Amrize vise des revenus de 12,5 milliards de dollars, et un EBITDA de 3,1 milliards de dollars. Les coûts liés au pétrole constituent donc l’ensemble du problème.

Les prévisions de revenus ont augmenté, mais le BEBIDA est devenu plus coûteux.

Amrize opère maintenant dans des conditions plus difficiles : la direction…Augmentation des prévisions de revenus FY en fonction de la demande, mais aussiEBITDA ajusté révisé en raison de l’inflation des coûts due aux prix du pétroleLe problème principal est simple. La demande semble saine, mais il est plus difficile de protéger chaque dollar de bénéfice visé.

L’argument positif repose sur la performance réelle, et non seulement sur l’optimisme. Amrize a annoncé des revenus en hausse de 8,6 %, une croissance organique de 6,7 %, et un bénéfice net en hausse de 14,4 %. De plus, le BEBIDA a augmenté de 5,8 %, grâce aux prix de vente agrégés et aux économies réalisées grâce à ASPIRE. Cela indique que l’entreprise dispose d’un véritable pouvoir de fixation des prix, ainsi qu’une opportunité d’exposition à une demande attrayante pour les projets.

Le scénario bearish concerne la qualité des résultats financiers. L’inflation liée au pétrole entraîne une augmentation des coûts de transport, du diesel et des matières premières. Par conséquent, Amrize doit dépenser plus d’argent pour transformer la demande en bénéfices. Les investisseurs surveillent également cette situation.Affaiblissement des prix du cimentEt les résultats en matière de toitures commerciales sont faibles, car ces variables peuvent augmenter les risques si la reprise ne se fait pas rapidement.

Q1 et Q2 montrent le moteur de demande, même si les marges ne sont pas régulières.

Seul Q1 peut exagérer l’histoire de prudence.

Une seule petite imperfection peut altérer la lecture. Amrize a posté…Q1 : le EBITDA s’établit à 155 millions de dollars, soit une diminution de 22,89 % par rapport à l’année précédente.Mais le BEBIDA sur douze mois était…2,774 milliards de dollars, soit une augmentation de 40,03 % par an.Pour une entreprise industrielle saisonnière, cette différence indique que les marges trimestrielles peuvent être instables, même si la tendance générale des revenus reste positive.

Q2 a renforcé l’histoire de la demande pilotée par le projet.

Au premier trimestre, les revenus ont encore augmenté.4.7%En période de faible luminosité saisonnière, les revenus liés aux matériaux de construction ont augmenté de 12,9 %. La direction a souligné que cela était dû à une demande accrue des clients, à l’ouverture de nouveaux projets et à des accords de fourniture sur plusieurs années liés aux grands projets. Cela est important, car les succès liés aux grands projets permettent d’améliorer la visibilité concernant la conversion des commandes en produits livrés.

Q2 a maintenu ce sujet en vie. La direction a déclaré que la croissance provenait de…La demande de projets majeurs provenant des centres de données et de l’énergie vers les usines de fabrication avancée et la modernisation des infrastructures.Dans le secteur des matériaux de construction, on observe une croissance du volume de ventes supérieure à la norme, des prix élevés pour les ciments, ainsi qu’une forte augmentation des prix des agrégats. En ce qui concerne les solutions de conception de l’enveloppe des bâtiments, les chiffres ne sont pas aussi positifs, mais la direction souligne néanmoins un grand nombre de projets commerciaux de grande envergure et une dynamique de ventes supérieure à la norme.

Où la reprise des bénéfices doit encore venir de quelque part

Le levier de fonctionnement est maintenant simple : les prix, la composition des projets et les économies doivent dépasser les coûts liés au pétrole. Au premier trimestre, Amrize a indiqué que le secteur des matériaux de construction a vu une augmentation significative de ses marges, grâce aux prix des agrégats, à l’efficacité opérationnelle et aux économies générées par ASPIRE. Au deuxième trimestre, les prix par segment se sont améliorés progressivement. Le secteur du roofing semble également être en phase de récupération, plutôt qu’en situation de déclin. La direction affirme que…Les réparations et les rénovations commerciales restent résilientes..

La véritable épreuve est la conversion des Bénéfices After-Tax en chiffres d’activité réels.

C’est maintenant une discussion qui concerne la qualité des revenus. Amrize a…EBITDA sur douze mois de 2,774 milliards de dollars jusqu’à la première moitié de l’année.Et la gestion vise à…3,1 milliards à 3,2 milliards de dollars d’EBITDA ajusté pour l’année entièreCela signifie qu’environ 300 à 400 millions de dollars doivent encore être gagnés dans la seconde moitié.

Ce n’est pas nécessaire d’avoir une situation parfaite au cours du semestre. Il est plutôt nécessaire d’avoir une situation saine. La raison est simple : la direction a déjà indiqué des prévisions de revenus, tout en modifiant les prévisions d’EBITDA ajusté en raison de l’inflation des coûts due aux prix du pétrole. Le marché n’a plus besoin de plus d’indications sur la demande ; il a besoin de preuves que la demande se transforme en bénéfices durables.

Qu’est-ce qui confirmerait la thèse ?

• La gestion montre que les prix, les surcoûts liés au carburant et les économies réalisées grâce à ASPIRE compensent les coûts plus élevés liés aux frais de transport, au diesel et aux matières premières.
• Le commentaire sur la partie arrière indique toujours que les prix doivent être appliqués progressivement, plutôt que de se détériorer.
• Les matériaux de construction continuent de connaître une croissance des volumes supérieure à la moyenne du marché, des prix élevés pour le ciment, ainsi qu’une forte augmentation des prix des agrégats.
• Les toits montrent une stabilisation attendue, soutenue par une demande résiliente en réparations et en travaux de rénovation pour les bâtiments commerciaux.

Qu’est-ce qui affaiblirait la thèse ?

• L’inflation liée au pétrole commence à dominer à nouveau le calcul du BEBIDA.
• Affaiblissement des prix du cimentEt les résultats faibles en matière de couverture commerciale commencent à l’emporter sur les décisions concernant les prix.
• La demande reste visible, mais la conversion en EBITDA ajusté retarde le cadre de prévisions actuelles.

Pour l’instant, AMRZ ne ressemble pas vraiment à une conclusion définie, mais plutôt à une liste de actions à surveiller. La valeur de la société devient plus intéressante si les deux prochaines trimestres montrent une conversion disciplinée des marges, plutôt que simplement un bon pipeline de projets.