L’IA d’Airbnb est économique pour chaque réservation ; c’est l’application qui offre les services de haute qualité.

Le 8 septembre, lors de la conférence Communacopia de Goldman Sachs, Brian Chesky a déclaré aux investisseurs que l’IA est une« Révolution cognitive », un voyage de mille ansEt les entreprises qui remporteront ce prix seront celles qui pourront profiter de cette opportunité, plutôt que de être englouties par elle. Quelques jours plus tard, les actions d’Airbnb étaient en baisse de environ 13 % par rapport à leur niveau historique de 193 $. C’est là le dilemme auquel est confronté tout investisseur dans cette société : le PDG a raison, quelque chose de réel se passe vraiment, mais le marché continue de réduire ses positions.

La raison pour laquelle ces deux affirmations peuvent être vraies est que le discours concernant l’IA de Chesky se divise clairement en deux parties : une partie qui peut être vérifiée dans les rapports financiers, et une autre partie qui relève du domaine du marketing, jusqu’à ce que cela se réalise réellement. Si on sépare ces deux parties, alors l’argument lié aux actions et leur prix deviennent clairs.

La partie qui apparaît dans l’économie par réservation

La partie qui peut être prouvée concerne le deuxième trimestre d’Airbnb.Les revenus ont augmenté de 17 % pour atteindre 3,6 milliards de dollars.La valeur totale des réservations a atteint 27,2 milliards de dollars. Le EBITDA a augmenté de 21 %, atteignant 1,3 milliard de dollars, avec un taux de marge de 35 %. En dessous de cela, les hypothèses liées à l’IA ont des effets directs sur les coûts de support client par réservation.a augmenté d’environ 16 % par anEt l’assistant IA résout maintenant environ 45 % des problèmes de support sans l’intervention d’un agent humain.La valeur des fonctionnalités produites a augmenté de près 80 % par an.Pendant que le nombre d’employés reste à peu près stable.

Ce qui rend cela intéressant à analyser, plutôt que de simplement l’ignorer : il s’agit d’une IA qui se paye elle-même, ce qui est rare. La plupart des activités liées à l’IA actuellement sont en réalité des coûts à supporter – la formation et les opérations de traitement des données représentent un investissement dont les bénéfices peuvent être incertains. La situation chez Airbnb est différente en raison des économies d’échelle ; Chesky a bien décrit cela correctement. Le taux de retour sur chaque réservation est d’environ 13 % du montant total de la réservation. Ainsi, chaque transaction contribue au revenu réel de l’entreprise, tandis que les coûts de traitement des demandes de support ne représentent que quelques centimes par rapport à cela. Des coûts de traitement bas, mais des revenus importants par transaction. C’est pourquoi il peut parler d’IA.“La meilleure chose qui soit arrivée à Airbnb”… et dépenser “beaucoup plus” en tokens.Sans provoquer une explosion de 35 % de marge – les gains d’efficacité sont plus importants que le coût.

Il y a ici une confession qui mérite d’être notée. Il y a un an, la question interne était de savoir si l’IA…“Bon ou mauvais”Pour Airbnb. Chesky a dit qu’il avait “trop sous-estimé” l’impact de cette solution. Les chiffres de productivité sont la preuve indépendante que la solution est efficace. Ce sont également les raisons qui permettent de croire que l’onde d’IA est bien plus qu’une simple décoration.

La partie qui reste encore une promesse

La partie coûteuse et non éprouvée est la plateforme “Everything”. Chesky transforme Airbnb en une plateforme qui représente tout dans le domaine du voyage.Hôtels, expériences, services, location de voitures, passes pour les résortsÀ terme, les vols augmenteront, avec une valeur totale de réservations qui atteindra environ 100 milliards de dollars. Selon lui, cette valeur pourrait même doubler.

Une partie de cela est réelle, mais de petite taille.Les nuits passées à l’hôtel augmentent environ trois fois plus rapidement que les nuits passées chez soi.— mais avec une part de seulement un chiffre unique par rapport au nombre total des réservations.Un tiers des clients d’hôtel qui viennent pour la première fois reviennent par la suite pour réserver un logement en ville.C’est une véritable opportunité de cross-selling, mais c’est plutôt une situation qui se situe dans les premiers étapes du développement, et non pas une activité commerciale mature. Il est donc nécessaire de prendre en compte le risque lié à l’incompétence des dirigeants : Airbnb s’empare des hôtels indépendants et boutique.environ la moitié des stocks du mondeC’est précisément parce que les agences en ligne actuelles ont sous-entretenu cette offre fragmentée pendant des années. Avant de reconnaître les forces d’Airbnb dans la persuasion des hôtels, il faut comprendre qu’il s’agit en partie de saisir une opportunité que les OTAs ont laissée sans être exploite.

Ce que le prix représente déjà

Maintenant, il y a une différence entre l’onde et le prix de l’action. C’est le point délicat : les économies obtenues grâce au service client ne suffisent pas à résoudre ce problème.

Après uneAugmentation de environ 40 % en trois moisAirbnb est évalué à environ 38 fois les résultats d’exploitation récents et à 34 fois son EV/EBITDA. Cela représente environ le double de la valeur de Booking Holdings et Expedia, selon ces deux indicateurs. Booking, qui est une entreprise rentable dans le domaine des plateformes de réservation hôtelière, avec un taux de croissance plus faible mais un multiple bien plus bas, représente donc une alternative positive. L’accélération du développement de l’IA, l’expansion des hôtels, et les possibilités offertes par les applications pour tout cela sont déjà prises en compte dans le multiple d’évaluation. C’est pourquoi les actions d’Airbnb ont diminué, même si le PDG a présenté la meilleure présentation de la saison. Les acheteurs actuels ne paient plus pour des informations spéciales ; ils se demandent plutôt si un multiple de 38 fois nécessite des preuves de flux de trésorerie stables qui n’ont pas encore été pris en compte.

L’attribution qui compte

Alors, quelle partie de l’offre vous faites-vous payer aujourd’hui : l’économie basée sur l’IA, où les avantages sont visibles, ou la vision d’une application capable de tout gérer, mais qui reste encore une promesse ? Le premier est bon marché et réel ; le second est là que réside le prix supplémentaire, et c’est là aussi que se situe le risque d’exécution. Chesky dit de profiter de cette opportunité. Très bien – mais profiter signifie déjà être sur cette vague, et le prix reflète cela. Le test qui permettra de déterminer si cette offre est viable n’est pas une autre conférence, ni un nombre de fonctionnalités. C’est de savoir si les nuits d’hôtel, les clients qui réservent pour la première fois, et le taux de vente continuent à augmenter à un rythme accéléré, comme cela a été le cas depuis le début. Et si les segments “tout-en-un” atteignent vraiment les conditions économiques que Chesky propose… Chaque trimestre est une occasion pour prouver cela. Considérez les discours sur la vague comme un atout marketing, et les chiffres par réservation comme la seule preuve de cela.