La valeur de Anthropic est de 965 milliards de dollars ; le développement de Workday se poursuit activement. Apple a misé 500 milliards de dollars… Mais quel est le signal et quel est le bruit ?

La valeur de 965 milliards de dollars de Anthropic transforme la course à l’intelligence artificielle en une course à l’infrastructure.

Anthropic’s65 milliards de dollars de série HAvec une valeur de 965 milliards de dollars, cela change la manière dont le marché considère l’IA de pointe. Il ne s’agit plus simplement d’une course aux modèles. Avec cet argent, Anthropic peut étendre ses capacités de calcul, développer des outils professionnels et établir des partenariats plus importants. La question clé est de savoir si Claude deviendra difficile à remplacer une fois qu’il sera intégré dans les processus de travail essentiels.

Pourquoi le marché doit-il réajuster ses prix si rapidement

Le problème réel est l’adoption difficile de Claude, et non seulement la forte demande. Anthropic affirme que les entreprises utilisent Claude dans leurs opérations principales, et que le nouveau capital permettra d’étendre les capacités de calcul, d’augmenter la taille des produits et des partenariats, ainsi que de financer des recherches en matière de sécurité. Cela fait de Claude un outil qui entre dans les processus de travail, les outils utilisés et les systèmes de gouvernance, où son utilisation devient plus coûteuse.

Il y a également un catalyseur à court terme. Anthropic aUn projet de formulaire S-1 a été déposé en toute confidentialité.Cela crée donc la possibilité d’une introduction en bourse d’ici l’année. Si ce processus avance et que les attentes concernant la valeur de l’entreprise se précisent, cela pourrait influencer la manière dont l’ensemble des composants liés à l’IA seront évalués.

Le cas difficile : des attentes de près d’un trillion de dollars laissent peu de place à l’erreur.

Les ours ont une raison valable pour agir ainsi. ÀValeur de 965 milliards de dollars pour un rendement annuel de 47 milliards de dollarsLe multiple implicite est d’environ 20,5x. La base de revenus doit être considérée dans son contexte : Anthropic a indiqué un chiffre de 47 milliards de dollars en termes bruts, avant les redistributions effectuées par les hyperscalers via des services tels que AWS, Google Cloud et Azure. La demande est clairement énorme, mais un multiple de cette taille laisse peu de marge pour une ralentissement, une pression sur les marges, ou une différence entre la demande brute et la monétisation directe.

Regardez trois choses : si l’expansion des calculs et des produits permet une meilleure mise en œuvre réelle, si le calendrier des IPOs se resserre, et combien de revenus proviennent directement plutôt que par l’intermédiaire de partenaires cloud. Les bénéficiaires potentiels sont les partenaires de distribution et les fournisseurs d’infrastructures ; les concurrents du modèle de taille moyenne doivent faire face à une situation plus difficile.

Workday et Apple montrent ce que signifie la monétisation de l’IA aujourd’hui.

L’anthropique attire l’attention des médias. Workday et Apple constituent des exemples précieux pour comprendre à quoi ressemble la propriété de l’IA, lorsque les revenus, les marges bénéficiaires et l’infrastructure physique jouent un rôle important.

L’étude de Workday affirme que la conversion des liquidités reste importante.

Le dernier trimestre de Workday s’est bien passé. L’entreprise a annoncé que…Revenus totaux de 2,542 milliards de dollars+13,5 % en glissement annuel, avecRésultat d’exploitation non conforme aux normes GAAP… 31,8 % des revenusIl a également généré des revenus liés aux abonnements s’élevant à 2,354 milliards de dollars, et un solde de revenus d’abonnement sur 12 mois de 8,806 milliards de dollars.

C’est pour cette raison que Workday est important dans cette discussion. Ce n’est pas un laboratoire de développement de modèles qui cherche à créer des opportunités futures. C’est plutôt une plateforme d’entreprise qui transforme l’adoption de cette technologie en revenus et profits au sein des processus de gestion des ressources humaines, des finances et de la planification. Les résultats récents montrent que l’IA est intégrée aux logiciels existants, plutôt que de nécessiter un compromis entre croissance et discipline.

