Les résultats Q2 d’Akastor sont sur le point de être publiés. La question concernant les revenus est de savoir ce que sont réellement ces distributions.

Akastor ASA a fixé le 21 août pour l’émission en ligne des résultats du deuxième trimestre 2026 : deux heures après la publication du rapport semestriel à 07:00 CET. Le PDG Karl Erik Kjelstad et le Directeur financier Øyvind Paaske présenteront les chiffres clés. Si vous surveillez cette action en vue de ses revenus, la vraie question n’est pas de savoir si le trimestre sera meilleur ou moins bon. Il s’agit plutôt de savoir quels fonds permettront aux actionnaires de recevoir de l’argent, et si ce flux est durable ou s’il s’agit simplement d’une liquidation déguisée en dividende.

Quelle est en réalité la distribution ?

En mai, Akastor a annoncé un prix de 1,5 NOK par action – environ410 millions de NOK au totalLa date d’expiration était le 18 mai. Cela signifie que c’est la quatrième fois qu’une distribution trimestrielle se fait consécutivement, ce qui fait que l’action figure sur les tableaux de rendement. Morningstar a récemment attribué une note de quatre étoiles à cette entreprise.Rendement de 6,6 %, cotation avec une dépréciation de 20 % par rapport au coût de réalisation.

Mais voici le mécanisme : le paiement de 1,5 NOK a été classé comme un remboursement du capital payé, et non comme un dividende traditionnel. Il a été financé grâce aux fonds provenant de l’IPO d’HMH en avril, qui a généré…53 millions de dollars en espèces pour AkastorAprès l’intégration de l’exercice “Greenshoe”. HMH est une société commune pour les équipements de forage offshore créée par Akastor et Baker Hughes en 2021. L’offre publique a permis à HMH de faire entrer son action sur la Nasdaq, et a réduit la participation d’Akastor à 36,2 % plutôt qu’à 50 %.

Cette distinction est importante. Les distributions de capital vous permettent de réduire votre base de coûts et votre exposition future envers l’entreprise. Vous recevez de l’argent en nature, mais vous possédez moins de parts dans l’entreprise au prochain trimestre.

La politique de dividendes d’Akastor indique que l’entrepriseNe a pas l’intention de distribuer des dividendes réguliers ou annuels.Les versements sont évalués de manière continue, en tenant compte des opportunités d’acquisitions et fusions, des flux de trésorerie attendus, des plans de dépenses de capitaux et des besoins en financement. En pratique, cela signifie que les distributions suivent le calendrier des ventes d’actifs, et non un cycle de revenus.

Qu’est-ce qui produit réellement les flux de trésorerie ?

Akastor est unSociété d’investissement dans les services pétroliersPas un seul activité opérationnelle en cours. Ses résultats consolidés – 182 millions de NOK de chiffre d’affaires et 123 millions de NOK d’EBITDA pour le premier trimestre 2026 – reflètent principalement les bénéfices provenant des filiales. La mesure plus pertinente pour évaluer la valeur est donc le performance de ses principaux actifs.

HMH, la société conjointe spécialisée dans les équipements de perçage, a indiqué un EBITDA ajusté de 30 millions de dollars au premier trimestre, avec un taux de marge de 18 %. Les commandes en hausse contribuent également à l’augmentation des stocks. Les résultats de Akastor pour le deuxième trimestre ne comprennent pas HMH comme filiale consolidée ; la participation de 36,2 % est comptabilisée sur le compte de capital. Nous savons déjà quelque chose sur cette participation : HMH a publié ses propres résultats pour le deuxième trimestre le 5 août, deux semaines avant le webcast d’Akastor. Si vous essayez de surpasser les chiffres d’Akastor concernant les performances de HMH, le marché dispose déjà des données pertinentes.

AKOFS Offshore, l’entreprise spécialisée dans la construction sous-marine et les interventions offshore, a généré environ 42 millions de dollars de revenus et 14 millions de dollars d’EBITDA au premier trimestre. Aker Wayfarer a obtenu un contrat de quatre ans avec Petrobras à partir du troisième trimestre 2027, ce qui garantit ses activités futures. AKOFS Santos a également réalisé une restructuration de son endettement afin de renforcer sa structure de capital.

DDW Offshore est en cours de vente. Skandi Atlantic a été vendue en janvier pour 22,75 millions de dollars ; Skandi Emerald a été vendue pour…23 millions en juinCes ventes ont financé une partie des dépenses de distribution au premier trimestre. La flotte diminue, et avec elle, le potentiel de flux de trésorerie futur de cette unité.

