AMD a augmenté de 160 %. Les améliorations apportées ne sont qu’une tentative de rattraper le retard.

Le 4 août,AMD a rapporté un trimestre où ses revenus et ses bénéfices ont dépassé ceux de Wall Street.L’action a progressé de manière supérieure au consensus au cours du trimestre suivant, mais ses prix ont chuté de plus de 10 % pendant la période de trading prolongée. Un investisseur doit attendre longtemps pour trouver une preuve claire que un bon rapport financier et une baisse des prix ne sont pas contradictoires.

Puis, en quelques semaines, les mises à jour ont recommencé à arriver.CLSA a porté son objectif à 710 dollars, contre 575 dollars.. Raymond James a classé AMD comme une performance positive à 641 dollars.À partir de 565 $, Piper Sandler a émis une recommandation « acheter » avec un objectif de 600 $. La même société, les mêmes chiffres, mais des conclusions opposées au cours des mêmes semaines. La manière de concilier ces deux points de vue est de comprendre ce que les analystes achètent réellement – et il ne s’agit pas des résultats du dernier trimestre.

Le quartier qui a été vendu

L’explication simple pour cette baisse : AMD avaitPresque triplée par rapport à l’année précédente.Et une seule période de baisse suffit à répondre aux attentes des investisseurs. Les chiffres étaient bonnes, mais pas assez pour justifier un prix de cours qui avait déjà évolué. Les prévisions pour le troisième trimestre s’élevaient à environ 13 milliards de dollars, ce qui était supérieur au consensus de 12,5 milliards de dollars, mais inférieur aux 14 milliards de dollars que les acheteurs les plus optimistes espéraient. Après une hausse de 160 % au cours d’une année civile, le seuil d’acceptation pour les acheteurs est donc “moins bon qu’il y a un an”, mais “moins bon que ce qui était espéré”. C’est un seuil très élevé, quel que soit l’intérêt du secteur concerné.

Le magnifique est une évaluation. AMD est cotée à environ74 fois les bénéfices ajustés en avanceComparé à la moyenne de l’industrie des semi-conducteurs, qui est d’environ 25 fois supérieure, le marché paie un prix plus élevé. Cela signifie que la croissance de l’industrie continue à se poursuivre à un rythme rapide. Les bonnes nouvelles liées à cela permettent donc de vendre les produits à un prix plus élevé.

La chose que les améliorations cherchent à atteindre

Ces améliorations ne sont pas de simples décorations. Elles indiquent une véritable transformation structurelle – sans doute la chose la plus importante qui se produit chez AMD. L’entreprise est passée d’une position de fabricant de processeurs pour ordinateurs et serveurs à celle de fournisseur de technologies de calcul pour l’IA. Les données confirment cela. Au troisième trimestre de juin…Les revenus du centre de données ont atteint 6,7 milliards de dollars, soit plus que le chiffre enregistré l’an dernier, et ils représentent maintenant 58 % des revenus totaux.Un an plus tôt, cela représentait seulement plus de deux cinquièmes des revenus de l’entreprise. L’entreprise qui autrefois gagnait la plupart de ses profits grâce aux puces intégrées dans les ordinateurs portables, gagne maintenant la plupart de ses revenus grâce aux puces intégrées dans les plus grands centres de données d’IA au monde.

Le conducteur est une demande contractuelle. AMD a signé des accords à plusieurs gigawatts et sur plusieurs années pour fournir des accélérateurs d’IA aux principaux clients.OpenAI jusqu’à 6 gigawatts., Méta jusqu’à 6 gigawatts, Anthropique pour jusqu’à 2 gigawattsCe ne sont pas des espoirs ; c’est plutôt des ordres qui transforment l’optimisme vague lié à l’IA en un plan de revenus futurs.Citi a décrit ce mécanisme de manière simple : AMD devient une « deuxième source » pour Nvidia sur le marché des GPU.Si l’IA est une ressource rare, et que Nvidia est le seul fournisseur qui représente un obstacle majeur, alors le besoin des acheteurs de trouver une deuxième source de matériel est une raison suffisante pour que les revenus d’AMD continuent d’exister. Ces améliorations montrent que les analystes comprennent bien ce facteur.

La division qui décide

En combinant les deux, on comprend le tableau complet. Les vendeurs, après les résultats financiers, fixent les prix en fonction des attentes du marché ; ceux qui évaluent les produits, quant à eux, fixent les prix en fonction de la réévaluation des valeurs des produits. Tous deux peuvent avoir raison, et c’est l’accord entre eux qui pose la question importante. La réévaluation a déjà été acceptée : une hausse de 160 % et un multiple de 74 fois sont le prix que le marché paie pour que AMD devienne la deuxième source d’énergie pour Nvidia. Ce que les objectifs de prix ne vous disent pas, c’est si AMD va vraiment mettre en œuvre cette demande – si le Instinct MI450 et son système Helios peuvent être utilisés efficacement.Expédition dans la seconde moitié de 2026Il s’agit de savoir si les projets se déroulent selon le calendrier prévu et à moindre coût. De plus, il faut déterminer si l’expression “jusqu’à” dans ces contrats de gigawatts devient “sera”. C’est la différence entre une réévaluation et une bulle. Une réévaluation se produit une fois ; l’exécution doit continuer à être rentable pour que l’action continue d’augmenter en valeur.

Une vague de améliorations technologiques n’est pas une raison suffisante pour posséder des actions – c’est plutôt un signe de mouvement qui se cache derrière les rapports financiers. Les vraies raisons pour posséder des actions d’AMD sont : le développement du marché des centres de données, les commandes de plusieurs giga-watt, et l’excellence de AMD en tant que deuxième fournisseur pour Nvidia. Mais ces facteurs se reflètent déjà dans le prix des actions, qui est de 74 fois les bénéfices. Les améliorations technologiques continueront à se produire tant que cette situation perdure, car elle est réelle. Mais cela ne fait pas de la prochaine cible de prix une question importante. La question vraiment importante est de savoir si les giga-watt contractés par AMD deviennent des revenus à temps et avec un bon taux de marge. C’est la seule question que les actions qui ont augmenté de 160 % avec un ratio de 74 fois les bénéfices doivent encore répondre.