Les précommandes pour les AirPods 5 sont ouvertes aujourd’hui – Ce que le lancement révèle vraiment aux investisseurs d’Apple

Les AirPods 5 sont prêts.Précommandez ce matin pour 129 $.Et voici la réaction sincère qu’un propriétaire d’une Apple devrait avoir face à cette nouvelle : pas grand-chose.

Cela semble ignorer le véritable processus de mise à jour d’un produit. Alors, laissez-moi effectuer ce qui est nécessaire pour une analyse détaillée, et décider du moment approprié pour lancer le produit. Car lorsque l’on compare les AirPods à l’entreprise qui réalise réellement des bénéfices et permet de réévaluer les actions d’Apple, les écouteurs ne constituent qu’une partie inférieure de la situation.

Tout le catalogue de produits portables n’est qu’une erreur de calcul par rapport à la valeur réelle.

Commençons par la section « AirPods lives in ». Apple les classe dans la catégorie « Électronique portative, mobilier et accessoires » – c’est-à-dire dans cette catégorie qui comprend également l’Apple Watch, les AirPods et les autres accessoires. Au cours du trimestre se terminant le 27 juin, toute cette gamme de produits a généré environ…7,9 milliards de revenusenviron +6,5 % par rapport à l’année précédente. Par rapport à Apple…109,4 milliards de dollars en revenus totauxPour ce trimestre, tous les accessoires que fabrique Apple – écouteurs, montres, etc. – représentent environ 7 % du chiffre d’affaires total.

Ce n’est pas un moteur de croissance. L’entreprise indépendante Counterpoint Research affirme que…Les revenus liés aux AirPods ont augmenté d’environ 2,4 % cette année.Et il décrit le produit comme ayant passé d’une ligne à forte croissance à un “produit de trésorerie mature et à haute production”, en voie de surpasser les objectifs fixés.100 milliards de dollars de revenus cumulésLes AirPods ont-ils capturé ?40 % du marché mondial des écouteurs sans fil authentiquesCette échelle représente donc ce qu’est une catégorie dominante mais mûre : grande en taille, rentable, et lente à se développer.

Qu’est-ce qui réellement permet d’obtenir le multiple ?

Maintenant, comparez cela avec la croissance du secteur Apple. Les services – iCloud, l’App Store, Apple Music, Apple Pay – ont connu une forte croissance.30,7 milliards de dollars dans le même trimestreenviron 28 % des revenus, et a augmenté12 % en glissement annuel. LeBase installée de dispositifs actifsCe produit, qui constitue la base de presque toutes les abonnements vendus par Apple, se trouve à un niveau record. C’est là que se produit l’accroissement des ventes. Son chiffre d’affaires est plusieurs fois supérieur à celui de toute la catégorie des dispositifs portables.

Le processus de mise à jour des AirPods est toujours important, mais de manière indirecte. C’est comme du “colle” pour l’écosystème.Suppression du bruit avec oreilles ouvertesLa traduction en temps réel et l’intégration plus profonde de Siri dans cette génération sont des facteurs qui poussent un nouveau client d’iPhone à acheter les AirPods d’Apple plutôt qu’un modèle moins cher. De même, les utilisateurs existants augmentent leur achat des AirPods au même moment que leur achat de téléphones. Une telle tendance renforce légèrement le nombre d’utilisateurs actifs, et donc les revenus générés par les Services. C’est donc un canal de fidélisation réel… mais il s’agit d’une contribution indirecte, pas directe, aux prix du marché.

Une note sur pourquoi cette mise à jour ne possède aucune capacité de gestion de la chaîne d’approvisionnement.

Pour quelqu’un comme moi qui travaille dans le domaine de la chaîne d’approvisionnement, ce qui est intéressant avec les AirPods, c’est l’absence de dépendance. Les écouteurs fonctionnent sans aucune dépendance particulière.Processeur H2 conçu par AppleC’est la même famille de composants en silicium que Apple contrôle en interne. La plupart des concurrents de ces dispositifs audio achètent leurs processeurs audio auprès de fournisseurs de puces tiers ; Apple, quant à lui, les conçoit lui-même. Ce qui signifie qu’il n’y a pas de point de blocage lié aux composants externes, aucun retard dans la qualification des produits, et aucune contrainte liée aux coûts de production entre le lancement et la mise sur le marché. Pour un investisseur, c’est une situation avantageuse : le produit est à faible risque, sans surprises. Et justement parce qu’il n’y a pas de goulot d’étranglement, il n’y a pas non plus de potentiel de croissance lié à la rareté du produit. Cette mise à jour est donc sans intérêt, tout comme une chaîne d’approvisionnement monotone et contrôlée.

Le prix prend déjà en compte le fait que la croissance se fait ailleurs.

Ce qui nous ramène au sujet de la valeur actuelle des actions. Apple est cotée à environ 315 dollars, avec une capitalisation boursière d’environ 4,6 billions de dollars. Le ratio cours/bénéfices est d’environ 36 fois les bénéfices récents. À ce prix, le marché ne paie pas pour un bon produit audio ; il paie plutôt pour le moteur de services, pour l’utilisateurs installés au plus haut niveau historique…Record du quatrième trimestre de juinApple vient de imprimer, avecRevenus en hausse de 16%La saison de vente des AirPods 5, qu’elle soit forte ou faible, ne modifie en rien ces facteurs, de manière à influencer les stocks.

La discipline utile ici est de séparer l’événement marketing du signal d’investissement. Le bouton de précommande constitue une information sur la ligne de produits et un signe positif concernant l’état de l’écosystème. Il ne constitue pas en soi une raison pour acheter ou vendre des actions d’Apple. En effet, les facteurs économiques qui justifient un multiple de revenu 36 fois supérieur se trouvent ailleurs – dans les services et la base d’utilisateurs installés. Si vous possédez déjà des actions, profitez de cette mise à l’échelle ; c’est une indication que le système fonctionne correctement. Si vous suivez les actions, souvenez-vous que ce que vous devriez vraiment suivre, c’est la croissance des services et la base d’utilisateurs installés, et non les écouteurs.

Le titre du produit est la chose la moins intéressante dans le rapport. Les aspects économiques se trouvent ailleurs.