L’indice de mélancolie en Amérique ne constitue pas un bon indicateur pour le marché.

Peu de statistiques économiques se manifestent avec autant de dramatisme que l’Enquête sur les consommateurs de l’Université du Michigan. Les résultats préliminaires pour septembre 2026, publiés le 11 septembre, indiquaient que…Indice de sentiment des consommateurs à 47,8, soit une baisse de 7,5 % par rapport à août et 13 % par rapport à l’année précédente.– Près du niveau le plus bas jamais atteint, il a atteint ce niveau au printemps.Le sous-indice des attentes a chuté encore plus fort, de 11 % en un seul mois.Tout lecteur qui regarde l’annonce en titre pensera que les Américains vont cesser de dépenser de l’argent, et que les actions, qui se trouvent près de leurs plus hauts niveaux, sont en difficulté.

C’est la lecture naturelle, mais elle peut être erronée. L’indice du Michigan est un outil bien conçu ; il a été publié sous cette forme depuis 1978, et son prédécesseur depuis 1952. Mais il mesure quelque chose de plus spécifique que la santé économique : comment…optimisteles gens ressentent, ce qui n’est pas la même chose que…résilientElles le sont. Les preuves de cette distinction sont rarement aussi claires qu’aujourd’hui, lorsque l’obscurité et la croissance coexistent depuis des années.

Commencez par identifier ce qui est réellement à l’origine de cette baisse. Les économistes de la Réserve fédérale et d’autres institutions ont longtemps souligné que les sentiments des gens réagissent autant aux titres de presse et à la politique qu’aux conditions salariales. Durant la récession actuelle…L’Université du Michigan lui-même attribue la baisse en septembre à une reprise des prix du carburant et aux tensions commerciales.; Les démocrates et les républicains ont tous deux enregistré une baisse significative, tandis que les indépendants n’ont montré que peu de changements.Le carburant et les tarifs ont une importance significative. Cependant, le biais partisanniste de l’enquête est tellement important qu’il s’est transformé en un instrument politique déguisé. En 2008, il y avait une différence importante entre les opinions des Républicains et des Démocrates.En dessous de 20 points d’indice ; aujourd’hui, c’est environ 55 points.Aucune autre division de la population ne peut rivaliser avec cela…L’écart entre les trois tronçons de revenus les plus élevés et les plus bas est de seulement 13 points..

Il y a également une histoire méthodologique plus calme. En été 2024,L’enquête a changé de méthode : elle est passée du vote par téléphone au vote en ligne afin d’économiser de l’argent.Cela a modifié discrètement la composition des répondants, réduisant ainsi la part des Républicains.Si le mix des partenaires reste au niveau de début 2024, l’indice actuel augmentera d’environ sept points.– C’est suffisant pour effacer le « record bas » qui a fait tant parler. En d’autres termes, cet état de dépression est en partie un effet de l’outil utilisé pour mesurer cette situation.

Rien de tout cela ne serait important si les consommateurs pessimistes continuaient à dépenser moins. Le problème, c’est qu’ils ne le font généralement pas.La Fed de Kansas City a constaté en février 2026 que l’ajout des données liées au sentiment d’opinion dans un modèle de prévision ne permettait pas d’améliorer significativement les résultats.ses prédictions concernant les dépenses réelles des ménages au cours des trois dernières décennies ; la Banque de Boston est arrivée à une conclusion similaire dès 2014.On considère le rôle prédictif comme étant, au mieux, marginal.Jerome Powell, le président de la Fed, l’a exprimé clairement l’année dernière :Le lien entre les données de sentiment et les dépenses des consommateurs est faible.Les ventes au détail ont continué à augmenter, même lorsque les consommateurs affirmaient se sentir mal. Ce même schéma se reproduit au cours des différents cycles du marché : en 2022, une baisse record a été suivie par un marché en hausse.

La raison en est que le comportement et les émotions sont régis par des forces différentes. Les sentiments sont une mesure retardée, qui ne reflètent pas la réalité actuelle : les ménages choisissent en fonction de leurs identités politiques, réagissent aux prix du carburant, et répondent aux questions concernant une « économie » abstraite, que ils perçoivent principalement à travers les médias qu’ils consomment. En revanche, les dépenses sont liées au travail, aux revenus et aux économies – ce qui détermine si un ménage peut vraiment remplir ses obligations. Comme le montrent les chiffres de l’université elle-même, les gens peuvent avoir une opinion négative sur l’économie nationale, tout en ayant une opinion acceptable sur leurs propres finances. Les marchés, étant orientés vers l’avenir, ont déjà pris en compte la plupart des problèmes, alors que les sentiments ne sont encore que des émotions qui se manifestent maintenant.

Cependant, l’indice n’est pas inutile. Deux de ses composants indiquent une tendance vers l’avenir, plutôt que de refléter le passé. Le premier est le sous-indice des attentes, qui en septembre a chuté beaucoup plus que les conditions actuelles – c’est la signature typique d’un choc dont le public pense qu’il va arriver. Le deuxième composant, plus important, concerne les attentes concernant l’inflation. Les prévisions pour l’année à venir…Il est passé à 4,6 % en septembre, contre 4,0 % un mois plus tôt.Le plus élevé depuis juin…Beaucoup plus de 3,4 % qu’avant le début du conflit en Iran en février.De telles attentes constituent le seul canal par lequel une évaluation des sentiments peut véritablement influencer l’économie. Elles concernent les décisions de taux d’intérêt de la Réserve fédérale, et par conséquent, la valeur de tous les actifs sensibles aux taux d’intérêt.

L’enseignement pour les investisseurs est que l’on doit se concentrer sur la calibration plutôt que sur les signaux d’alarme. Un niveau de confiance extrêmement bas n’est pas une raison suffisante pour abandonner une position d’investissement. En effet, ce chiffre est influencé par des facteurs politiques et méthodologiques, et n’est pas vraiment lié à ce que les gens achètent réellement. Le signal qui mérite attention est plus limité : savoir si cette atmosphère de dépression commence à se manifester dans les comportements économiques réels – par exemple, une augmentation du taux de épargne, une baisse des ventes au détail, ou les premiers signes d’alarme venant des détaillants et des entreprises liées aux consommateurs concernant la demande. Jusqu’à then, un indice indiquant “froide” ne prouve pas que la population est malade. C’est plutôt un rappel que une grande partie de la population est insatisfaite, ce qui est un fait politique avec des conséquences économiques qui apparaissent lentement, si tant est qu’elles apparaissent du tout.