Le taux de performance de 330 % du S&P 500 est un signe d’avertissement ; l’histoire ne facilite rien.

Un 42 CAPE indique un état de valorisation rare.

A42 CAPEest exceptionnellement élevé, pas simplement un autre pic sur le marché. Au cours de la dernière décennie, l’S&P 500 a connuUn rendement total de 330 %Cela renforce la dynamique positive et encourage l’idée que de nouveaux sommets peuvent continuer à renouveler les attentes. Mais le signal d’évaluation est difficile à ignorer :La seule autre fois depuis 1871 où cela s’est produit est pendant l’ère de la bulle des technologies numériques en 1999 et 2000.L’avertissement n’est pas que les prix doivent baisser demain. C’est plutôt que le marché pourrait attribuer des conditions presque parfaites à des prix historiquement élevés.

Les marchés coûteux modifient les chances.

L’exemple du bouc semble rationnel, car le rallye est bien réel. Les investisseurs ne imaginent pas une série de gains prolongés. Le risque, d’un point de vue historique, c’est ce que de telles évaluations ont souvent signifié pour la décennie à venir :Les données antérieures indiquent que les rendements annuels sur la prochaine décennie seront négatifs.Cela ne signifie pas que les actions vont chuter immédiatement. Cela signifie plutôt que le fardeau de la preuve est plus lourd lorsque les attentes concernant le point de entrée dans le marché sont si élevées.

Pourquoi le timing du marché est plus important que les titres concernant la récession

La valorisation explique pourquoi la structure semble fragile. Le timing explique pourquoi l’avertissement peut être important plus tôt que ce que le cycle des nouvelles ne le suggère.

Les marchés boursiers indiquent souvent des problèmes avant que l’économie ne le fasse.

Wall Street a longtemps compté sur une idée simple :Les marchés boursiers précèdent l’économie d’environ six mois.Cela est important, car les actions ne sont pas principalement évaluées en fonction du produit intérieur brut d’aujourd’hui ou du rapport sur les salaires du mois dernier. Elles sont plutôt évaluées en fonction des attentes concernant les bénéfices futurs des entreprises, l’activité économique, les taux d’intérêt et l’inflation.Lorsque les sentiments changent en raison d’une faiblesse prévisible dans l’un de ces domaines, les prix des actions ont souvent un déclin.Parfois, avant que les données économiques en retard ne reflètent pleinement la récession.

L’histoire soutient ce point.Historiquement, de fortes contractions du marché ont précédé presque chaque récession majeure aux États-Unis.Début des années 2000,Le pic du S&P 500 a eu lieu plusieurs mois avant la reconnaissance officielle en 2001.Avant la crise financière…Les marchés ont commencé à diminuer à la fin de 2007.Bien que la récession n’ait été officiellement reconnue qu’en décembre 2008, l’effondrement au début de l’année 2020 suit un schéma similaire : les marchés ont chuté avant que les données économiques ne reflètent pleinement les fermetures imminentes.

C’est pourquoi attendre des signaux évidents de récession peut être coûteux. Lorsque les données principales deviennent clairement négatives, les investisseurs ont déjà réévalué leurs attentes en ce qui concerne les résultats financiers.

Le cas « Bull » a encore un certain soutien, mais les attentes laissent moins de marge pour les erreurs.

La cause en faveur des actions n’est pas sans fondement.

La force des bénéfices continue de soutenir la hausse.

Des données récentes montrent que le marché est toujours soutenu par des performances commerciales réelles. Selon une étude de situation du marché récente,La croissance des bénéfices, les dépenses des consommateurs et les investissements en intelligence artificielle ont contribué à renforcer la confiance sur le marché., tandis queUne participation plus large sur le marché, au sein de différents secteurs, selon les tailles des entreprises et les volumes mondiaux, rend la hausse récente plus durable.Cela explique pourquoi les investisseurs sont prêts à supporter la volatilité, plutôt que de se précipiter vers des actions de sortie.

Le risque est que les attentes de consensus puissent devenir une charge pour les investisseurs. Lorsque la croissance semble solide et que le leadership est large, les investisseurs peuvent accepter des multiples élevés pendant longtemps. Mais si la dynamique des bénéfices s’atténue, même légèrement, le marché devra réajuster ses attentes rapidement, car le scénario positif dépend du fait que la croissance reste supérieure à ce qui est déjà inscrit dans les prix.

La position joue un rôle plus important que de donner un nom au sommet.

La tâche pratique consiste à prendre les bonnes positions, et non à prédire l’évolution future. Il n’est pas nécessaire de prévoir avec précision le point culminant pour gérer les risques de manière responsable. Il suffit de reconnaître cela.Le marché est historiquement surévalué.et queEn moyenne, une récession entraîne une baisse de 20 % du S&P 500 en moins de 6 mois.Ce n’est pas une alerte de panique. C’est plutôt un rappel que les marchés coûteux peuvent passer de l’indifférence à une réaction de préférence aux pertes plus rapidement que les investisseurs ne l’imaginent.

Que regarder ensuite

• Révisions des bénéfices :Les estimations continuent-elles à augmenter, ou ont-elles commencé à diminuer ?
• Largeur :Les bénéfices se répartissent-t-ils sur l’ensemble de l’indice ? Ou bien le rendement repose-t-il toujours sur un petit nombre de entreprises leaders ?
• Soutien fondamental :L’augmentation des revenus, les dépenses des consommateurs et les investissements restent-ils suffisamment importants pour justifier les multiples actuels ?

Qu’est-ce qui pourrait réduire la prudence ?

• Les estimations continuent d’être améliorées dans l’ensemble de l’indice, et non seulement pendant des périodes particulièrement bonnes.
• Une participation plus large après les retraits, plutôt qu’une direction restreinte qui rend le groupe vulnérable aux déceptions.
• Des preuves continues queLa croissance des profits, les dépenses des consommateurs et les investissements en IA ont contribué à renforcer la confiance sur le marché.Même après les hautes valeurs récentes.