Analog Century se sépare de Broadcom, Lumentum, Akamai

Un portefeuille plus concentré apparaît.

Analog Century Management LP a considérablement affiné son portefeuille de titres au cours du trimestre se terminant le 30 juin 2026. Elle s’est éloignée d’une stratégie de distribution et d’infrastructure large et diversifiée pour se concentrer sur un portefeuille plus restreint et plus fiable. La valeur du portefeuille a augmenté de 30,45 %, atteignant 2,73 milliards de dollars. Cet aumentement est principalement dû à l’appréciation des marchés et à un rééquilibrage stratégique, plutôt qu’à des achats de titres de manière générale. Bien que le nombre total de titres détenus soit resté stable, à 25, la composition du portefeuille a été modifiée radicalement : l’entreprise a vendu trois titres importants et a acquis deux nouveaux titres dans les domaines de la technologie industrielle et de l’intégration de systèmes.

Le changement le plus marquant est la liquidation complète des actifs liés aux équipements et infrastructures de réseau que l’entreprise possédait auparavant. Lumentum Holdings, Broadcom et Akamai Technologies ont été entièrement retirés du portefeuille, ce qui représente plus de 15 % du poids total du portefeuille. Ces sorties ont été remplacées par une accumulation plus importante d’actifs liés aux semi-conducteurs et à la mémoire, en particulier Applied Materials et Micron Technology, qui dominent désormais la liste des actifs de l’entreprise. Le portefeuille s’est donc transformé en une combinaison concentrée de fabricants de semi-conducteurs et de distributeurs, plutôt qu’une diversité de ces acteurs.

Nouvelles mise, coupes profondes et sorties complètes

Le départ de Broadcom, Lumentum et Akamai marque une rupture décisive par rapport à l’exposition antérieure d’Analog Century aux services de connectivité destinés aux consommateurs et aux réseaux d’entreprise. Broadcom, qui représentait 5,23 % du portefeuille au cours du trimestre précédent, a été vendu entièrement. De même, Lumentum et Akamai, qui étaient respectivement les deuxième et quatrième plus grands actifs de l’entreprise, ont également été vendus entièrement. Ces sorties démontrent une préférence pour les équipements de capital et la mémoire brute, plutôt que pour les services de connectivité destinés aux utilisateurs finaux.

À leur place, l’entreprise a créé des positions dans TTM Technologies et Insight Enterprises. TTM Technologies est devenue la cinquième plus grande entité détenue par cette entreprise, avec une part de 4,01 % du portefeuille. Insight Enterprises occupe la huitième place, avec une part de 3,44 %. Ces nouvelles entrées indiquent une orientation vers la fabrication de circuits imprimés et l’intégration de systèmes informatiques. Ceux-ci bénéficient directement des dépenses d’investissement accrues des principaux fournisseurs de services cloud et des applications de l’IA dans l’industrie.

En même temps, la société a procédé à des réductions significatives dans ses principaux actifs en matière de semi-conducteurs. Applied Materials a vu son nombre d’actions diminuer de 21,28 %, passant de 278 994 actions à 219 615 actions. Malgré cette réduction, Applied Materials reste le plus grand actif du portefeuille en termes de valeur. Son rang est passé de la septième place à la première, grâce à l’appréciation des prix et à l’ampleur relative des actions restantes. Micron Technology a également subi une réduction de 17,28 % dans son nombre d’actions, mais sa part dans le portefeuille est montée de 2,32 % à 5,03 %, grâce à l’augmentation importante des prix de ses actions, ce qui lui permet de devenir le deuxième actif le plus important du portefeuille.

Marvell Technology et NVIDIA ont également subi des réductions de parts de marché. Marvell a vu sa part de marché diminuer de 8,35 %, tandis que celle de NVIDIA a chuté de 9,66 %. La baisse de NVIDIA, qui était auparavant la plus grande entreprise du secteur, l’a éloignée du premier rang pour se retrouver au troisième. Ces baisses concernant les entreprises spécialisées dans les technologies d’intelligence artificielle, par rapport à la persistance d’Applied Materials et Micron, indiquent une tendance vers des solutions liées aux infrastructures et aux mémoires nécessaires pour soutenir ces charges de travail.

