Alipay Pop d’Alibaba n’est pas une thèse – avec un ratio de 12,4 fois les bénéfices futurs, la publication sur l’IA du jeudi est…

Alipay Pop d’Alibaba n’est pas une thèse – avec un ratio de 12,4 fois les bénéfices futurs, l’action AI de jeudi est…

Les actions d’Alibaba ont augmenté d’environ 5 %.leur plus grande gain en deux semaines— Après que Alipay a lancé ce qu’il appelleLa première plateforme de commerce agentique full-stack en ChineIl s’agit d’une série d’outils d’IA qui permettent de transformer les produits et les processus de travail d’un commerçant en logiciels pilotés par des agents d’IA. Les ironies se multiplient rapidement. Alipay est le service de paiement d’Ant Group, et Alibaba détient environ un tiers des actions d’Ant. La mise en place d’un nouveau produit par une filiale détenue par une minorité a entraîné une augmentation de 5 % des actions de la société mère. Ce n’est pas les fondamentaux économiques qui influencent cette situation – c’est plutôt le manque de dynamisme du marché envers un nom de marque en déclin dans le domaine de l’IA.

Pause sur la bande audio avant de procéder à l’évaluation. Il s’agit de la même action qui a chuté d’environ 15 % cette année, et de près de 19 % au cours des quatre derniers mois. Elle est encore inférieure de environ 35 % au niveau de 192,67 $ atteint l’an dernier. Au début du juillet, elle a augmenté d’environ 11 % – c’est la plus grande hausse en une journée depuis septembre – suite à un rapport qui…Les états financiers justifient le CAPEX.Elle a de nouveau augmenté de 5 % à la mi-juillet.Les autorités chinoises ont approuvé la plateforme d’IA d’Apple, qui fonctionne sur le système Qwen d’Alibaba.Les modèles… Maintenant, ils augmentent de 5 % grâce à une technologie Alipay. Ce phénomène signifie que le marché ne sait pas si le programme d’infrastructure en IA, qui s’élève à environ 56 milliards de dollars, constitue la base pour la prochaine entreprise Alibaba, ou bien constitue au contraire la cause de la fin de l’ancienne entreprise Alibaba.

L’état des choses semble réel et effrayant. Au troisième trimestre, le EPS a diminué de près de 95 % par rapport à l’année précédente, atteignant seulement 0,62 dollar. Le BEBI a également diminué de 84 %. Les flux de trésorerie gratuits ont été négatifs, car les dépenses de capital ont dépassé les flux de trésorerie opérationnels. Les données pour les douze derniers mois sont tout aussi alarmantes : les dépenses de capital se sont élevées à environ 18,4 milliards de dollars, alors que les flux de trésorerie opérationnels étaient d’environ 11 milliards de dollars. En conséquence, les flux de trésorerie gratuits sont négatifs, soit environ -7,4 milliards de dollars. Une entreprise qui avait généré de la trésorerie pendant une décennie, voit maintenant sa trésorerie s’épuiser. Si c’était un modèle commercial défectueux, c’est là que tout se termine.

Ce n’est pas un modèle défectueux – c’est plutôt la méthode utilisée par les hyperscalers. Les calculs prévisionnels indiquent que la panique est trop grande. La valeur des actions se situe à environ 12,4 fois les revenus futurs, contre un multiple de près de 19,5 fois pour les revenus récents. De plus, le multiple est d’environ 2 fois les ventes, pour une capitalisation boursière de 299 milliards de dollars. Ce multiple futur représente donc la manière dont le marché évalue la reprise des revenus… mais le marché refuse également de croire en cela. Les revenus qui permettent cette reprise augmentent progressivement.Les revenus liés aux produits dépendants de l’IA ont augmenté de trois fois pendant onze trimestres consécutifs.Environ 5,3 milliards de dollars par an, soit environ 30 % des revenus externes liés au cloud. Les dirigeants prévoient que ces revenus dépasseront cette valeur en une année. Les revenus externes liés au cloud ont augmenté de 40 % au trimestre de mars, ce qui représente la croissance la plus rapide depuis des années. Le bilan financier contient encore environ 38 milliards de dollars en liquidités nettes. Les subventions énergétiques chinoises peuvent couvrir jusqu’à la moitié des coûts d’énergie des centres de données – un moyen de réduire les risques pour les constructeurs américains.

Le contrepoint honnête n’est pas les investissements en capital ; c’est plutôt l’ancrage. Le e-commerce représente encore environ deux tiers des revenus, et il avance lentement, car le consommateur chinois est également lent. Les revenus liés à l’IA augmentent sur une base faible – un rythme de revenus à un chiffre intermédiaire par milliard, par rapport à cela…Engagement de 56 milliards de dollars— Et si cette croissance à trois chiffres ne se transforme pas en liquidités dans quelques années, la courbe J entraîne une destruction de valeur. C’est cette condition qui remet en question cette thèse. Elle mérite d’être prise en compte, plutôt que d’être ignorée.

Les signaux de crédibilité se déroulent de la même manière que les calculs mathématiques. Les ventes interne d’Alibaba en juin semblaient préoccupantes : le PDG a réduit sa position de près de 38 %. Mais il s’agissait de ventes liées aux taxes à retenir, et non de votes de défiance. De plus, le conseil d’administration a quand même approuvé le dividende. Les indicateurs globaux d’Invest indiquent que l’action est à acheter, avec un score fondamental de 9,2 sur 10. Le consensus est un indicateur retardataire, pas une théorie claire… Mais l’avis “À acheter” correspond bien à la situation actuelle de l’action.

Ce qui nous amène au véritable catalyseur, et à la raison pour laquelle l’annonce d’Alipay n’est qu’un détail. Alibaba rend compte de ses résultats du troisième trimestre de juin avant l’ouverture aux États-Unis, le jeudi 20 août.Le consensus se situe autour de 1,50 dollar par action, pour un chiffre d’affaires d’environ 39,5 milliards de dollars.Les conditions mesurables qui permettent de distinguer les douleurs liées à la croissance des défaillances structurelles se trouvent toutes dans cette page : savoir si le modèle ARR entreprise et application sur la plateforme Bailian atteint les 10 milliards de yuans fixés par la direction, si les revenus externes en mode cloud continuent d’accélérer pour dépasser 40 %, et si le bénéfice brut sort de son niveau bas de 34,5 % lorsque le mix devient plus orienté vers les services à marge élevée. La plateforme Alipay ne répond à aucune de ces questions. Le rapport publié jeudi répond à toutes.

La action pourrait avoir besoin de cette confirmation avant de atteindre un point bas. Une tendance positive chez une filiale détenue par une minorité ne prouve pas les fondamentaux de l’entreprise. L’action a chuté de 15 % cette année pour des raisons réelles. Mais l’écart entre la panique et les données chiffrées est important. Alibaba est cotée à seulement 12,4 fois ses revenus futurs, avec un bilan en liquidités négatives. Les revenus liés à l’IA augmentent de manière exponentielle, tandis que le secteur cloud croît de 40 %. Ce ratio futur est inférieur au taux de croissance de l’entreprise. Il reste encore beaucoup à faire pour que l’entreprise puisse vraiment détruire son propre système de gestion des liquidités. Si jeudi confirme cette tendance, le processus de re-réévaluation est évident. Si la croissance ralentit, ceux qui ne croient pas ont raison. L’augmentation de l’Alipay ne dit rien ; c’est le ratio et les données chiffrées qui vous révèlent tout.