AMZN atteint le seuil de 3 billions de dollars, avec la reprise de la croissance grâce à AWS

• La capitalisation boursière d’Amazon a récemment dépassé le seuil de 3 billions de dollars, grâce à un rapport de résultats solide pour le deuxième trimestre et à une forte reprise de la performance dans son secteur Amazon Web Services (AWS).
• La croissance des ventes d’AWS a atteint 37 % en glissement annuel au second trimestre 2026, ce qui représente la plus forte progression en 18 trimestres. Cela confirme les investissements importants que l’entreprise a faits dans l’infrastructure de l’intelligence artificielle.
• Amazon fait face à un changement dans les dynamiques de flux de trésorerie à court terme : les flux de trésorerie gratuits deviennent négatifs au cours des douze derniers mois, en raison d’un programme de dépenses de capitaux de 220 milliards de dollars prévu.
• Les investisseurs se concentrent sur la rentabilité opérationnelle de l’entreprise, plutôt que sur le bénéfice comptable non récurrent de 53,4 milliards de dollars provenant d’une investissement dans Anthropic. Cette rentabilité a augmenté de 43 %.
• Malgré les ventes à court terme de la part des dirigeants influents, l’opinion publique sur Wall Street reste très optimiste. On souligne en effet une demande forte pour les services cloud jusqu’en 2028.

Amazon est officiellement entré dans une nouvelle ère en matière de valorisation des entreprises. Il a atteint une capitalisation boursière de 3,06 billions de dollars, ce qui représente un tournant important dans l’attitude des investisseurs. Pendant des années, Amazon a été considéré principalement comme un détaillant basé sur les volumes de ventes, avec une division cloud rentable mais stable. Aujourd’hui, la situation a changé : Amazon est désormais perçu comme le fournisseur de infrastructure fondamentale pour la décennie à venir en matière d’intelligence artificielle. La hausse de 26 % des actions d’Amazon après la publication des résultats financiers n’était pas simplement une réaction à des performances positives ; c’était plutôt une réévaluation de la capacité de croissance future de l’entreprise. Comme l’a dit le PDG Andy Jassy, la demande pour les services AWS est “extraordinaire”, et les commandes vont jusqu’en 2028. Cette demande insatiable pour les ressources informatiques permet à Amazon de maintenir des marges élevées et justifie ainsi son développement rapide des centres de données.

Pourquoi les actions AMZN montent-elles autant après avoir atteint un niveau de 3 000 milliards de dollars ?

Le moteur principal de ce succès historique est la reprise de la croissance d’Amazon Web Services (AWS). Après une période de prudence macroéconomique qui a ralenti les dépenses informatiques des entreprises, AWS est revenu à une croissance exponentielle. Les revenus ont augmenté de 37 % en glissement annuel, atteignant 42,23 milliards de dollars au deuxième trimestre. Cette performance représente un taux de marge opérationnelle de 39,4 %, le niveau le plus élevé que ce secteur a vu depuis plus d’un an et demi. Cette croissance est due à une migration massive des charges de travail des entreprises vers le cloud, en particulier pour les modèles de langage avancés et l’entraînement de l’IA. Amazon ne se contente plus de concurrencer sur le stockage cloud standard ; c’est le principal bénéficiaire de l’évolution de l’infrastructure IA.

Au-delà de la cloud, les activités liées à l’IA interne et aux puces personnalisées d’Amazon ont également atteint des chiffres de 25 milliards de dollars par trimestre, ce qui représente une croissance de trois chiffres. Ces technologies propriétaires, comme les puces Trainium et Inferium, permettent à Amazon de réduire le coût d’inference de l’IA pour ses clients, tout en générant plus de valeur pour elle-même. De plus, l’activité publicitaire de l’entreprise a également contribué à renforcer sa résilience : elle a augmenté de 26 %, géné des revenus à forte marge qui compensent les coûts de financement importants liés à l’expansion de la cloud. La combinaison d’un secteur cloud en pleine croissance, d’une activité publicitaire en forte expansion, et d’une position dominante dans l’infrastructure IA a créé une situation idéale pour l’augmentation de la valeur de l’entreprise.

