Les Annaly semblent peu valables, avec un rendement de 13 % – si vous faites confiance à la valeur comptable du titre.

Le rendement de 13 % attire l’attention, mais la valeur comptable est le véritable sujet de débat.

ARendement de 13 %C’est ce qui attire les investisseurs chez Annaly. La question plus difficile est de savoir si les actionnaires reçoivent une rémunération suffisante pour le risque que représente le fait que la valeur comptable continue de diminuer.

Le dernier trimestre indique que le marché pourrait être à l’avant de les dommages. Annaly a rapportéEPS de Q2 : 0,79 $Devant l’estimation de 0,74 $, etEAD de 0,79 $ par actionEncore une fois, le dividende de 0,75$ est couvert. C’est le cas positif central : cette distribution semble être soutenue par la capacité de l’entreprise à générer des bénéfices, plutôt que par des mesures financières spéciales. Pour les investisseurs qui se concentrent sur les revenus, cela est plus important que le taux de rendement global.

Cela dit, les sentiments des investisseurs restent fragiles. Même avec un trimestre stable, Annaly n’a obtenu qu’un rendement économique de 5,5 %. Les investisseurs se concentrent encore sur les réajustements passés plutôt que sur les résultats actuels.

Pourquoi le marché continue-t-il de sous-estimer le livre d’Annaly ?

Une longue histoire de valeur comptable plus faible continue d’influencer les attentes.

La réduction de prix n’est pas simplement une anomalie de évaluation ; elle reflète un long historique de dépréciations et de réajustements de prix. Au cours d’une période de plus de dix ans et demi, Annaly…La valeur book par action a diminué d’environ 53%.De 42,5 en 2010 à 19,82 en 2026. Cette histoire fait que les investisseurs sont prudents, même lorsque une période est raisonnablement limitée.

Oui, le dernier trimestre n’a pas été un désastre.Valeur comptable par action : Augmentation de 1,7 %, soit 20,15 $Et le rendement économique était toujours de 5,5 % pour ce trimestre. Mais le marché ne juge pas Annaly en fonction d’un seul trimestre. Il est encore temps de déterminer dans quelle mesure on peut avoir confiance en Annaly.

Le levier crée deux histoires différentes.

Annaly rapporteRisque d’endettement selon les normes GAAP : 7,4xAvec une levée de fonds économique de 5,6x. Pour un modèle, c’est une distinction comptable. Pour le marché, cela peut sembler ambigu.

Cela est important, car ces deux indicateurs racontent des histoires différentes. Les investisseurs qui sont pessimistes peuvent se référer au chiffre plus élevé selon les normes GAAP et affirmer que les investisseurs restent trop généreux. En revanche, ceux qui sont optimistes peuvent se référer à un levier économique de 5,6x, contre 5,7x au trimestre précédent, et affirmer que le risque diminue. Lorsque les narrations divergent ainsi, le prix d’une action reste souvent bas, car le marché valide l’incertitude liée à cette métrique en elle-même, et non seulement aux actifs eux-mêmes.

La diversification aide le cas des revenus, mais pas nécessairement celui du sentiment.

La direction a affirmé que Annaly’sTrois stratégies : Agence, Crédit résidentiel et MSRIl convient de garantir la stabilité dans différents contextes de taux d’intérêt et de macroéconomie. Cette logique reste valable, surtout lorsque le portefeuille est construit autour de…95,0 milliardsPortfolio d’agences très liquide,10,4 milliards de dollarsDans le crédit résidentiel, et4,1 milliards de dollarsdes MSRs.

Mais la diversification des portefeuilles ne se traduit pas toujours par un sentiment plus positif. Si un secteur se détériore ou si une annonce financière est alarmante, les investisseurs montrent qu’ils peuvent laisser cette situation dominer l’ensemble de la situation. Cela explique pourquoi les résultats financiers peuvent sembler plus sains que la valeur actuelle des actions.

Lorsque la pièce fonctionne à partir de là

Le cas du taureau dépend plus de la confiance que d’une expansion économique.

Les Annaly semblent plus intéressants si le marché les vend à un prix réduit, comme si le dommage était permanent, tandis que le moteur de revenus reste intact.Annaly obtient un résultat mitigé lors des tests d’évaluation plus larges.Et les tests quantitatifs associés continuent de détecter que ces actions sont sous-évaluées, même si la méthode utilisée n’est pas parfaitement fiable.Valeur comptable par action ordinaire : 20,15 $etAvantage économique de 5,6xLe titre pourrait faire mieux que ce que la rendement annoncé laisse penser, si la confiance dans le bilan se stabilise.

Les investisseurs n’ont pas besoin d’une forte croissance pour que cela se produise. Ils ont principalement besoin de montants suffisants pour régler leurs dettes et de couverture des dividendes pour pouvoir maintenir leur investissement.

Le problème, c’est que les réductions peuvent persister.

Le problème n’est pas que les bénéfices ont chuté. C’est plutôt que l’état d’esprit des investisseurs peut rester faible plus longtemps que ce que montrent les tableaux de calcul. C’est pourquoi la valeur comptable reste le principal facteur qui détermine la valeur du titre : si cette valeur baisse à nouveau, la action peut rester bon marché pour des raisons qui n’ont rien à voir avec le trimestre en cours.

Le prochain point de contrôle officiel est leAppel d’information le 21 octobre 2026Pour les investisseurs qui cherchent un revenu élevé et qui peuvent accepter la volatilité de la valeur comptable des actifs, ce rapport devrait indiquer clairement si Annaly est bon marché en raison d’une réaction excessive due à la peur, ou parce que le marché a encore des raisons valables pour hésiter.