Les revenus anthropiques explosent – La machine à argent de l’IA est en train de se mettre en marche.

À l’intention des investisseurs,

La mise en place de l’IA n’est plus une question de savoir si les fonds existent. C’est plutôt une question de savoir qui les imprime.

Revenus d’Anthropic au deuxième trimestresupérieur à 11,5 milliards de dollarsCela représente plus de 14 fois le montant de 787 millions de dollars que l’entreprise a rapporté au même moment l’an dernier. Par trimestre, les revenus ont plus que doublé, passant de 4,73 milliards de dollars au premier trimestre. L’entreprise a enregistré des bénéfices positifs après adjustment pour la première fois. De plus, ses revenus annuels ont dépassé 47 milliards de dollars en mai.

D’ici avril de cette année, le chiffre d’affaires moyen d’Anthropic a dépassé celui de Salesforce. À la mi-mai, il a même dépassé les revenus combinés des dix plus grandes entreprises de logiciels de nouvelle génération – Palantir, Snowflake, CrowdStrike et les autres.En total, environ 33 milliards de dollars.La seule entreprise de logiciels publique qui est encore en avance est Microsoft.

C’est une violation narrative dont personne ne parle assez fort.

L’idée commune avant 2026 était que les dépenses liées aux infrastructures d’IA avançaient trop rapidement, que les entreprises spécialisées dans ces technologies auraient du mal à générer des revenus, et que les billions de dollars investis dans les centres de données et les GPU seraient absorbés par des entreprises qui ne parvenaient pas à trouver un moyen de réaliser des profits.

Les données indiquent le contraire. Les entreprises qui vendent des informations de renseignement ne cherchent pas simplement des clients. Elles trouvent des clients qui dépenseront des milliards sans hésiter. Et le chemin vers la rentabilité n’est pas un rêve lointain – c’est une réalité au quotidien.

L’industrie logicielle est réévaluée en temps réel.

La progression de Anthropic ressemble à un graphique de croissance d’un siècle différent.

Février 2026 : 14 milliards de dollars. Mars : 19 milliards de dollars. Avril : 30 milliards de dollars. Début mai : 44 milliards de dollars. Mi-mai : 47 milliards de dollars.

C’est un an unique. L’entreprise a généré environ 9 milliards de dollars de chiffre d’affaires pour tout l’année 2025.

Le mécanisme qui sous-tend cette croissance n’est pas un système de licence basé sur des sièges d’utilisation. Il s’agit plutôt d’un système de tarification basé sur la consommation : des frais sont facturés par token ou par unité de production. Des outils développés par les développeurs, comme Claude Code, ont atteint une valeur de 2,5 milliards de dollars en environ neuf mois. En effet, les développeurs ne achètent pas de licence, mais utilisent plutôt cet outil pour générer du code. Chaque ligne de code produite constitue donc une nouvelle facture.

Les entreprises de logiciels B2B traditionnelles ont construit leurs plans d’action en comptant le nombre d’utilisateurs. Le modèle d’Anthropic, quant à lui, facture pour obtenir des résultats. Et actuellement, ces résultats valent des milliards.

C’est pourquoi les entreprises de logiciels publics, qui restent encore basés sur des prix bas selon le nombre de sièges, sont vendues à des prix extrêmement bas par rapport aux années précédentes. Le marché réajuste en temps réel les prix de toute l’industrie, car la situation a changé du jour au lendemain.

L’arrangement asymétrique en intelligence artificielle est déjà en cours de développement.

Anthropic cible…Une valeur de 2 billions de dollars ou plusLorsque les résultats seront publiés à l’automne, les investisseurs estiment que les revenus annuels pourraient se situer entre 100 et 120 milliards de dollars avant la fin de l’année. Les prévisions internes de l’entreprise indiquent qu’en 2028, les revenus seront…Entre 190 milliards et 200 milliards..

Ce sont les chiffres qui rendent les ours mal à l’aise.

Les banquiers de Wall Street utilisent des multiples de valeur d’entreprise par revenu basés sur les revenus prévus dans deux ans. C’est une méthode similaire à celle qui a été utilisée pour évaluer SpaceX avant son propre IPO. Palantir, une entreprise liée à l’intelligence artificielle, est actuellement évaluée à environ 53 fois ses revenus prévus cette année.

Anthropic a soumis sa demande de cotation en bourse le 1er juin, en collaboration avec Morgan Stanley, Goldman Sachs et JPMorgan Chase. La dernière série de financements privés a valu l’entreprise à…965 milliards de dollars en capital après le lancement.

L’entreprise a besoin de capitaux du marché public, car la course aux infrastructures ne ralentit pas. Anthropic s’est engagée à fournir jusqu’à 5 gigawatts de capacité de calcul avec Amazon, plusieurs gigawatts avec Google et Broadcom, ainsi que plus de 220 000 GPU Nvidia grâce à un accord avec SpaceX.1,25 milliard de dollars par mois jusqu’en mai 2029.

