Le contrat de 200 MW pour les énergies renouvelables en Suède d’Amazon constitue une note en regard du problème énergétique qui s’élève à 220 milliards de dollars.

Amazon a déclaré le 28 août qu’elle avait signé des accords à long terme.Acheter de l’électricité auprès de quatre fermes éoliennes en Suède.Alors qu’Amazon augmente sa capacité de centres de données, le chiffre clé est d’environ 200 mégawatts. Cela constitue une autre contribution à l’énergie propre dans le portefeuille écologique de l’entreprise. Avant de croire aux chiffres bruts, il faut comprendre à quoi ces mégawatts sont liés… et lesquels n’ont même pas encore été produits. Cela nous indique plus sur la manière dont Amazon dépense 220 milliards de dollars par an, que le contrat lui-même ne le montre pas.

Divisez les 200 MW, et vous obtenez199 MW répartis sur quatre accords de vente d’énergie.Trois d’entre eux, pour un total de 67 MW, concernent des parcs éoliennes situés dans le sud de la Suède qui vendent déjà de l’électricité au réseau électrique : Boarp, Dållebo et Fågelås. Il s’agit également d’un portefeuille appelé Saena, que la société d’investissement française Mirova a acquis l’an dernier auprès du développeur suédois Eolus. Le quatrième contrat est particulièrement intéressant : Amazon a accepté de fournir 132 MW de puissance à partir du parc éolien Fageråsen, situé dans le comté de Dalarna. Ce parc éolien, d’une capacité de 189 MW, est encore en construction et ne devrait pas entrer en service commercial avant 2028.

Ce contrat pour une ferme qui n’existe pas encore constitue le point essentiel. Un accord de vente de électricité n’est pas une participation en propriété. Amazon ne met aucune turbine sur son bilan ; elle signe simplement un engagement à long terme pour acheter de l’électricité selon des conditions convenues. Ce engagement permet à Amazon de disposer d’un flux de revenus financiers – c’est exactement ce dont un projet de 189 MW non construit a besoin pour financer sa construction. Le bilan d’Amazon fait en réalité partie du capital du parc éolien. En retour, Amazon obtient ce que ses centres de données consomment : un prix fixe et à long terme pour les électrons, ainsi que les avantages liés à l’énergie renouvelable. Dans un marché où les prix de l’électricité peuvent varier fortement en raison d’un hiver froid en Norvège, cela est très important.

Les quatre contrats permettent à Amazon de renforcer son portefeuille de projets éoliques en Suède.Environ 985 MW, répartis sur neuf projets de taille industrielle.– Près d’un gigawatt – connecté à ses trois centres de données situés à Eskilstuna, Katrineholm et Västerås. Amazon affirme que le parc complet de capacités produira suffisamment d’électricité annuellement pour répondre aux besoins…Plus de 350 000 ménages suédoisEn 2025, il était déjà le plus grand acheteur d’énergie sans combustibles fossiles au niveau suédois. Sur le plan mondial, il a signé des contrats…Plus de 40 GW de capacité sans carbone sur plus de 700 projets dans 28 pays.Les contrats de fourniture d’électricité européens ont permis la mise en service de 16,5 GW de capacité neuve au cours des cinq dernières années. Le rythme de développement s’accélère également : les contrats suédois ont été signés durant l’été même où Amazon a signé le plus grand contrat de fourniture d’électricité entre entreprises au monde.

Maintenant, mettons la balance à côté de la partie demande. Un gigawatt de puissance éolienne produit seulement environ un tiers de sa capacité annuelle moyenne. Donc, l’engagement total de la Suède, qui s’élève à environ 1 GW, correspond à environ 3 térawatt-heures par an. Cela correspond également au chiffre de 350 000 ménages que Amazon indique pour cette capacité. La raison pour laquelle il est important de faire ces calculs, c’est pas le niveau de production éolienne lui-même, mais le rapport entre les deux. Amazon a déclaré qu’elle compte déployer plus d’un million de GPU Nvidia cette année, et encore deux millions en 2027 et 2028. Chacun de ces chips permet de transformer l’électricité en calculs informatiques. La puissance est donc l’élément qui décide si le reste de la machine peut fonctionner. C’est pourquoi l’entreprise continue de signer des contrats pour des quantités bien inférieures à ses ambitions.

C’est là que se trouve le chiffre réel de l’investisseur.Les prévisions d’investissements de capital d’Amazon pour l’année 2026 se situent à environ 220 milliards de dollars.Il y a une augmentation de 76 % par rapport aux 125 milliards de dollars qu’il a effectivement dépensés en 2025. Presque tout cet argent est consacré aux centres de données d’AWS, à la capacité énergétique et aux puces d’IA. Les accords liés au vent représentent donc la partie moins coûteuse de ce portefeuille de investissements : quelques engagements énergétiques à long terme, par rapport aux dépenses annuelles de plus de 200 milliards de dollars. Ces accords sont conclus afin que les éléments plus coûteux – les puces et le béton – ne restent jamais inactifs en raison du manque d’électricité.

Le coût lié à cette transaction est déjà visible. Le flux de trésorerie net de l’Amazon a diminué, passant d’environ 18 milliards de dollars par an il y a quelques années à quelque chose entre -8 et -12 milliards de dollars en raison des réductions comptables. De plus, l’Amazon vend…En tout, au moins 25 milliards de dollars en obligations.Pour financer les projets de construction… Le côté des revenus est intact : les revenus liés aux services cloud au deuxième trimestre ont augmenté de 37 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 42,2 milliards de dollars. C’est la croissance la plus rapide pour AWS depuis dix-huit trimestres. Le marché des services d’IA d’AWS a également atteint un rythme annuel de 25 milliards de dollars. La tentation est de considérer que le bénéfice par action de 5,75 dollars au cours du trimestre est une preuve que le modèle fonctionne bien. En réalité, plus de 53 milliards de dollars des 62,6 milliards de dollars de bénéfices nets proviennent de gains non monétaires liés à la participation d’Amazon dans Anthropic. Le véritable moteur des bénéfices est donc construit et financé en même temps.

Donc, considérons les 199 MW à leur valeur brute : cela n’a aucune importance pour les revenus et les bénéfices. De plus, Amazon n’a pas divulgué les prix des contrats, donc personne ne peut savoir combien il paie par mégawatt-heure. Ce que cette annonce confirme, c’est où se situe le problème : la construction de l’AWS d’Amazon ne sera pas arrêtée en raison de problèmes de financement, de composants ou de clients – son stock de projets s’élève à près de 500 milliards de dollars – mais elle peut être arrêtée en raison de problèmes liés à l’énergie et aux connexions au réseau électrique, qui sont limités et lents. Ce qui est important, c’est de voir si l’écart entre la puissance contractée et la capacité disponible reste constante dans chaque région. De plus, dans le tableau des revenus, il faut voir si la croissance de l’AWS reste autour de 30-37 %, tandis que les dépréciations liées à une production annuelle de 220 milliards de dollars commencent à peser sur les bénéfices. C’est cette arithmétique, et non les mégawatts de vent, qui déterminent si c’est une meilleure allocation de capitaux de cette décennie ou un impôt à payer.