Altria est un roi des dividendes. Mais pour un portefeuille de retraite, on trouve un rendement plus fiable de 5,8 %.

Altria est une entreprise qui verse des dividendes régulièrement. Mais pour un portefeuille de retraite, on trouve un rendement plus fiable, de 5,8 %.

Altria a augmenté ses dividendes pendant 56 ans consécutifs. Cette tendance est réelle ; le taux de rendement de 6,5 % est attrayant. De plus, l’entreprise génère 9,1 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits. Mais un portefeuille de retraite ne nécessite pas seulement une histoire impressionnante – il a besoin également d’un revenu stable à long terme. En regardant le rapport de distribution des dividendes, la trajectoire industrielle et le bilan financier, les dividendes d’Altria sont parmi ceux qui sont les plus vulnérables sur le marché. Actuellement, il existe une entreprise qui offre presque le même taux de rendement, mais avec un rapport de distribution plus sain, avec une croissance réelle des bénéfices et une action qui se négocie à environ deux tiers du multiple des bénéfices. Cette entreprise est Verizon.

Le concept de cette comparaison n’est pas théorique. Les commentaires du marché en juillet 2026 indiquent clairement que tanto Verizon que Altria sont des choix idéaux pour obtenir des dividendes supérieurs à 4,3%.comme sources fiables de revenusMais les chiffres comparés racontent une histoire plus claire que ne le laissent penser les différentes rapports.

Écart du ratio de versement

Le ratio de distribution des bénéfices sur les douze derniers mois d’Altria est de 87,55 %. Cela signifie que près de 88 centimes de chaque dollar de revenus est versé aux actionnaires sous forme de dividendes. Les 12 centimes restants doivent être utilisés pour financer les activités de l’entreprise, rembourser les dettes s’élevant à 36 milliards de dollars, et permettre de faire face aux éventuels échecs. Il n’y a aucun espace pour les échecs.

Le taux de distribution des dividendes chez Verizon est de 66,51 %. Cet écart de 21 points de pourcentage n’est pas anodin : c’est la différence entre un dividende qui permet de couvrir les difficultés d’un trimestre difficile et un dividende qui ne le fait pas. Lorsque Altria indique un trimestre difficile, le dividende ne change pas… mais l’action, si. Verizon dispose donc d’une marge de manœuvre réelle.

Cela est important, car le taux de distribution des bénéfices constitue le premier critère que l’investisseur retraité examine pour évaluer une action à rendement élevé. Un taux supérieur à 80 % dans une industrie en déclin ne constitue pas une preuve de l’engagement des actionnaires – c’est plutôt un signe d’alarme. Altria maintient ce taux uniquement parce que sa structure de coûts est extrêmement mince (marge opérationnelle de 42,6 %) et parce qu’elle continue de réduire ses activités commerciales tout en conservant le dividende par action. Mais on ne peut pas continuer à réduire les coûts indéfiniment.

La question de l’industrie

Le secteur principal d’activité d’Altria est la production de cigarettes domestiques. Les livraisons de cigarettes ont diminué au fil des années. L’entreprise a compensé ces pertes de volume par des augmentations annuelles des prix. C’est pourquoi la croissance des revenus reste à peu près constante, à -0,6 % par an. Mais le signe d’une dépréciation des valeurs boursières est déjà là.

Des réductions sur les livraisons de marques chez Altriaaugmentation de 67 %Au deuxième trimestre 2026, les consommateurs se détournent du tabac de haute qualité. C’est une pression structurelle qui fait que les augmentations de prix ne suffisent plus à compenser les coûts. Lorsque les consommateurs choisissent des produits moins chers, même les produits à marge minimale deviennent incertains quant à la quantité d’argent qu’ils génèrent réellement après avoir pris en compte tous les coûts.

Altria possède une participation de plusieurs milliards de dollars dans Anheuser-Busch InBev, afin de diversifier ses activités. Mais cela ne change rien au problème lié aux cigarettes. La série de 56 années sans baisse des dividendes est impressionnante en tant que record historique. Cependant, c’est un indicateur moins fiable pour prévoir ce qui se passera lorsque la compression des marges augmentera.

La trajectoire industrielle de Verizon est l’inverse. Après des années de stagnation en termes de nombreux abonnés, l’entreprise a réalisé une véritable transformation. Au premier trimestre 2026, Verizon a réussi…Sa première mise en service de services téléphoniques payants depuis 2013.– 55 000 en chiffres nets. Dès le deuxième trimestre, ce chiffre est passé à 184 000.Le meilleur résultat pour les consommateurs au deuxième trimestre en cinq ans.Les ajouts de services de bande passante ont atteint 348 000, soit une augmentation de 12,3 % par rapport à l’année précédente. Le changement stratégique de la société vers des solutions plus simples et des offres convergentes est en réalité un pas en avant important.

Les revenus d’exploitation totaux ont diminué de 0,7 % en glissement annuel au deuxième trimestre. Cependant, cette baisse était principalement due aux revenus liés aux équipements, qui ont chuté de près de 20 % en raison de une diminution des volumes d’améliorations et de subventions réduites. Les revenus liés aux services de mobilité et de bande passante – qui représentent une partie régulière et importante des revenus – ont augmenté de 2,8 %. Le EBITDA a atteint un niveau record de 13,7 milliards de dollars, avec des marges qui ont également atteint un niveau record de 40,1 %.

