Anatole détruit SanDisk, se tourne vers les semi-conducteurs

Le portefeuille d’Anatole Investment Management Ltd a connu une évolution structurelle importante au cours du trimestre se terminant le 30 juin 2026. Cette évolution s’est caractérisée par une concentration importante dans les fabricants de semi-conducteurs, ainsi que par la liquidation presque totale de son actif le plus important. La valeur du portefeuille a chuté de 17,66 %, atteignant 589,8 millions de dollars. De plus, les principaux actifs du fonds ont été considérablement réduits, remplaçant les investissements antérieurs dans les secteurs optique et solaire par des investissements dans les technologies liées à la mémoire et aux puces d’IA.

Le mouvement clé de ce trimestre fut la réduction drastique des actions de SanDisk Corp (SNDK). Ces actions sont passées de 17,1 % du portefeuille à seulement 0,83 %, ce qui a empêché SanDisk Corp d’occuper une position importante dans le portefeuille. En même temps, l’entreprise a également acquis trois nouvelles positions dans Micron Technology (MU), Marvell Technology (MRVL) et Advanced Micro Devices (AMD). Cela indique une rotation décisive vers le secteur des équipements et des technologies de semi-conducteurs. Cette rééquilibration s’est produite alors que Anatole a totalement retiré ses actions de Lumentum (LITE), SolarEdge (SEDG) et AXT (AXTI). Il ne possède donc plus que 13 positions dans ces entreprises.

Les contrats de valeur de portefeuille se consolident en actions

Les actifs gérés par Anatole ont diminué, passant de 716,3 millions de dollars à 589,8 millions de dollars, soit une baisse de 126,5 millions de dollars. Cette contraction est due à une combinaison de mouvements du marché et de efforts de rééquilibrage effectués par l’entreprise. Cependant, les données concernant les positions détenues par l’entreprise montrent que celle-ci était un vendeur net de ses investissements en actions de grande taille. Le nombre total de positions divulguées a diminué, passant de 15 à 13, ce qui indique une tendance délibérée vers une structure de portefeuille plus concentrée.

Avant ce trimestre, le portefeuille d’Anatole était fortement concentré sur Lumentum, qui représentait près de 19,2 % des actifs du fonds. Avec l’élimination complète de cette position, le risque de concentration du fonds est entièrement transféré vers le secteur des semi-conducteurs. Les trois actifs principaux représentent maintenant une exposition plus concentrée : Micron, Intel et SanDisk (avant réduction) étaient auparavant les principaux actifs du fonds. L’élimination de Lumentum et SolarEdge retire deux sources majeures de volatilité des secteurs des optiques et de l’énergie renouvelable, remplaçant-elles par le secteur des semi-conducteurs, qui est plus cyclique et orienté vers la croissance.

Un pivot fortement axé sur les semi-conducteurs

Les actions les plus agressives du trimestre ont été celles de Micron Technology, Marvell Technology et Advanced Micro Devices. Ces trois actions se sont immédiatement classées parmi les 10 meilleures, représentant ensemble environ 0,65 % de la valeur actuelle du portefeuille. Bien que ce soient des entrées nouvelles, leur poids combiné indique une stratégie thématique axée sur les cycles de mémoire et les accélérateurs d’IA personnalisés.

Micron Technology occupe la deuxième place, avec 1 886 actions valant 2,18 millions de dollars. Marvell Technology se situe à la troisième place, avec 3 061 actions valant 911 841 dollars. AMD possède quant à elle 1 312 actions valant 762 154 dollars. Ces acquisitions ont été financées principalement par la liquidation de la plus grande actionnaire précédente du groupe, Lumentum, qui a été vendue entièrement. Au trimestre précédent, Lumentum représentait 19,2 % du portefeuille. Son retrait a été le principal facteur qui a conduit à une réorientation du portefeuille.

Intel Corp (INTC) a également connu une augmentation notable : l’entreprise a ajouté 4 000 actions à sa position en titres. Cette augmentation de 63,4 % dans le nombre d’actions a permis à Intel de passer de 3,9 % à 24,4 % du portefeuille de titres, ce qui la place en troisième position parmi les entreprises possédant des actifs. Cette accumulation indique que Anatole maintient ou augmente son engagement dans la fabrication de puces traditionnelles, contrairement aux investissements orientés vers la croissance dans MRVL et AMD.