Les trois composantes des investissements asymétriques sont déjà visibles ici : des technologies révolutionnaires dans le domaine des modèles de langage avancés, un marché qui semble petit sur les tableaux de bord actuels, mais qui possède un potentiel de marché énorme, et des fondateurs qui cherchent à dominer le marché plutôt que de sortir du projet.

La rareté que génère les revenus liés à l’IA

C’est ce que la plupart des gens ne remarquent pas lorsqu’ils examinent les chiffres de revenus d’Anthropic.

Lorsque l’intelligence devient abondante et bon marché, qu’est-ce qui devient rare ?

Puissance. Capacité du centre de données. Disponibilité des GPU. Ingénieurs en IA qualifiés.

La principale contrainte pour la croissance de l’IA n’est plus le silicium – c’est l’énergie fiable. Les centres de données nécessiteront donc une énergie fiable.6,7 billions de dollars d’investissements d’ici 2030Pour répondre aux besoins croissants en informatique, c’est la plus grande construction d’infrastructure de l’histoire moderne.

La croissance des revenus d’Anthropic est le signe de la demande qui justifie chaque mégawatt d’énergie, chaque GPU H100 et chaque location de centre de données. L’entreprise qui contrôle le plus de capacités de calcul met en œuvre les meilleurs modèles. L’entreprise qui utilise les meilleurs modèles génère le plus de revenus. L’entreprise qui génère le plus de revenus peut se permettre de disposer de la plus grande capacité de calcul.

C’est un cycle de rétroaction positive. Et pour l’instant, seules deux entreprises dans le monde sont suffisamment importantes pour participer.

Anthropic et OpenAI s’associent pour…Environ 100 milliards de dollars de revenus récurrents annuelsLe reste de l’industrie de l’IA – des milliers de entreprises, des millions de projets – n’est qu’un bruit sans importance.

L’argument contraire et pourquoi il ne tient pas

Les ours ont une histoire à raconter. Le modèle phare d’Anthropic coûte plus de 2,5 fois le prix que OpenAI impose pour son produit phare. Des alternatives chinoises sont disponibles à un prix bien inférieur. La croissance des revenus s’est ralentie en juin en raison des contrôles d’exportation américains imposés aux meilleurs modèles d’Anthropic. De plus, selon les données de dépenses fournies par Ramp, les entreprises atteignent des limites budgétaires et optent pour des solutions moins coûteuses.

Ce sont des pressions réelles. Mais elles ne remettent pas en question la thèse.

Anthropic a rapporté des bénéfices de 1 milliard de dollars au troisième trimestre. Cela montre que, même avec des coûts d’infrastructure élevés, les résultats financiers restent positifs à grande échelle. Les contrôles sur les exportations étaient simplement des mesures temporaires pour respecter les réglementations, et non un problème structurel. De plus, la concurrence sur les prix est une caractéristique d’un marché en croissance, et non un signe de déclin. Le marché total pour l’IA se développe plus rapidement que la pression tarifaire exercée par une seule entreprise ne peut l’arrêter.

La comparaison qui compte n’est pas le coût de vente d’Anthropic par rapport à celui d’OpenAI. C’est plutôt la trajectoire des revenus d’Anthropic par rapport à tous les autres entreprises de logiciels au monde. À cet égard, l’écart ne se réduit pas ; il s’agrandit plutôt.

Qu’est-ce qui va suivre ?

La soumission des documents relatifs à l’IPO de Anthropic ouvre la voie à la première évaluation publique importante d’une entreprise de l’IA. Si elle est cotée à 2 billions de dollars ou plus au cours de l’automne, cela représenterait la plus grande introduction en bourse de l’histoire, dépassant le montant de 1,77 billions de dollars de SpaceX.

Les chiffres de revenus que nous verrons dans le document S-1 – lorsqu’il sera rendu public – confirmeront ou contrediront la prévision de 190 à 200 milliards de dollars pour l’année 2028. Si les données soutiennent cette prévision, même avec un taux de croissance modéré des revenus, alors la valeur de l’entreprise est justifiée. Mais si la croissance des revenus ralentit, vers des taux de croissance de un chiffre, les calculs deviennent plus difficiles.

Les données actuelles indiquent que les entreprises de modèles d’IA ont réussi à résoudre le problème le plus difficile dans le domaine du logiciel : trouver des clients prêts à payer pour les résultats obtenus, plutôt que simplement à avoir accès aux services fournis.

Les entreprises qui vendent des informations sont celles qui collectent les fonds. Tout le reste doit payer le prix.

La machine de revenus d’IA commence juste à fonctionner.