Le mouvement de XPeng d’Alibaba et l’augmentation des revenus de Lenovo : ce que les investisseurs intelligents attendent

Lorsqu’un actionnaire majeur verse 391 millions de dollars en actions, le premier réflexe du marché est la panique. La filiale d’Alibaba, Taobao China Holding, prévoit de vendre 25 millions d’actions XPeng. Cette décision entraînera une diminution de sa participation dans l’entreprise, mais elle lui permettra toujours de détenir 7,5 % des actions de l’entreprise. Ce n’est pas une sortie complète ; c’est plutôt une réduction partielle de sa participation. La vraie question n’est pas de savoir si Alibaba va vendre ses actions, mais pourquoi.

Si l’on regarde l’ensemble de l’activité de l’entreprise, on observe un certain schéma. Au même moment, la filiale d’Alibaba devrait céder jusqu’à 3 % de ses parts dans Sanjiang Shopping Club Co Ltd. Cette transaction est prévue entre la fin novembre et la fin février. Ce n’est pas une situation spécifique à XPeng ; il s’agit plutôt d’une optimisation des actifs de l’entreprise dans son ensemble. Lorsqu’un conglomérat réduit plusieurs de ses positions en même temps, cela signifie généralement une répartition plus efficace des ressources financières, et non que l’entreprise est en mauvais état.

Mais c’est là que les choses deviennent intéressantes. Alibaba réduit son exposition aux actions de XPeng, tandis qu’UBS fait tout le contraire : ils accumulent des actions à un rythme record. La banque suisse a augmenté sa position en titres de XPeng à 10,3 millions d’actions à la fin du mois de septembre. Cela représente une augmentation de 23,8 % par rapport au trimestre précédent. Ainsi, UBS devient le quatrième plus grand investisseur institutionnel dans les actions de XPeng. Ce n’est pas du simple couverture financière… C’est une démarche fondée sur une conviction claire.

Ce lien stratégique complique encore davantage la situation. XPeng collabore avec l’appareil de navigation d’Alibaba pour lancer un service de voitures autonomes. Trois modèles développés par XPeng seront mis en œuvre dans des essais en 2026, et ces modèles seront intégrés à la plateforme d’Amap. Il ne s’agit pas d’une simple investissement passif : c’est plutôt une collaboration opérationnelle qui permettra à des produits concrets de voir le jour dans un avenir proche.

Alors, qu’est-ce qui se passe vraiment ? Les données indiquent que ce qui compte, c’est l’allocation des capitaux, et non la perte de contrôle sur les actions. Alibaba conserve une part significative de 7,5 %, tout en poursuivant des collaborations stratégiques qui devraient se renforcer au cours des deux prochaines années. Dans le même temps, un acteur institutionnel majeur s’efforce de renforcer sa position sur le marché. Cette vente ressemble plus à un rééquilibrage du portefeuille qu’à un signe de baisse des valeurs… Mais dans les marchés, la perception est souvent précédée par la réalité. Les investisseurs intelligents attendent de voir si XPeng peut livrer les modèles de taxis robots prévus pour l’année 2026. Jusqu’à then, le mode d’accumulation des actifs indique que les investisseurs optimistes continuent de dominer la situation.

Les revenus de Lenovo : 33,3 milliards de dollars. L’approche numérique de Lenovo fonctionne-t-elle ?

Lenovo vient de publier ses meilleures performances depuis des années : ses revenus ont atteint 22,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 18 % par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net a également augmenté de 36 %, atteignant 589 millions de dollars. En théorie, c’est un exemple parfait de mise en œuvre efficace de la stratégie d’innovation liée à l’intelligence artificielle. Mais la vraie question reste : cette performance est-elle due à des changements structurels dans la structure économique de Lenovo, ou simplement à une hausse cyclique liée au développement de son infrastructure ?

Les revenus liés à l’IA représentent désormais…32 % du revenu total de l’entrepriseL’augmentation a atteint 13 points de pourcentage par an, grâce à une croissance de deux chiffres enregistrée pour les serveurs d’IA, ainsi qu’une expansion de trois chiffres pour les ordinateurs utilisés dans le domaine de l’IA. Ce n’est pas une activité secondaire : c’est devenu le moteur principal de l’entreprise. Le groupe d’activités liées aux solutions d’infrastructure a enregistré des revenus record, tout comme le groupe d’activités liées aux services et aux solutions. Ce n’est pas de la spéculation ; cela se produit déjà.

Mais voici le problème : le taux de marge de Q3 n’a pas dépassé les 2,7 %. Ce chiffre est même encore plus bas, après avoir pris en compte les éléments exceptionnels. Lenovo a reconnu que les coûts des composants ont augmenté, ainsi que les pénuries de fournitures. Ce sont des facteurs qui ont entraîné des difficultés pour l’entreprise. Le chiffre de 33,3 milliards de dollars pour l’année entière représente un record historique. Mais l’amélioration du taux de marge ne correspond pas à l’augmentation des revenus. C’est là un signe d’alarme lié au cycle économique.

Le segment SSG raconte une histoire différente. Il y a eu une croissance continue pendant 19 trimestres consécutifs, avec une augmentation des marges de 2,1 points, atteignant 22 %. C’est sans aucun doute le segment le plus rentable. C’est un signe structurel positif. Les services et les solutions persistent. Ils continuent à se développer.

Il y a aussi le secteur des ordinateurs personnels. Lenovo reste la seule entreprise à avoir jamais dépassé 25 % de part de marché mondial dans ce domaine. Pour l’année civile en cours, sa part de marché s’élève à 24,9 %, soit une augmentation de un point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Ce n’est pas lié aux cycles économiques ; c’est simplement lié à la structure du marché. La question est de savoir si les ordinateurs personnels équipés d’AI peuvent continuer à connaître une croissance constante. Les données du deuxième trimestre montrent que la part de marché des ordinateurs personnels équipés d’AI atteint 33 % des ventes totales de Lenovo. L’entreprise occupe ainsi la première place dans le segment des ordinateurs personnels équipés d’AI, avec une part de marché de 31,1 %.