Les entreprises comme Workday peuvent argumenter que l’entreprise est encore à un stade précoce en termes de contribution directe des technologies de l’IA aux revenus. De plus, il est possible que la solidité des marges ne reste pas à ce niveau. Cependant, la qualité opérationnelle de l’entreprise est vraiment remarquable : elle connaît une croissance de près de 15 % par an, tout en présentant l’une des marges opérationnelles les plus fortes dans le secteur du logiciel, en dehors des critères GAAP.

Le plan de 500 milliards de dollars d’Apple montre que la leadership en matière d’IA repose également sur l’infrastructure.

Apple s’approche de l’IA d’un autre point de vue : matériel, services et intégration de systèmes. L’entreprise a annoncé qu’elle avait des plans à ce sujet.Dépenser et investir plus de 500 milliards de dollars.Aux États-Unis, au cours des quatre prochaines années, des engagements seront conclus en lien avec l’IA et l’ingénierie de silicium, la fabrication de serveurs, ainsi que le soutien à l’infrastructure pour Apple Intelligence.

Pour les investisseurs, l’important n’est pas seulement la taille de la dette. C’est plutôt le fait que Apple cherche à contrôler une plus grande partie de l’ensemble des composants nécessaires à la mise en œuvre d’une solution IA – depuis le silicium jusqu’aux appareils et aux services – plutôt que de compter sur les clients pour adopter un outil IA indépendant. Cela fait de Apple moins une simple entreprise qui propose des démonstrations technologiques, et plus une entreprise qui contrôle une plateforme entière.

Morning Squawk : considérez-les comme un seul cadre de marché IA.

La configuration

Considérez-les comme une seule liste de surveillance, et non trois histoires isolées.

• AnthropiqueC’est l’indicateur de sentiment. Le marché penche en faveur de cette idée.Développer les capacités de calcul pour répondre à la demande croissanteEt les utilisations plus profondes de cette infrastructure peuvent en faire une infrastructure difficile à échapper.
• Workdayc’est la référence en matière de qualité opérationnelle. SiRentabilité non conforme aux normes GAAP… 31,8 % des revenusCela reste le cas : l’IA est encore intégrée dans les processus de développement de logiciels rentables, plutôt que d’être utilisée uniquement pour des démonstrations.
• AppleC’est l’histoire de l’allocation des capitaux. Son engagement à investir…IA et ingénierie de siliciumEt les questions liées à la fabrication de serveurs de soutien sont importantes, car elles montrent comment les propriétaires de plateformes peuvent exploiter la valeur de l’IA via du matériel, des services et le contrôle de l’implémentation.

Qu’est-ce qui confirmerait ou affaiblirait la thèse ?

SignaleAnthropic continue d’élargir son champ de distribution des produits, tandis queUn projet de formulaire S-1 a été déposé en toute confidentialité.Maintient le catalyseur du marché public en vie. Workday combine l’adoption des solutions avec une discipline rigoureuse ; les revenus liés aux abonnements restent donc le moteur principal de son croissance. Apple transforme ses plans de financement en actions concrètes grâce à l’IA, à l’ingénierie de semi-conducteurs et aux progrès dans la production de serveurs.

Bruit / Invalide- AnthropiqueValeur de près de un trillion de dollarsLe soutien de Workday diminue si les déploiements dans les entreprises se révèlent plus experimentaux que nécessaire pour des applications critiques. L’avantage de Workday s’estompe si les dépenses liées à l’IA deviennent un facteur qui entraîne une baisse des rentabilités, par rapport aux résultats financiers non conformes aux normes GAAP. Les efforts d’Apple pour développer ses produits se heurtent à des coûts élevés si les dépenses et investissements de plus de 500 milliards de dollars ne se traduisent pas en bénéfices concrets liés aux produits.

Le nettoyage par l’alpha est plus probable dans les entreprises qui exploitent déjà la demande en IA pour générer des revenus aujourd’hui, plutôt que dans les entreprises qui dépendent encore principalement de l’adoption future de l’IA.