Amer Sports : Un rapport de performance en amélioration bat un graphique négatif – et le prix élevé est le problème.

Amer Sports a simplement offert au marché les deux choses que les entreprises considèrent comme les plus importantes : une augmentation de salaire et une promotion, pour deux trimestres consécutifs. L’entreprise qui gère Arc’teryx, Salomon et Wilson a présenté ces résultats.Les revenus du deuxième trimestre ont atteint 1,63 milliard de dollars, soit une augmentation de 32 % par rapport à l’année précédente.Avec des revenus ajustés de 0,22 dollar par action, ce qui représente exactement le double de l’estimation de 0,11 dollar faite par les analystes. La direction a ensuite relevé les prévisions pour l’année 2026 : le chiffre d’affaires ajusté devrait être entre 1,27 et 1,30 dollar par action, avec une croissance du chiffre d’affaires de 24 %.BPA ajusté pour le troisième trimestre : entre 0,31 et 0,33 $.À 33,62 $, l’action se négocie à environ 26 fois la valeur moyenne de ce chiffre récemment fixé.

Arrêtez là, et l’histoire se déroule d’elle-même : c’est encore un complément sportif de haute qualité, en pleine efficacité. Le ruban adhésif raconte une autre version de l’histoire… Il s’agit donc de trouver un équilibre entre ces deux versions pour que tout soit cohérent.

Le rapport de notes est la partie qui est vraiment émouvante.Dans mon processus, les révisions sont le signe le plus frais que une entreprise puisse envoyer – plus frais que tout objectif de prix, qui est généralement en train de suivre les multiples d’hier. Amer Sports a maintenant réussi à augmenter ses performances dans deux trimestres consécutifs. Après son premier trimestre…BPS annuel complet entre 1,18 et 1,23 $Trois mois plus tard, le point médian a augmenté d’environ 7 %, atteignant 1,285$. Le taux de croissance est dans le quatrième quartile par rapport aux autres entreprises du même secteur : une augmentation des revenus de 32 % au cours du trimestre. Les trois segments, toutes les régions et tous les canaux de distribution ont connu une croissance en chiffres pairs.Augmentation de 40 % pour les ventes directes au consommateur.Pour comparaison, On Holding croît à environ 25 %, Deckers à 8 %, tandis que Nike ne croît presque pas du tout. C’est pour cette raison qu’une entreprise qui croît de 30 % mérite d’être mentionnée en tant que référence.

Le niveau de rentabilité est accompagné d’un astérisque qui doit être indiqué.Le retour sur les marges brutes a augmenté de 710 points de base, atteignant 65,8 %.Mais 390 points de base de cette augmentation proviennent d’un remboursement tarifaire unique de 64,3 millions de dollars – soit environ 3,9 % des ventes trimestrielles. En retirant cela, le taux de marge reste près de 61,9 %, soit une augmentation de plus de trois points par rapport à l’année précédente.Le bénéfice opérationnel ajusté a augmenté de 730 points de base, atteignant 12,8 %.Et le rythme de croissance persiste même en excluant les avantages liés au remboursement des dettes, ce qui est le critère essentiel pour évaluer la qualité des revenus. Le niveau de sécurité est simple à interpréter : des liquidités nettes sur le bilan de 434 millions de dollars, un flux de trésorerie libre en hausse de 128 % année après année.

Maintenant, l’autre moitié de l’histoire : le prix élevé, et le concurrent qui vous oblige à justifier ce prix.En termes de valeurs boursières, Amer Sports est la marque la plus chère dans le secteur sportif : 42,8 fois les bénéfices et 26 fois le EV/EBITDA – c’est une mesure de valuation en termes de cash générant des bénéfices. Nike, quant à elle, se situe à 19 fois et 12,8 fois ; Deckers à 12 fois et 8 fois ; et On à 21 fois et 12,2 fois. Le principal point négatif concernant cette entreprise est On Holding. Les investisseurs paient presque le même prix par dollar de chiffre d’affaires pour les deux entreprises : 2,78 fois contre 2,58 fois. Mais On convertit ce chiffre d’affaires en bénéfices environ deux fois plus bien que les autres entreprises. De plus, son rendement sur le capital investi est de 24,8 %, contre 10,6 % pour Amer Sports. Enfin, son EV/EBITDA est environ moitié inférieur à celui d’Amer Sports. Si l’on considère simplement que une croissance supérieure mérite un prix plus élevé, alors On est la marque la moins chère dans le même secteur.

C’est précisément là que la couche de discipline trouve son utilité. Le facteur de momentum, ainsi que le timing du marché, ne sont pas confirmés : les actions ont chuté d’environ 20 % au cours de l’année écoulée, soit environ 21 % par rapport à leur niveau le plus élevé sur 52 semaines, qui était de 42,76 $. De plus, les actions sont encore en dessous des moyennes sur 50 et 200 jours, avec un RSI inférieur à 30, ce qui indique qu’elles sont sous-évaluées. Le marché a même abaissé l’objectif fixe…Truist a abaissé son objectif de prix à 42 dollars, contre 50 dollars.Le même jour, on continue de considérer ce secteur comme un actif solide, avec une position « acheter » sur ces actions. C’est donc une tendance stable qui se manifeste lentement, tandis que les nouvelles indications économiques influencent l’ensemble du marché dans une autre direction. Ma analyse se situera dans la même direction : les points faibles sont reconnus. Il s’agit donc d’une position « acheter », compte tenu du bon résultat rapporté et des améliorations apportées. Mais ce n’est pas une position « très acheter », car le prix de ces actions est supérieur à celui de tout le secteur, et en plus, le graphique montre une tendance descendante. Ce sont là deux facteurs qui empêchent une position forte.

Le portfolio signifie que Amer Sports est une entreprise en phase de croissance – c’est un nom qui permet d’obtenir des profits dans un contexte de risque élevé, avec une expansion du marché et sans nécessité de couvrir certains risques. Dans ce cadre, il est associé à une source de flux de trésorerie stable. Dans le même secteur, on trouve Nike et son rendement de 4 %. C’est donc une position de retenue, plutôt qu’une position de recherche de profits. Les chiffres qui pourraient changer la situation sont spécifiques : si la croissance des ventes ralentit par rapport à la moyenne des concurrents, cela rend le premium insoutenable. De plus, le deuxième trimestre est le plus petit trimestre saisonnièrement, donc les prévisions pour l’année entière impliquent que la moitié du revenu annuel provient du dernier demi-an. En gros, cela représente entre 0,34 et 0,39 dollars pour le quatrième trimestre seul, lorsque l’entreprise réalise réellement ses bénéfices. La remise tarifaire était un effet temporaire, ce qui rend difficile la comparaison des marges l’année prochaine.

Le signal global d’AInvest indique également que l’action est à acheter. C’est là que se situe le profil de l’entreprise : croissance forte, rentabilité solide, sécurité élevée, et des révisions positives… Mais il y a aussi deux points faibles dans la valeur et le momentum de l’entreprise. Le graphique et le rapport financier racontent deux histoires différentes. Faites confiance au rapport financier, mais souscrivez à ce premium de manière raisonnée, comme vous le feriez pour toute entreprise à haute valeur ajoutée : avec prudence, et uniquement lorsque des confirmations arrivent.