Les 10 meilleures entreprises se concentrent autour de trois entités.

Les trois actifs principaux – Applied Materials, Micron Technology et NVIDIA – représentent désormais 15,81 % de la valeur totale du portefeuille. Cette concentration signifie une dépendance importante du portefeuille envers le secteur des équipements semi-conducteurs et des mémoires. Au trimestre précédent, les trois actifs principaux occupaient également une place importante dans le portefeuille, mais la composition interne du portefeuille a changé radicalement. Le départ de Broadcom et Lumentum a éliminé deux actifs importants qui ne reliaient pas le secteur des équipements semi-conducteurs ; cela a rendu le portefeuille plus exposé aux fluctuations liées à la fabrication de puces et aux prix des mémoires.

Advanced Energy Industries, une entité de type holding, a enregistré une augmentation modeste de 2,55 % dans son nombre de parts, tout en conservant sa position de quatrième plus grande entité de ce type. Cette stabilité en tant que fournisseur de équipements de gestion énergétique et de semi-conducteurs offre un contre-poids aux positions plus importantes et plus volatiles liées au stockage et aux équipements. Les dix principales entités du portefeuille sont désormais presque entièrement des entreprises liées aux semi-conducteurs. L’ajout de TTM Technologies et Insight Enterprises renforce encore cette orientation industrielle et technologique.

La diminution de la couverture des positions par rapport aux détails de 56,0 % à 32,0 % au cours de la période en question souligne davantage cette concentration. L’entreprise divulgue un nombre plus restreint de positions par rapport à sa base d’actifs totale, ce qui indique que un nombre moindre de actions est responsable de la majorité du rendement du portefeuille. Cette concentration accrue augmente à la fois les chances de performance supérieure si le cycle des semi-conducteurs se maintient, mais aussi les risques en cas de déclin dans ce secteur.

Ce que le prochain dossier doit confirmer

Plusieurs développements importants de ce trimestre nécessitent une vérification dans les prochains rapports pour déterminer si ces changements représentent des ajustements stratégiques à long terme ou simplement des modifications tactiques.

• Confirmer les nouvelles positions :L’initiation de TTM Technologies et d’Insight Enterprises a été considérée comme « apparente » en raison du manque de données pour la période précédente. Les prochaines informations devront confirmer si ces positions seront maintenues, étendues ou inversement.
• Sécurité de la durabilité des coupes dans les semi-conducteurs :Il est nécessaire de surveiller les réductions significatives dans les entreprises Applied Materials, Micron, Marvell et NVIDIA. Si ces coupes se poursuivent, cela pourrait indiquer une sortie plus large du secteur des équipements semi-conducteurs et de la mémoire.
• Rappel des actions échouées :Les sorties complètes de Broadcom, Lumentum et Akamai sont importantes. La réapparition de l’un de ces noms dans les prochains documents signifierait plutôt une reprise tactique, et non un changement fondamental de stratégie.
• Top 10 de Stabilité :Le top 10 actuel est largement orienté vers les semi-conducteurs. Toute rotation vers des secteurs non technologiques ou un retour au modèle diversifié des trimestres précédents serait un indicateur clé de changement de stratégie.
• Facteurs de valeur du portefeuille :L’augmentation de 30,45 % dans la valeur du portefeuille est due à des changements dans les actions et aux mouvements du marché. La prochaine information publiée permettra de déterminer si l’entreprise continue d’ajouter des actifs bénéfiques (comme Micron), ou si elle se contente de détenir des actifs en attendant que les prix augmentent.

Limites 13F

Les déclarations conformes au format 13F sont retardées de 45 jours après la fin du trimestre. Elles ne rapportent que les positions longues dans les actions cotées sur les bourses américaines. Elles ne couvrent pas les positions courtes, les produits dérivés ou autres catégories d’actifs. Les données reflètent donc la composition du portefeuille à la fin de la période de reporting, mais ne montrent pas les activités de négociation qui se sont déroulées pendant le trimestre. De plus, la couverture détaillée pour la période en cours est limitée ; certaines positions peuvent donc ne pas être entièrement révélées dans ce rapport.