C’est la différence que les investisseurs en retraite doivent comprendre. Le rendement d’Altria est soutenu par une entreprise qui diminue en taille, mais qui reste stable grâce à son pouvoir de tarification. Le rendement de Verizon, quant à lui, est soutenu par une entreprise stable, avec une augmentation des abonnés et des flux de trésorerie accélérés. Même rendement, mais une trajectoire différente.

Le test de la dette

Les deux entreprises ont une dette importante, mais la nature de cette charge est différente.

Verizon possède une dette non garantie s’élevant à 136,5 milliards de dollars. Cela semble élevé, mais l’entreprise génère 20,2 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits par an. Les coûts liés aux dividendes s’élèvent à environ 12 milliards de dollars ; cela laisse donc environ 8 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits pour rembourser la dette et financer les investissements. Le ratio dette/EBITDA de 2,5 fois est acceptable pour une entreprise du secteur des télécoms.

Verizon dispose également d’un plan clair pour rembourser ses dettes. L’entreprise a achevé l’acquisition de Frontier en janvier 2026. Jusqu’à la fin du premier trimestre, elle avait déjà remboursé environ la moitié des dettes de Frontier. Il est prévu de rembourser la totalité des dettes d’ici la fin de l’année. La dette non garantie a diminué, passant de 142,5 milliards de dollars à la fin du premier trimestre à 136,5 milliards de dollars à la fin du deuxième trimestre.

Altria a une dette de 36 milliards de dollars, contre un actif total négatif de 2,6 milliards de dollars. Ce bilan est le résultat des rachats d’actions réalisés au cours des décennies passées. Le ratio dette/actif de 939 % est en réalité un effet mécanique lié à l’actif négatif, et non à une crise de liquidité. En effet, Altria génère suffisamment de liquidités pour rembourser sa dette. Mais ce bilan ne constitue aucun rempart si les dividendes devaient être protégés. L’actif de Verizon, qui s’élève à 105,2 milliards de dollars, offre donc ce rempart.

L’écart d’évaluation

C’est là que la comparaison devient intéressante. Altria est cotée à un P/E de environ 15,9 fois, tandis que Verizon est cotée à 10,2 fois. Ce n’est pas une différence négligeable : cela signifie que Altria prend en compte un niveau d’optimisme de près de 60 % supérieur pour chaque dollar de bénéfices attendus par rapport à Verizon, malgré une base de revenus en diminution et un ratio de distribution plus élevé.

Le ratio EV/EBITDA de Verizon, qui est de 7,7 fois, est l’un des ratios les plus bas parmi les grands opérateurs télécoms. Le ratio EV/EBITDA de Altria, qui est de 13,0 fois, reflète la confiance du marché en sa capacité à fixer des prix élevés, ainsi que son participation dans l’ABI. Mais pour un investisseur souhaitant maximiser ses revenus sans parier sur l’expansion du ratio, Verizon offre le même rendement, mais avec un ratio de revenus bien plus faible. De plus, il y a plus de marge pour que les FCF augmentent.

Verizon anticipe des flux de trésorerie gratuits pour l’ensemble de l’année 2026 d’au moins 21,5 milliards de dollars, soit environ 7 % de plus qu’en 2025. Les flux de trésorerie gratuits pour le premier semestre ont atteint 10,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 16 % par rapport à l’année précédente. L’entreprise a également augmenté son objectif de rachat total pour l’ensemble de l’année à 4,5 milliards de dollars, et a remboursé 9,4 milliards de dollars en capitaux propres aux actionnaires uniquement au cours du premier semestre.

Le verdict pour les investisseurs en revenus

Ce n’est pas une argumentation contre les dividendes d’Altria. Les revenus générés par ces dividendes sont bien couverts par les flux de trésorerie actuels. La participation dans l’ABI permet une diversification des activités, et la série de 56 ans sans pertes témoigne de l’engagement de la direction. Mais « être couvert aujourd’hui » ne signifie pas nécessairement que ce statut sera maintenu pendant une période de récession dans un secteur structurellement en déclin.

Pour un portefeuille de retraite, Verizon offre un rendement plus fiable de 5,8 %. Le ratio de distribution des bénéfices est inférieur de 21 points percentiles. L’entreprise se développe plutôt que de décliner, le flux de trésorerie libre augmente à un taux à deux chiffres, et les actions de Verizon sont vendues à un prix inférieur de deux tiers au multiple des bénéfices d’Altria. L’entreprise a augmenté ses prévisions de bénéfices ajustés pour l’année entière à 4,99 à 5,04 dollars, ce qui représente une croissance annuelle de 6 à 7 %. En même temps, elle augmente également ses marges d’exploitation jusqu’à des niveaux records.

Le dividende d’Altria est comme un roi qui règne sur un royaume en déclin. Le dividende de Verizon, quant à lui, représente une rémunération stable provenant d’une entreprise qui commence enfin à se développer à nouveau. Pour les investisseurs qui cherchent à obtenir à la fois un rendement et une stabilité dans leurs investissements, c’est une bonne option.

Note : Verizon – Acheter. Altria – Garder.