Les résultats de Amgen au deuxième trimestre sont réels – nos cinq questions les plus importantes posées par les analystes portent sur la durée de ces résultats.

La croissance était réelle, mais la durabilité est le véritable débat.

Les résultats de Amgen au deuxième trimestre étaient réels. L’entreprise affiche…Revenu Q2 de 10,1 milliards de dollarsune augmentation de 10 % par an.EPS ajusté de 6,29 dollarsLa direction a également augmenté son objectif de revenus annuels à un niveau de 38,8 milliards de dollars, contre 37,8 milliards de dollars. Il est également important de noter que ce trimestre ne dépendait pas d’un seul produit : la direction a indiqué que 22 produits ont connu une croissance des ventes à deux chiffres, et 17 produits ont généré plus de 1 milliard de dollars en chiffre d’affaires annuel.

La question plus importante est de savoir si ce momentum peut persister. Certains fabricants se montrent très solides : les ventes de Repatha ont augmenté de 37 %, celles de EVENITY de 38 %, et celles de TEZSPIRE de 42 %. Mais la pression liée aux prix reste un facteur important dans le fonctionnement de l’entreprise. La direction a déjà identifié les obstacles liés aux prix et aux conditions du Medicare Part D. Les investisseurs n’ont pas besoin d’une autre preuve que Amgen peut dépasser les prévisions ; ils cherchent plutôt des signes que la croissance peut persister malgré l’expiration des brevets, la concurrence et les pressions politiques.

TEZSPIRE, Repatha et EVENITY font le travail le plus difficile.

La prochaine épreuve pour Amgen est de savoir si elle peut maintenir une croissance suffisante des activités commerciales, afin que l’anxiété liée aux brevets ne soit plus aussi importante. Ce trimestre a renforcé cette possibilité. TEZSPIRE a vendu…486 millionsLe chiffre a augmenté de 42 % par rapport à l’année précédente, grâce à une forte demande en cas d’asthme sévère non contrôlé et à l’élargissement des possibilités d’accès au programme Medicare. Repatha est resté le produit qui a apporté le plus de contributions, avec 953 millions de dollars, soit une augmentation de 37 %. De plus, les prescriptions nouvellement prescrites aux États-Unis ont augmenté de 50 %. EVENITY a également contribué avec 714 millions de dollars, soit une augmentation de 38 %. Quant au produit destiné aux maladies rares, il a généré 1,6 milliard de dollars, soit une augmentation de 21 %.

Les multiples franchises en croissance réduisent le risque lié à un seul produit.

Le point stratégique ici est simple : lorsque plusieurs entreprises de taille moyenne se développent ensemble, Amgen n’a pas besoin de compter sur un seul médicament pour faire avancer son développement. C’est important, car les problèmes liés aux brevets s’aggravent lorsque un seul produit joue le rôle principal dans le développement de l’entreprise. Actuellement, Repatha, TEZSPIRE, EVENITY et les produits destinés aux maladies rares se développent tous ensemble, ce qui permet de répartir plus équitablement la charge de croissance sur l’ensemble des entreprises.

Là où les scénarios de « taureau » et de « ours » divergent

Les investisseurs peuvent argumenter que c’est ce qu’est une entreprise biopharmaceutique mûre lorsque son comportement change : elle ne se comporte plus comme une entreprise toujours prête à faire face à des risques imprévisibles, mais plutôt comme une entreprise qui agit de manière plus stable. Les investisseurs peuvent aussi rétorquer que aucune de ces entreprises n’est encore assez grande pour remplacer entièrement les pertes liées aux brevets à l’avenir. Donc, ce modèle ne fonctionne que si l’exécution des projets est efficace pour plusieurs produits en même temps. Cela permet de maintenir le débat axé sur l’exécution concrète, et non sur des arguments narratifs.

Au cours des prochaines trimestres, les investisseurs devraient surveiller si ces facteurs de croissance continuent d’augmenter. Si c’est le cas, Amgen commence à présenter une tendance de croissance plus stable. Si ces facteurs s’atténuent, ce trimestre sera solide, mais pas nécessairement durable.