L’iPhone Duo d’Apple renforce un bon argument pour les actions de cette entreprise… mais le prix des actions est déjà fixé.

Les trackers des vendeurs de titres négociés ont une histoire à raconter après l’événement de chute d’Apple : l’entrepriseLe iPhone Duo a été dévoilé : c’est le premier téléphone pliable de l’entreprise.Le 9 septembre, les actions ont augmenté en valeur — c’est une nouvelle barrière pour ceux qui parient contre la plus grande entreprise du monde. Cette situation ajoute de l’intrigue au tableau. Les positions courtes envers Apple sont si faibles que “la barrière” n’est presque qu’une formalité. La question vraiment importante n’a rien à voir avec ces positions courtes du tout.

C’est le nombre qui devrait reformuler toute la conversation : selon le rapport de mi-août, il n’y a que environ…116 millions de actions d’Apple ont été vendues à la découverte, soit environ 0,8 % du cours de l’action.Et ce chiffre avait déjà diminué de près de 18 % par rapport au rapport précédent. Le temps nécessaire pour atteindre un certain objectif était d’environ 2,5 jours – ce qui signifie que même une pression intense ne permettrait pas de remplir rapidement les réserves, car il y en a presque aucune en soi. Ce n’était pas toujours le cas ; en 2022, Apple était l’action dont les réserves étaient les plus faibles.Le plus grand intérêt court sur le marché, à environ 18 milliards de dollars.Les investisseurs qui ont été dans le côté courte ces dernières années ont été écrasés par une action qui a augmenté d’environ un quart au cours des quatre derniers mois. Actuellement, cette action possède une capitalisation boursière de 4,65 billions de dollars.

Ainsi, lorsque les analystes indiquent que le cours du titre résiste à la pression, on doit croire en cela… mais il faut comprendre que c’est un signe faible. Ce n’est pas une preuve d’une nouvelle période de marché euphorique ; c’est simplement la confirmation que l’analyse négative concernant cette société n’a jamais été fausse, et qu’elle s’atténue progressivement.

Plus l’événement était matériel, plus il donnait au “bull case” un catalyseur authentique, même si ce catalyseur était un peu exagéré. L’iPhone Duo n’est pas un produit fantôme : c’est un téléphone de 5,4 pouces qui se transforme en tablette de 7,6 pouces. Il est recouvert de titane et est alimenté par le processeur A20 Pro d’Apple.Prix de départ : 1 999 $, avec des précommandes à partir du 16 octobre et sortie le 23 octobre.C’est enfin Apple qui entre dans la catégorie que Samsung a mis des années à développer. Cet appareil est un produit phare, avec la plus grande écran jamais utilisée sur un iPhone. La société de recherche Counterpoint avait prévu avant le lancement que Apple pourrait…Environ 25 % des expéditions pliables en 2026, et 40 % en 2027..

Aucun de ces éléments n’est sans signification. Mais notez quel est le produit en question : un produit de haute qualité. À un prix de 1 999 $, et avec une mise en vente délibérée par la société, ce n’est pas un produit qui peut stimuler les ventes immédiates d’iPhone. C’est plutôt un produit qui augmente le prix moyen de vente et les marges, et attire l’attention sur l’écosystème entier. Les rapports sur les ventes dans les semaines suivant le trimestre de juin montrent que…Les revenus ont augmenté de 16 %, atteignant un record de 109 milliards de dollars. Le taux de marge brute est de 50,1 %.Il vous dira si le duo fait plus que cela. L’analyste optimiste l’appelle…Le produit pliable pourrait augmenter les revenus de 45 milliards de dollars d’ici la fin de l’année prochaine.C’est une espérance, pas un pronostic ; considérez-le comme le scénario le plus pessimiste possible.

Maintenant, appliquons la discipline GARP que les marges de sécurité exigent. Au prix actuel, près des sommets de l’année dernière, Apple est cotée à environ 41 fois ses revenus futurs – ce qui est supérieur à sa propre moyenne de 36 fois, et bien au-dessus du marché. En effet, le chiffre d’affaires de l’entreprise croît à un rythme de plus de 15 % par an, et les revenus augmentent encore plus rapidement. C’est donc un ratio de croissance où il n’y a presque pas de actions à acheter. L’action a augmenté d’environ 28 % en quatre mois, et d’environ 17 % sur l’année. Ainsi, les “surprises” liées au produit pliable ont été récompensées avant même le début de la conférence. Apple a une réputation bien méritée…Descendant progressivement au fil des semaines qui suivent la révélation.Même pour les produits de qualité, cela montre que l’action des prix est le facteur clé, et non la thèse elle-même.

L’analyse honnête, donc, n’est pas une simple inversion des tendances. Le marché a raison concernant les actions à faible cours : elles font face à des obstacles réels. La technologie “foldable” constitue en effet une opportunité pour rejoindre une nouvelle catégorie d’actions. L’histoire de croissance agressive de l’entreprise reste intacte. C’est précisément ce que je ne cherche pas à obtenir : avec un ratio risque/rendement de 41, proche du plus haut niveau historique, le risque lié à l’achat d’une nouvelle action est trop élevé. Il n’y a pas de valeur dans la lutte contre une action qui se porte bien, uniquement en raison de sa valeur actuelle. La réponse disciplinée est donc la patience : laisser les besoins réels décider. Attendre le premier moment où les ventes diminuent, et voir si Duo peut augmenter son marge brute et son prix moyen de vente, comme annoncé. Considérer un retrait réel ou une combinaison de demande confirmée des vendeurs comme une meilleure opportunité d’entrée que la dynamique actuelle du marché.

C’est cette différence que l’événement ouvre en réalité : pas entre les titres à risque et leur prix, mais entre un produit réel, bien préparé pour être vendu, et un prix qui suppose déjà que le produit réussira. La résistance des courtiers est réelle et insignifiante. La question intéressante est ce que Apple doit offrir pour justifier ce que le marché croit déjà. Pour y répondre, il faut des semaines de données de ventes, et non seulement un rapport de suivi.