La performance d’Apple semble solide, jusqu’à ce qu’on examine les chiffres en détail.

La rotation narrative est facile à repérer : l’argent s’écoule des noms liés à l’intelligence artificielle vers des endroits considérés comme sûrs. Barrons avait déjà signalé cette tendance fin juin.Une tendance vers les produits de première nécessité et les services de santé.Apple se trouve à l’intersection des deux sphères : elle est à la fois une entreprise technologique, une entreprise de consommation, et en même temps, une entreprise qui génère des revenus significatifs. Les actions d’Apple ont donc été bien récompensées ces quatre derniers mois. Le cours d’AAPL a augmenté de près de 22 % au cours de ces mois, atteignant actuellement un nouveau niveau historique de 317,40 dollars, soit 315,32 dollars pour l’instant. Le rendement annuel moyen est de 50 %.

Mais la question n’est pas de savoir si Apple se déplace ou non. La question est plutôt de savoir si le marché confond le momentum avec l’opportunité.

Commençons par ce que le marché considère comme une valeur réelle de l’entreprise. Apple est évaluée à un P/E de 37,8 fois son chiffre d’affaires récent. Ce chiffre n’est pas celui qu’on attend généralement d’une entreprise qui connaît une croissance de ses revenus de 12,8 %. Pour comparaison, Microsoft est évaluée à 22,8 fois son bénéfice récent, Nvidia à 32,0 fois, et Alphabet à 27,1 fois. Apple est donc la plus chère des quatre grandes entreprises. Le ratio PEG se situe à 1,32 fois ; c’est un chiffre acceptable, mais pas au point de rendre les investisseurs contrariants très enthousiastes.

Cependant, la génération de liquidités est réelle et exceptionnelle. Au cours des douze derniers mois, Apple a réalisé un flux de trésorerie libre de 129,2 milliards de dollars. Le flux de trésorerie libre a augmenté de 31,2 % par rapport à l’année précédente. Le taux de rendement du flux de trésorerie libre est de 28,6 %, ce qui signifie qu’environ 29 centimes de chaque dollar de revenus sont transformés en liquidités disponibles pour les actionnaires. Le rendement du capital investi est de 68,7 %. Ce ne sont pas des mesures insignifiantes. Elles montrent que l’entreprise convertit ses revenus en liquidités disponibles pour les actionnaires, à une échelle industrielle sans équivalent.

Les résultats financiers de cette année confirment également la qualité du produit offert par Apple. L’entreprise a dépassé les attentes pour les deux derniers trimestres : le bénéfice par action en première moitié de l’année s’est élevé à 2,84 dollars, contre une estimation de 2,67 dollars ; pour la seconde moitié de l’année, ce chiffre était de 2,01 dollars, contre une estimation de 1,95 dollar. Les revenus ont également dépassé les attentes. Le rapport de fin d’année, prévu pour le 30 juillet, sera une nouvelle épreuve à surmonter. Si cette tendance se poursuit et si les prévisions restent solides, le prix actuel est viable. En revanche, si la croissance ralentit davantage, cela ne sera pas un problème.

Maintenant, en ce qui concerne la question du “moat”. La position concurrentielle d’Apple reste intacte. L’engagement des utilisateurs dans l’écosystème d’Apple, la distribution via l’App Store, ainsi que la croissance des revenus liés aux services, ne peuvent être détruits par une simple rotation de titres. Le marché ne considère pas que le “moat” puisse être brisé ; il considère plutôt qu’il est parfait. C’est un risque différent. Lorsqu’une action est vendue à un prix de 37,8 fois les bénéfices récents, le niveau de performance attendu n’est plus simplement “d’être efficace”, mais plutôt “d’être impeccable pour l’avenir”.

Les actions en baisse ne sont pas utiles dans ce cas. Le RSI se situe à 63, ce qui est supérieur au niveau neutre, mais il n’est pas encore dans une zone de survente. L’action est en dessous de ses moyennes mobiles de 50 jours (297,80 $) et de 200 jours (272,50 $). Cela confirme une tendance haussière, mais cela indique également qu’un retrait vers le niveau des moyennes mobiles de 50 jours représenterait une chute de 6 % par rapport aux niveaux actuels. C’est un type de situation où le risque et la récompense ne sont pas symétriques… Il ne faut donc pas chercher à acheter ces actions en fonction du plus haut niveau de l’année.

Les notes cumulées d’AInvest indiquent que l’action est à acheter. Cela correspond bien au profil de qualité fondamentale de l’action. Mais les notes cumulées ne tiennent pas compte du prix d’entrée dans l’action. Or, cette distinction est importante en l’occurrence.

Alors, quelle est la situation actuelle ? Apple n’est pas une valeur boursière à faible performance, qui soit vendue à un prix inférieur au potentiel de sa croissance. C’est plutôt une entreprise de haute qualité, vendue à un prix élevé, ce qui reflète déjà une exécution parfaite de ses activités. La vente d’actions Apple a été efficace. La question maintenant est de savoir si vous décidez d’ajouter des actions Apple à votre portefeuille, ou bien de patienter.

Pour les détenteurs actuels de ces actions, je recommande de continuer à les posséder. L’activité de l’entreprise reste solide, la génération de liquidités est incroyable, et le réseau de soutien est intact. Cependant, je ne pense pas que les investisseurs devraient se précipiter pour profiter de cette hausse actuelle. Un meilleur rapport risque/récompense se trouvera probablement lors d’une baisse vers la zone de 295-300 dollars – près de la moyenne mobile de 50 jours – ou après le rapport financier du 30 juillet, qui fournira des informations plus claires sur la capacité de l’entreprise à justifier un multiple de cours de 37,8 fois par rapport aux performances passées.

Je réévaluerai cette thèse si la croissance des revenus au troisième trimestre tombe en dessous de 10 %, ou si la croissance des services ralentit significativement. Ces indicateurs indiqueraient que les bénéfices de l’entreprise ont dépassé les attentes. Jusqu’à alors, Apple conserve sa place dans le portefeuille des entreprises à investir – mais pas à tout prix. Ne laissez pas le discours sur les opportunités d’achat vous convaincre du contraire. Il ne s’agit pas de la même chose que de trouver une opportunité d’achat au niveau du plus haut niveau des 52 semaines précédentes.