Airbnb prouve que les consommateurs ne sont pas défaillants – ils ont simplement réorganisé ce qui est important.

Aux investisseurs,

Airbnb a juste démontré que l’histoire que vous avez entendue concernant les consommateurs est fausse.

L’entreprise a enregistré des revenus de 3,6 milliards de dollars au deuxième trimestre, soit une augmentation de 17 % par rapport à l’année précédente. La valeur totale des réservations a atteint 27,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 16 %. Le nombre de nuits et de places réservées a atteint 148,3 millions, soit une augmentation de 10 %, ce qui représente une progression plus rapide que au premier trimestre. Le EBITDA a atteint 1,3 milliard de dollars, avec un taux d’utilisation des actifs de 35 %. Le flux de trésorerie libre a augmenté de 30 % pour atteindre 1,25 milliard de dollars.

L’entreprise a augmenté ses prévisions pour l’ensemble de l’année pour la deuxième fois en six mois.

L’actiona augmenté de 17,4 % en une seule journéeEt il est en hausse, près d’un niveau record depuis quatre ans, supérieur à 187 $. La capitalisation boursière est maintenant d’environ 110 milliards de dollars.

Rien de tout cela ne est surprenant, si vous avez suivi où les consommateurs dépensent réellement leur argent. Tout cela est choquant, en revanche, si vous avez prêté attention à ce que les économistes disent qu’ils devraient faire.

La violation narrative

L’opinion générale actuellement est que le consommateur américain est en mauvais état.

Le sentiment des consommateurs est tombé à un niveau historiquement bas en mai.L’optimisme est tombé à 35 %.— La meilleure performance en deux ans, selon l’enquête Q2 de McKinsey. 88 millions d’adultes entrent dans une phase de retrait financier actif, réduisant leurs dépenses et économisant davantage. L’indice de l’Université du Michigan s’est effondré en raison des prix élevés et de l’incertitude.

Si une seule de ces choses était vraie, les résultats d’Airbnb seraient impossibles.

C’est ce que les données montrent plutôt. Pendant le week-end du Memorial Day, le budget de shopping prévu par l’Américain moyen est…Passé de 289 à 86– Une baisse de 70 % dans les intentions de dépenses en biens. En moyenne, les voyageurs le jour du Memorial Day prévoyaient d’investir 898 dollars sur leur voyage.71 % des Américains prévoient de dépenser la même somme, ou plus, pour les voyages d’été.comparé à l’année dernière.

Le consommateur n’a pas arrêté de dépenser. Il a simplement réorganisé ses achats en fonction des choses qui comptent vraiment pour lui.

C’est une violation de la narration. Les chiffres ne confirment pas l’hypothèse selon laquelle les dépenses des consommateurs augmentent. Ils indiquent plutôt que les revenus discrétionnaires se transforment des biens en activités, et cette transformation est structurelle, et non cyclique.

Le moteur de l’abondance-scarcité

Cette migration est motivée par des facteurs qui vont plus loin que le rattrapage après la pandémie.

L’IA génère des contenus numériques infinis. Des divertissements infinis, des recommandations infinies, des heures de streaming infinies, des produits à acheter sans fin. Lorsque tout ce qui est numérique est abondant et bon marché, qu’est-ce qui devient rare ?

Lieux réels. Moments réels. Connexions humaines réelles.

Mastercard a interrogé plus de 27 000 personnes dans 28 pays européens cette année et a constaté que64 % cherchent consciemment des recommandations provenant de personnes humaines plutôt que des algorithmes.Quatre-vingt-dix-neuf pour cent des personnes disent qu’elles accordent plus d’importance aux expériences de vie qu’auparavant. Quarante-six pour cent sont prêtes à dépenser moins en technologies, gadgets ou services de streaming afin de financer des activités de loisir. Trois personnes sur cinq privilégient les expériences hors ligne pour équilibrer leur temps passé en ligne.

Le même schéma se reproduit aux États-Unis. L’industrie des événements en direct est actuellement estimée à 302,7 milliards de dollars. Les dépenses liées aux sports en direct ont augmenté de 25 % par rapport au niveau avant la pandémie. Le marché du tourisme musical mondial a atteint 103 milliards de dollars en 2025, et est prévu de atteindre 330 milliards de dollars d’ici 2033, avec une croissance annuelle composée de 15,8 %.

Une enquête a révélé quePlus de 78 % des millennials choisissent d’investir dans des expériences.Plutôt que des biens matériels. À travers toutes les générations, les dépenses liées aux expériences et événements vivants aux États-Unis ont augmenté de 70 % depuis le milieu des années 1980, tandis que les dépenses en biens matériels sont restées stables.

Lorsque l’IA rend l’intelligence abondante, l’expérience physique devient la ressource la plus rare. Airbnb constitue donc le cadre infrastructurel qui permet cette rareté.

