La pénurie de fournisseurs d’Apple pourrait durer jusqu’en 2027 – c’est pourquoi UBS a réduit les prévisions, mais pas la note de solvabilité.

La forte demande d’Apple se heurte encore à une chaîne d’approvisionnement plus restrictive.

C’est l’environnement que UBS a mis en avant, après que la direction d’Apple a averti que une situation de pénurie plus sévère pourrait durer.Fiscal 2027Même lorsque la demande est solide, les investisseurs se soucient toujours de ce qui est réellement livré. Si Apple ne parvient pas à satisfaire cette demande, les revenus restent inutilisés et les marges peuvent être menacées.

Pourquoi l’avertissement est-il important maintenant

UBS réagissait aux nouveaux commentaires de la direction, et non à une thèse ancienne. Tim Cook a déclaré que le trimestre de septembre devrait montrer…Un impact bien plus important sur les revenus.En raison des contraintes d’approvisionnement, il y a moins de flexibilité dans la chaîne d’approvisionnement, et l’disponibilité des nœuds avancés que utilise Apple est plus limitée. La question n’est plus de savoir si Apple a eu un trimestre difficile. Il s’agit plutôt de savoir si cela va entraîner une période de croissance plus lente et de moindres bénéfices.

Le cas bœuf et le cas ours à court terme

Le cas du taureau est simple : une partie de cette pression provient d’une demande plus forte que prévu, en particulier pour les iPhone et les Mac. Cela indique que le cycle de production a encore une influence réelle sur les prix.

Le cas des prochains mois est plus clair. Apple a déclaré qu’elle s’attendait à…Coûts de mémoire encore plus élevés au trimestre de septembreEt UBS a averti que…Coûts de mémoire plus élevés et coûts des composants qui augmententLa pression sur la rentabilité pourrait entraîner une baisse des actions de près de 10 % après les résultats financiers. Cela montre que les investisseurs sont prêts à réagir rapidement lorsque les risques liés à l’offre et aux coûts menacent les prochaines trimestres. Le problème n’est pas l’état général de Apple. Il s’agit de savoir si cette pression peut encore affecter les actions avant qu’elle ne diminue.

Deux forces peuvent faire en sorte que le problème soit dépassé par un quart.

Lorsque la demande augmente plus rapidement que prévu et que les stocks restent stables, Apple ne peut pas compter sur les mêmes ressources de stockage chaque trimestre. Avec le temps, les avantages liés aux stocks s’estompent, et la pression des coûts devient plus difficile à supporter.

Il est plus difficile d’augmenter la capacité que les prévisions le laissaient penser.

Cook a décrit le problème moins comme une rupture dans la chaîne d’approvisionnement, que plutôt comme un écart entre les prévisions de demande et la réalité. Le cycle de production était plus fort que ce qui était modélisé, ce qui a mis une pression supplémentaire sur les usines, les composants et les allocations de mémoire. Apple doit également faire face à ces problèmes.Un problème lié à la disponibilité des nœuds avancés.Ses puces sont produites là-bas. C’est l’une des raisons pour lesquelles les investisseurs devraient être prudents et ne pas considérer cela comme une perturbation de courte durée.

Les coûts de la mémoire augmentent dans l’ensemble de l’industrie.

Il y a également une question de coûts plus large sous l’effet de la pénurie de fournisseurs chez Apple. Apple a déclaré que…Les coûts liés à la mémoire ont augmenté au trimestre de mars ; ils ont encore augmenté de manière significative en juin.Et on s’attend à ce que les chiffres augmentent davantage en septembre. UBS a exprimé cette même opinion, tout en mettant en garde contre…Coûts de mémoire plus élevés et coûts des composants qui augmententCela pourrait peser sur la rentabilité. En pratique, le stock de marchandises que Apple peut compter sur aide moins au fil du temps.

Pourquoi UBS a réduit le multiple, et non la notation de crédit ?

Apple a toujours rencontré une demande très forte en matière de matériel informatique. L’entreprise a rapporté que…Les ventes d’iPhone et de Mac se déroulent mieux que prévu : elles ont augmenté de 22 % et de 29 % respectivement par rapport à l’année précédente.Mais la forte demande ne peut pas compenser entièrement les difficultés du marché des composants. Si Apple doit obtenir plus de mémoire à des prix plus élevés, chaque dollar supplémentaire de revenus entraîne une charge de coûts plus importante.

UBS n’a pas réduit la note de risque de cette entreprise. Elle a maintenu une attitude prudente face à l’évaluation des actifs.Fiscal 2027Cela reflète plutôt la pression sur les marges et les difficultés du chaîne d’approvisionnement, plutôt qu’une chute de la demande.

Ce qui maintient Apple à une position neutre : la valeur actuelle de l’entreprise, les détails mélangés concernant le trimestre en cours, et les risques persistants liés aux livraisons.

UBS a maintenu…Objectif de prix : 296Et une note de neutralité. Cela ressemble moins à un jugement sur la qualité à long terme d’Apple, qu’à une évaluation de la structure des actions de l’entreprise, en fonction des contraintes liées à l’offre qui continuent de peser sur les bénéfices.

Ce que le rapport réel montrait

Les revenus liés à l’iPhone se sont élevés à 54,3 milliards de dollars, contre une estimation de 53,3 milliards de dollars de la part d’UBS. Cela confirme l’idée que la marque de produits principaux reste solide. En revanche, les revenus liés aux services ont été de 30,7 milliards de dollars, contre une prévision de 31,4 milliards de dollars de UBS. Compte tenu du gain d’environ 15 % du titre en juillet, il y a peu de marge d’erreur si les prochaines épreuves de test se prolongent plus longtemps que prévu.

Pourquoi Neutral reste-t-il adapté si la pression persiste ?

La direction a déclaré que les contraintes d’approvisionnement pourraient être…Un impact bien plus important sur les revenus au cours du trimestre de septembre.sur iPhone, iPad et Mac. Si cela coïncide avec des coûts de mémoire et de composants plus élevés, une forte demande seule ne peut pas justifier le même multiple de valorisation. Et si les problèmes de supply continuent…Fiscal 2027Les investisseurs ne pourront peut-être pas obtenir une période de reévaluation favorable dans un avenir proche.

Quoi suivre ensuite ?

Signaux positifsApple indique que l’impact des revenus du trimestre de septembre est manageable grâce à la mise en place des produits d’automne. Les contraintes de supply se limitent et ne s’aggravent pas progressivement.Augmentant de manière significative de manière séquentielleLes services se remettent de la perte du dernier pronostic d’UBS.

Signaux de risqueLes problèmes de supply se répandent également sur les iPhone, iPad et Mac. L’offre de nœuds avancés reste limitée, comme l’a indiqué Cook lors de la conférence annuelle. Le marché continue de présenter Apple comme une entité isolée.Perspectives plus difficiles pour les marges, en ce qui concerne la période budgétaire 2027Plutôt que autour de la qualité de la demande durable.

Qu’est-ce qui changerait la vision ?Le lancement en septembre est possible, la pression sur les approvisionnements diminue, et les risques liés aux marges deviennent suffisamment minimes pour rendre une perspective prudente moins pertinente. Les services se redressent, et la forte demande commence à compenser les coûts des composants négatifs.

C’est le sens pratique de l’approche « Neutre » adoptée par UBS : il ne s’agit pas d’ignorer Apple, mais plutôt d’adopter une position d’attente, pendant que les risques liés aux approvisionnements et aux coûts restent non résolus.