SanDisk a été liquidée, Solar a terminé son exfiltration.

SanDisk Corp reste dans le portefeuille, mais sa participation est considérablement réduite. Anatole a vendu environ 190,606 actions, ce qui représente une diminution de 98,9 % de sa participation. Sa participation est passée de 192,755 actions (dont la valeur s’élève à 122,5 millions de dollars et représente 17,1 % du portefeuille) à seulement 2,149 actions (dont la valeur s’élève à 4,89 millions de dollars et représente 0,83 % du portefeuille). Cette réduction dépasse le rythme de dilution progressive observé au cours des plusieurs trimestres précédents : le nombre d’actions a diminué de 637,490 en septembre 2025 à 268,489 en décembre 2025, avant de chuter encore à 192,755 en mars 2026. Cette réduction finale semble refléter une volonté de minimiser l’exposition à SanDisk, probablement en raison de préoccupations liées à la valeur actuelle de l’entreprise ou d’une évolution stratégique visant à se détourner des composants liés aux technologies de stockage.

En plus de la réduction de SanDisk, Anatole a également quitté complètement trois autres postes :

• Lumentum Holdings Inc (LITE) :195 681 actions ont été vendues. C’était la plus grande participation du portefeuille à la fin du mois de mars, pour une valeur de 137,5 millions de dollars.
• SolarEdge Technologies Inc (SEDG) :Soit 936 215 actions vendues. Cette position valait 47,8 millions de dollars (6,7 % du portefeuille).
• AXT Inc (AXTI)2503325 actions ont été vendues. Cette position valait 26,4 millions de dollars (3,7 % du portefeuille).

La liquidation complète de LITE, SEDG et AXTI représente une fin nette pour les secteurs des interconnexions optiques et des inverters solaires. Les sommes obtenues grâce à ces ventes, combinées à la baisse des revenus de SanDisk, ont été réinvesties dans le trio de semi-conducteurs MU, MRVL et AMD, ainsi que dans l’augmentation des profits d’INTC.

Ce que le prochain dossier doit confirmer

Comme la période cible (30 juin 2026) est indiquée comme incomplète dans les données de dépôt, plusieurs de ces changements restent non confirmés et peuvent être modifiés dans le prochain rapport. Les investisseurs devraient surveiller les développements suivants :

1. Validation des nouvelles positions :Les entrées dans les catégories MU, MRVL et AMD sont actuellement classées comme « nouvelles apparemment » en raison des données incompletes de la période précédente. La prochaine déclaration devra confirmer si ces positions ont été occupées en mars ou s’il s’agit de des créations réellement nouvelles.
2. Trajectoire de SanDisk :Le taux de 98,9 % pour SanDisk est extrême. Le rapport suivant révélera si Anatole conserve cette participation restante de 2 149 actions ou si il achètera la société.
3. Accumulation d’Intel :L’augmentation de 63 % des actions d’Intel est un signe clair de la confiance que l’entreprise place dans son modèle de fabrication de puces. Le fait de voir si cette tendance se poursuit ou s’inverse indiquera l’opinion d’Anatole concernant la capacité d’Intel à se redresser.
4. Concentration du portefeuille :Avec les principales actions qui sont maintenant contrôlées par des entreprises spécialisées dans les semi-conducteurs (MU, INTC, AMD, MRVL), le portefeuille est devenu beaucoup plus concentré dans un seul secteur. Tout déclin des valeurs des actions liées aux semi-conducteurs aura donc un impact important sur la valeur totale des actifs d’Anatole.
5. Rappel des actions éteintes :Bien que LITE, SEDG et AXTI soient complètement éliminés de la scène financière, il n’y a aucune garantie qu’ils ne réapparaîtront pas dans des transactions futures, si les conditions du marché changent. Cependant, leur absence indique clairement une retraite tactique de ces sous-secteurs.

Ce document de type 13F présente une vue d’ensemble des actifs détenus par Anatole au 30 juin 2026. Il est daté et porte sur des informations antérieures ; il ne prend pas en compte les positions courtes, les produits dérivés et autres actifs non déclarés. Les activités de négociation ultérieures ne sont pas reflétées dans ces données.