Le relevé de comptes raconte une histoire différente de la comptabilité.

Malgré que les revenus du premier trimestre ne soient pas à la hauteur des attentes, l’action a augmenté de 58 % lors de l’audience financière, atteignant un nouveau niveau record. Cela montre que le marché considère Akastor comme une société holding ayant des actifs précieux, plutôt que comme une entreprise utilisant des instruments de financement. En juin, Nordea a émis une recommandation d’achat et a fixé une cible de 22 NOK pour l’action – ce qui est bien plus élevé que la fourchette de 52 semaines de 10,60 à 16,12 NOK. À la fin mars, l’action se négociait autour de 13,84 NOK, avec un ratio P/E d’environ 32x et une capitalisation boursière d’environ 3,77 milliards de NOK.

La question pour les investisseurs en revenus est de savoir si cette réévaluation est déjà intégrée dans le prix du titre. Avec un rendement de 6,6 % sur la base du retour des capitaux, la distribution est attrayante uniquement si l’on croit que les actifs restants – principalement la participation dans HMH et les activités d’AKOFS – valent beaucoup plus que la capitalisation boursière. C’était le cas au début de l’année 2026. La question de savoir si cela reste vrai à l’heure actuelle sera abordée lors du webcast du 21 août.

Quelles modifications le 21 août ?

Le webcast lui-même ne surprendra personne qui suit HMH. Les résultats de HMH pour le deuxième trimestre ont été publiés le 5 août. Ce qui sera important, c’est la manière dont la direction présentera l’ensemble du portefeuille d’actifs : s’il y aura davantage de ventes d’actifs à venir, quelle est l’évolution des activités liées au contrat AKOFS, et si la direction voit des opportunités de retournement de capitaux pour la seconde moitié de l’année.

Si les revenus sont toujours solides, le prix actuel peut simplement signifier que vous pouvez acheter ces paiements de retour sur capitaux à un prix plus bas. Mais ne confondez pas le rendement avec la sécurité. Ces distributions sont financées par des cessions d’actifs et des revenus liés aux introductions en bourse, et non par des flux de trésorerie réguliers provenant des activités opérationnelles. Lorsque les ventes d’actifs ralentissent, les paiements s’accélèrent également.

Comment penser à cela dans un portefeuille ?

Akastor n’est pas un instrument permettant de générer des revenus à la retraite, comme une entreprise de services publics, un ETF spécialisé ou un titre qui verse des dividendes régulièrement. C’est plutôt une liquidation contrôlée, avec des retombées financières occasionnelles. Si vous l’utilisez comme moyen de gagner de l’argent, sachez que vous recevez votre propre argent, dollar par dollar, en plus de la valeur générée par les actifs restants.

Le scénario où la situation reste stable est viable si vous croyez que la direction d’Akastor peut extraire plus de valeur du participation dans HMH et AKOFS que ce que le marché est actuellement prêt à payer. De plus, les ventes futures d’actifs ou la réduction des participations devraient continuer à générer des revenus en espèces. Le scénario où les revenus diminuent est logique si vous avez besoin d’une rentabilité prévisible, soutenue par les bénéfices, et si vous ne pouvez pas accepter des distributions qui suivent un calendrier lié aux ventes d’actifs.

Pour le webcast du 21 août, écoutez les discours concernant les retours futurs en capitaux. Si la direction considère les distributions comme une activité continue, liée à des objectifs de vente concrets ou à des réductions des participations, alors l’aspect financier est pertinent – mais avec la condition que chaque distribution représente une sortie partielle de la participation. Si les commentaires sont vagues et se concentrent sur l’attente d’une appréciation de la valeur de l’action, alors l’analyse des rendements est trompeuse.

En tout cas, le travail de l’investisseur en revenus est le même : mesurer les progrès en termes de liquidités réelles, et non en termes de couleur des actions. Si les distributions continuent et que la valeur du portefeuille restant est supérieure à la valeur boursière, l’opération continue de fonctionner. Mais si les actifs sont déjà évalués avec précision, et que le prochain versement se fera dans un ou deux mois, l’attente devient coûteuse.

Détails du webcast :Vendredi 21 août 2026, à09:00 CETLe rapport est disponible à 07:00 CET sur akastor.com et newsweb.no. Présentateurs : Karl Erik Kjelstad, PDG, et Øyvind Paaske, Directeur financier. Les questions peuvent être soumises pendant la diffusion en direct.