Les investisseurs prudents se concentrent sur deux aspects. Premièrement : peut-on faire en sorte que la part de revenus générés par l’AI, soit de 32 %, contribue à l’amélioration des marges ? Ou bien l’amélioration de l’infrastructure restera-t-elle une activité avec des marges faibles ? Deuxièmement : qu’en est-il de la restructuration de la société ISG ? L’entreprise a engagé des dépenses de restructuration s’élevant à 285 millions de dollars au troisième trimestre. On s’attend à des économies annuelles supérieures à 200 millions de dollars au cours des trois prochaines années. Si cela se concrétise, les marges pourraient finalement rattraper le niveau des revenus.

Pour l’instant, les données sont mitigées. L’avancement de l’intelligence artificielle est réel, mais les marges bénéficiaires restent incertaines. Ce n’est pas une simple réaction cyclique. Il s’agit d’une entreprise en phase de transition. Les investisseurs optimistes espèrent que cette transition se poursuivra. Mais tant que les marges ne dépassent pas 3 %, les investisseurs doivent rester vigilants quant à la sortie du marché.

Qu’est-ce que les « Smart Money » font réellement ?

Le véritable signal ne se trouve pas dans les titres des journaux – il se trouve plutôt dans les documents officiels. Alors que les investisseurs privés discutent de savoir si la vente de XPeng par Alibaba signifie une tendance baissière, les investisseurs expérimentés ont déjà pris leur décision. Et ce qu’ils font en réalité raconte une histoire beaucoup plus claire que tout communiqué de presse.

L’UBS a récemment acquis une position record en actions de XPeng : 10,3 millions d’actions, à la fin du mois de septembre. Cela représente une augmentation de 23,8 % par rapport au trimestre précédent. Ainsi, l’UBS devient le quatrième plus grand investisseur institutionnel dans cette société. Au plus haut niveau, à la fin de l’année dernière, cette participation valait près de 111 millions de dollars. Ce n’est pas un simple investissement défensif ou passif. C’est une initiative sérieuse de la part d’une grande institution, qui possède des actifs s’élevant à 6,9 billions de dollars. Lorsqu’une banque de cette taille prend une telle position, cela signifie qu’elle est convaincue par les perspectives de XPeng, et non seulement par le prix de l’action elle-même.

C’est là le signal d’achat. Les ventes partielles d’Alibaba ne sont que du bruit. L’accumulation de titres par UBS, en revanche, constitue un signal d’achat sérieux.

Regardons maintenant Alibaba lui-même. Les investisseurs sérieux surveillent de près l’infrastructure d’IA de l’entreprise. Le chiffre d’affaires de Cloud Intelligence Group a augmenté de 13 % en troisième trimestre, avec des produits liés à l’IA qui ont contribué à cet essor. Le chiffre d’affaires lié aux produits d’AI a connu une croissance à trois chiffres pendant six trimestres consécutifs. C’est un mouvement structurel, et non un phénomène temporaire. Mais il y a un problème : le bénéfice net de l’entreprise a diminué de 66 % en raison des dépenses importantes engagées dans les domaines de l’infrastructure d’IA et du commerce en ligne. L’entreprise donne clairement la priorité à une positionnement à long terme plutôt qu’aux retours immédiats. Pour les investisseurs sérieux, la question n’est pas de savoir si l’hypothèse liée à l’AI est vraie – elle l’est. La question est plutôt de savoir quand ces dépenses se traduiront par une augmentation des marges bénéficiaires. Jusqu’à then, l’évolution des bénéfices reste un point à surveiller de près.

Lenovo raconte une histoire différente. Les trois secteurs d’activité de la société ont connu une croissance à deux chiffres au troisième trimestre : les solutions et services liées aux infrastructures, ainsi que les ordinateurs et appareils intelligents. Les revenus liés à l’IA représentent maintenant 32 % des revenus totaux, soit une augmentation de 13 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Ce n’est pas un phénomène cyclique ; c’est plutôt un changement structurel dans la composition des revenus. Les investisseurs s’attendent à ce que cette tendance se poursuive, mais ils restent vigilants quant aux marges bénéficiaires. Avec une marge de 2,7 %, les marges restent faibles malgré l’augmentation des revenus. Le montant de 285 millions de dollars engendré par les restructurations indique que la société est encore en train de gérer les transitions opérationnelles. Si Lenovo parvient à transformer ces 32 % de revenus liés à l’IA en une augmentation des marges au cours des prochains trimestres, alors les optimistes auront raison. En attendant, il s’agit d’une position de patience, en attendant que les choses se déroulent comme prévu.

La situation est claire : XPeng bénéficie d’un soutien financier sérieux, malgré les rumeurs concernant la vente par Alibaba. Le changement de direction vers l’intelligence artificielle parmi les entreprises de Lenovo est réel, et cela attire des investissements. Mais la manière dont les bénéfices sont gérés reste un point crucial à surveiller. L’infrastructure d’intelligence artificielle développée par Alibaba est soutenue par des preuves institutionnelles. Cependant, le retard dans la réalisation des profits empêche les investisseurs de se joindre au groupe. Les investisseurs sérieux ne font pas de suppositions ; ils agissent en fonction des informations disponibles. Ces informations montrent que XPeng a une vision claire de son projet, Lenovo dispose d’une dynamique suffisante pour avancer, tandis qu’Alibaba a des difficultés à trouver le bon moment pour agir.