L’ordre réorganisé en action

Regardez qui conduit cette voiture. Ce ne sont pas les mêmes consommateurs qui ont acheté des téléviseurs plats en 2015.

La génération Z et les milléniaux sont les générations les plus orientées vers l’expérience. 49 % de la génération Z et 43 % des milléniaux ont prévu des voyages pour le Memorial Day. Ces mêmes groupes réservent leurs voyages à l’avance, effectuent trois ou plus de voyages d’été, et utilisent des outils de l’IA pour optimiser leurs dépenses. Ce sont les consommateurs qui considèrent les voyages comme un élément essentiel de leur mode de vie, plutôt que comme une dépense discrétionnaire.

Parmi les ménages qui gagnent plus de 100 000 dollars, plus de 70 % prévoient de faire un voyage cet été. L’économie en forme de C signifie que les personnes les plus riches ont plus de liberté pour dépenser leur argent que jamais auparavant, et elles l’utilisent pour des expériences inoubliables.

La croissance d’Airbnb correspond parfaitement à cela. En Amérique latine, la croissance des réservations a été d’environ 20 %, avec le Brésil et le Mexique qui ont contribué aux augmentations de part de marché. La croissance en Asie-Pacifique était de près de 10 %. Le nombre de nuits d’hôtel réservées via Airbnb a augmenté d’environ trois fois plus vite que le secteur des logements individuels. L’offre de services de type “expériences” a augmenté de près de 80 % par rapport à l’année précédente.

L’entreprise se décrit également comme une entreprise spécialisée dans l’intégration de l’IA. Elle affirme que cette intégration a permis de réduire le temps nécessaire pour passer d’une idée à la mise en œuvre des solutions de 60 %, et qu’il y a eu une augmentation de près de 80 % des fonctionnalités livrées. L’assistant IA résout 45 % des problèmes de support sans intervention humaine, ce qui permet de réduire les coûts de support par réservation d’environ 16 %.

Airbnb utilise la technologie qui permet l’abondance numérique pour vendre les expériences physiques qui sont rares en raison de cette abondance. C’est une asymétrie croissante.

La question de la valeur

L’action est vendue à un prix de roughly 30,75 fois les bénéfices futurs, ce qui est bien supérieur à la moyenne du marché général, qui est de 16,72x. La cible de prix moyenne des analystes pour 12 mois se situe à 172 $, bien que plusieurs entreprises aient relevé cette cible à 200 $.

Un multiple de performance supérieur n’est justifié que si la capacité de croissance des revenus continue d’accélérer. La deuxième augmentation des prévisions : une croissance des revenus de 17 %, et un taux de marge EBITDA de 35 % indiquent que l’entreprise voit des perspectives prometteuses à l’avenir. Les prévisions pour le troisième trimestre, entre 4,69 et 4,77 milliards de dollars de revenus, signifient une croissance de la moitié d’une dizaine, même au moment de pic des activités touristiques. Pour l’ensemble de l’année, on s’attend à une croissance d’au moins la moitié d’une dizaine, et le taux de marge EBITDA ajustée devrait atteindre au moins 35,5 %.

Le risque est que ce réordonnancement ralentisse. Si les consommateurs commencent à réduire leurs dépenses – si les tarifs, les prix du gaz ou le chômage entraînent une baisse réelle des dépenses – les dépenses liées à l’expérience de vie seront la première catégorie de dépenses discrétionnaires à diminuer. Les 88 millions d’adultes qui sont déjà en situation de retrait financier représentent donc un véritable obstacle, et non seulement une erreur de calcul.

Mais les données actuelles indiquent le contraire. Les dépenses liées aux voyages devraient atteindre1,37 billions d’ici cette annéeAvec des voyages de loisir domestiques s’élevant à 909 milliards de dollars – c’est la seule branche touristique qui dépasse les niveaux de 2019 en dollars ajustés par l’inflation. On s’attend à ce que la croissance accélère pour atteindre 3 % en 2027 et 2028.

La pièce

L’histoire des consommateurs n’est pas que les gens ont cessé d’investir. C’est plutôt qu’ils ont cessé d’investir dans les mauvaises choses.

Les biens qui peuvent être remplacés, retardés ou transférés ne possèdent plus de force attrayante. En revanche, les expériences qui ne peuvent pas être générées par des algorithmes gagnent en importance. Airbnb se trouve au point de intersection où cette transition se produit.

L’entreprise a réservé 491 millions de nuits dans le monde l’an dernier, pour un chiffre d’affaires total de 82 milliards de dollars. Cela signifie que 82 milliards de dollars de dépenses des consommateurs ont été consacrés à des expériences physiques. C’est une tendance qui ne montre aucun signe de changement.

Les ours voient un consommateur qui a trouvé ce qu’il cherche vraiment. Les données montrent qu’un consommateur qui a finalement compris ce qui le rend heureux.

Les expériences sont les nouveaux produits de luxe.