Comment le plan de dépense d’Amazon de 220 milliards de dollars affecte-t-il les flux de trésorerie libres ?

Bien que la croissance globale soit indéniable, le chemin vers la barre des 3 billions de dollars implique de sérieuses compromis financiers. Amazon a annoncé des dépenses de capital énormes, s’élevant à 220 milliards de dollars pour l’année 2026. C’est une augmentation importante par rapport aux années précédentes, afin de garantir une capacité de serveurs suffisante pour répondre à la demande “énorme” décrite par Jassy. Ces dépenses massives ont profondément modifié le flux de trésorerie de l’entreprise. Au cours des douze derniers mois, le flux de trésorerie net d’Amazon est passé de 18,2 milliards de dollars positifs à -7,6 milliards de dollars négatifs.

Cette évolution soulève des questions chez certains investisseurs axés sur les valeurs, quant à la durabilité du rythme actuel de dépenses. L’entreprise emprunte essentiellement avec ses revenus futurs pour construire l’infrastructure nécessaire pour assurer la croissance au cours des cinq prochaines années. La direction affirme que c’est un investissement nécessaire pour maintenir sa position concurrentielle face à des concurrents comme Microsoft Azure et Google Cloud. En cas de déclin soudain de la demande en intelligence artificielle, ces coûts fixes importants pourraient peser lourdement sur les marges. Cependant, l’opinion générale est que l’équilibre entre l’offre et la demande sur le marché cloud est tellement grave que Amazon ne pourra pas construire suffisamment de capacité pour satisfaire la demande, même à ce rythme accéléré. Le marché est actuellement prêt à accepter un flux de trésorerie négatif en échange de la garantie de pouvoir sécuriser les meilleurs clients industriels pour l’ère de l’intelligence artificielle.

Quels sont les principaux risques et facteurs déterminants pour l’action AMZN à l’avenir ?

En regardant vers l’avenir, cette action est confrontée à des facteurs structurels ainsi qu’à des risques spécifiques que les investisseurs doivent surveiller. Du côté des facteurs structurels, la capacité de l’entreprise à transformer ses investissements en IA via sa plateforme Bedrock et son activité de produits chips personnalisés constitue le principal moteur du potentiel de croissance à long terme. Les analystes restent très optimistes, certains établissant même des objectifs de prix jusqu’à 432,91 dollars, ce qui signifie une augmentation de presque 60 % par rapport aux niveaux actuels. L’hypothèse positive repose sur la croyance que AWS deviendra un entreprise indépendante valant 1 000 milliards de dollars, avec des flux de trésorerie gratuits très attrayants et un rendement sur les capitaux investis élevé.

Cependant, il y a des obstacles importants à prendre en compte. Premièrement, les revenus nets du deuxième trimestre ont été considérablement gonflés par un bénéfice de 53,4 milliards de dollars avant impôts provenant des investissements d’Amazon dans l’entreprise de start-up en IA Anthropic. Bien que cela montre les avantages financiers liés aux partenariats stratégiques d’Amazon, il s’agit d’un bénéfice comptable exceptionnel et volatil, qui ne reflète pas la rentabilité opérationnelle réelle des secteurs de vente au détail ou de cloud computing. Les investisseurs doivent ignorer ce chiffre élevé pour comprendre la véritable santé de l’entreprise. Deuxièmement, des ventes de actions par des personnes interne à Berkshire Hathaway ont eu lieu, ce qui a suscité des discussions. Greg Abel, vice-président de Berkshire Hathaway, a vendu 2,3 millions d’actions. Le fondateur, Jeff Bezos, a également effectué de grandes ventes conformément à des plans de négociation établis à l’avance. Bien que ces actions soient souvent considérées comme une manière de diversifier le portefeuille, elles ajoutent une couche de turbulence à une hausse déjà volatile. Pour les investisseurs, il est important de surveiller si les revenus opérationnels continuent de croître en accord avec les plans d’investissement ambitieux de l’entreprise, afin de prouver que ces investissements ont un impact durable sur les actions de l’entreprise.