateurs de conserver leurs appareils plus longtemps, d’adopter davantage de abonnements ou de passer à des équipements de meilleure qualité, alors le système de services peut se remettre sur pied. Sinon, il est plus probable que les actions de l’actionnaire restent dans leur zone actuelle, plutôt que de connaître une nouvelle hausse de rating.