Le marché difficile des assurances commerciales en Amérique se termine discrètement.

Les prix des assurances commerciales en Amérique ont augmenté de 0,5 % au total au deuxième trimestre.Selon la société de conseil WTW, ce jour là, le 10 septembre, les chiffres montrent une tendance presque insultantement calme : une augmentation qui ne représente que très peu par rapport à l’inflation, sans parler des augmentations de deux chiffres comme celles observées il y a quelques années. Si l’on interprète cela comme une tendance calme, on se trompera sur le moment crucial. Ce 0,5 % représente en réalité la fin d’une période de près d’une décennie marquée par une situation économique difficile – une période où les prix ont augmenté, ce qui a permis aux assureurs spécialisés dans les biens commerciaux et les assurances dommages d’éviter deux décennies de baisse des marges. En dessous de cela, le marché n’est pas stable, mais plutôt divisé en deux parties distinctes.

Un point de rupture

Le changement a été annoncé au premier trimestre 2026. Pour la première fois depuis 2017, l’enquête menée par le Conseil des agents et courtiers d’assurance a enregistré…Une baisse de 1,2 % des primes moyennes, mettant fin à une série de 33 trimestres de hausses.Le deuxième trimestre l’a aggravé, jusqu’à un…Une baisse de 2,0 % – c’est la première diminution consécutive depuis 2017.L’enquête menée par WTW, qui compare les renouvellements de produits similaires, montre donc une tendance similaire : elle progresse plus lentement.0,5 % actuellement, contre 2,5 % au dernier trimestre et 3,8 % l’année précédente.Deux enquêtes, différentes méthodes, une seule message. Les grandes entreprises commerciales, celles qui ressentent dès le début les changements, paient déjà moins depuis plus d’un an, pour la première fois depuis 2017.

Aucun de ces événements n’est fortuit. Le marché difficile était toujours le résultat de la rareté : les pertes liées aux catastrophes et les coûts élevés liés aux dommages causés par les accidents ont poussé les capitaux à quitter le marché. Il restait donc trop peu d’assureurs pour répondre à la demande, ce qui a entraîné une augmentation des prix plus rapide que les coûts de sinistres. Les rendements positifs attirent de nouvelles capacités, et c’est exactement ce qui s’est passé.Trois quarts des courtiers indiquent aujourd’hui une capacité plus importante en matière de propriétés.Chasser les affaires ;Les prix des propriétés ont chuté de 6,3 % au deuxième trimestre.C’est la baisse la plus importante de toutes les lignes. L’économie des assurances est extrêmement simple à ce niveau : le profit d’assurance est égal à l’augmentation des prix moins l’inflation des coûts liés aux sinistres. Ces dernières années, les revenus des compagnies commerciales ont été basés sur des prix bien supérieurs aux coûts. Mais cette “soupape” s’érode maintenant dans le secteur de l’immobilier – c’est là où le capital était prêt à investir davantage.

Où le capital ne peut aller

La chose intéressante, c’est que le marché n’a pas diminué.Les prix de la responsabilité civile ont augmenté de 5,3 % ; c’est le 35e trimestre consécutif où les prix augmentent.Et les véhicules commerciaux représentent 4,5 %. Ici, le problème des pertes est lié aux indemnisations excessives accordées par les tribunaux et aux coûts de litiges qui augmentent progressivement, regroupés sous le nom de…inflation socialeLes taux de rendement restent inférieurs aux normes habituelles. Le capital, malgré les bons rendements qui s’offrent, ne suivra pas ces taux. Il est relativement facile de évaluer le coût d’un bâtiment qui brûle ; mais il est presque impossible d’évaluer le coût d’une juridiction. Les compagnies d’assurance ont réduit leurs primes là où c’est possible – les indemnités pour les travailleurs ont diminué pendant dix-huit trimestres consécutifs – afin de pouvoir couvrir les risques qu’elles ne peuvent éviter. La détente dans les prix est inégale : la concurrence prospère là où les risques sont mesurables, et disparaît lorsque les risques ne sont pas mesurables.

Le moteur s’arrête.

Pour les investisseurs, ce chiffre est plutôt un signal d’alarme, et non une information intéressante. Il indique que les bénéfices liés aux marges plus élevées qui ont permis aux compagnies d’assurance commerciale – comme Travelers, Chubb et W.R. Berkley – de prospérer au début des années 2020 commencent à diminuer. Les bénéfices devront donc venir d’autres sources : les revenus d’investissement, le volume de contrats vendus, la maîtrise des coûts. Tout cela n’est pas une catastrophe ; il s’agit de sociétés bien gérées et dotées de capitaux suffisants. Mais une industrie qui comptait sur la croissance des prix doit maintenant compter sur des sources plus modestes. Le problème est que les profits obtenus sur un marché difficile n’étaient jamais un droit acquis. Des rendements élevés attirent le capital ; le capital, à son tour, influence les prix ; les marges, quant à elles, ne représentent que des résultats moyens. C’est pour cela qu’un marché ouvert et concurrentiel existe… Mais espérer que le pouvoir de tarification des assurances commerciales soit permanent, plutôt que cyclique, était toujours un risque.

Cette tendance à la diminution représente, en attendant, un soulagement modeste pour l’économie dans son ensemble : des coûts de propriété et de couverture sociale plus bas affectent les coûts de milliers d’entreprises. En même temps, les prix élevés liés aux assurances empêchent certains secteurs d’être aussi compétitifs que possible. La situation pourrait changer si les pertes causées par les catastrophes dépassent même les augmentations rapides des coûts, ce qui entraînerait une baisse des marges, malgré des prix “stricts”. Ou si les pertes liées aux catastrophes surviennent juste au moment où la capacité de production de l’industrie se remet en place, ce qui mettrait fin à ce cycle. Pour l’instant, interpréter un chiffre aussi faible que 0,5 % comme indiquant qu’il ne se passe rien n’est pas correct. Cela signifie plutôt que le moteur des profits des assureurs au cours du dernier décennie s’est arrêté discrètement.