Air Products a dépassé les prévisions du troisième trimestre, mais une perte de 2,1 milliards de dollars montre que l’avantage n’est pas gratuit.

Air Products a réussi à surpasser les indicateurs ajustés, mais le marché continue de débattre du sens des coûts liés au nettoyage.

Air Products a connu une performance réelle, même si le résultat trimestriel selon les normes GAAP était difficile à regarder. L’entreprise a rapporté…Perte par action de 6,47 $Et une perte opérationnelle de 2,1 milliards de dollars, causée par les coûts liés aux mesures concernant les activités et les actifs, annoncés le 30 juin 2026. Cependant, sur une base ajustée, le BPS était de 3,47$. La direction a augmenté les prévisions pour le BPS ajusté pour l’année fiscale 2026 entre 13,39 et 13,49$, en s’appuyant sur les précédentes estimations.Indications du P/E ajusté pour l’année entière pour le fiscal 2026Augmentation dans le Q2.

La question pratique n’est pas de savoir si les chiffres selon les normes GAAP étaient mauvais. Ils l’étaient. La question est plutôt de savoir si ces coûts de nettoyage représentent une distraction temporaire ou s’ils indiquent que le portefeuille de projets à croissance est moins stable que ce que les investisseurs pensaient. Si les pertes concernent principalement des projets ayant un rendement faible, le trimestre pourrait sembler chaotique, mais utile en tant que point de départ pour une nouvelle stratégie. Si des charges similaires se reproduisent, la valeur des actions ne sera peut-être pas aussi basse qu’indiqué par les chiffres bruts.

Le cas du taureau repose sur des opérations répétées, et non sur les critères de comptabilité généralement acceptés.

Air Products était en avance avant l’achèvement du projet.

L’argument favorable est plus solide, car ce n’était pas un trimestre surprenant. Avant…Décisions d’évacuation du projetAir Products avait déjà enregistré des chiffres solides. Au premier trimestre,Le EPS ajusté de 3,16 dollars a dépassé la limite supérieure des prévisions.Dans la deuxième phase,Le EPS ajusté de 3,20 dollars a également dépassé la limite supérieure des prévisions.Ensuite, la direction a de nouveau augmenté le EPS ajusté pour l’ensemble de l’année au troisième trimestre. Cela est important, car cela indique que les activités principales se déroulaient bien avant l’application des frais de nettoyage.

Les prix et les volumes sur site continuent de jouer un rôle important dans cette opération.

Ce n’était pas simplement un effet comptable. La direction a déclaré que les résultats étaient soutenus par…Actions de tarification réussiesEn plus de volumes importants de production sur place dans le domaine du raffinage et de nouvelles installations en Asie, les clients continuent à consommer du gaz à des niveaux sains. Air Products transforme donc cette activité en revenus.

Les récents succès de projets soutiennent également cette vision, y compris un accord à long terme pourQuatre grandes unités de séparation d’air de dernière génération, des systèmes de fourniture de gaz en gros et de nouveaux systèmes de pipelines souterrains.À Taïwan, Samsung a choisi Air Products pour construire, détenir et exploiter des installations pour de nouvelles usines de semi-conducteurs en Corée du Sud.

Les volumes d’hélium pourraient être utiles, même si le système de supply est limité.

L’un des facteurs positifs intéressants est la demande d’hélium du secteur électronique en Asie. La direction s’attend à ce que…Les volumes d’hydrogène fournis aux grands clients asiatiques de l’électronique vont doubler entre 2026 et 2030.Air Products peut répondre à cette demande grâce à un entrepôt de stockage spécialisé au Texas et à une flotte de conteneurs ISO. Cependant, la direction a également indiqué que ce système n’est pas conçu pour répondre aux besoins du marché en général. Ainsi, les avantages sont plus liés à l’entreprise elle-même qu’à une solution globale pour tout le marché d’hélium.

Le problème réel concerne les dépenses, le risque lié aux projets, et la durée réelle des facteurs positifs qui soutiennent les projets.

Le CAPEX reste important après le réajustement du portefeuille.

Même après l’ajustement du portefeuille, la direction espère toujours…environ 3,5 milliards de dollarsEn 2026, les dépenses de capital ont diminué par rapport à…environ 4,0 milliards de dollarsCela était prévu dès le début de l’année. Il s’agit toujours d’une charge de dépenses significative pour une entreprise de gaz industriel. Cela signifie que les investisseurs peuvent soutenir des bénéfices solides après ajustement, tandis que l’entreprise a encore besoin de beaucoup de capitaux pour assurer sa croissance future.

Le projet ne touche pas seulement aux aspects comptables.

Le nettoyage a également modifié la composition du projet. Air Products a déclaré qu’elle…Ne poursuivre pas le projet de complexe d’énergie propre en Louisiane, et mettre fin aux installations de hydrogène liquide à zéro carbone situées en Arizona (Casa Grande), ainsi qu’aux autres projets de distribution d’énergie propre de petite taille.Indépendamment de cela, l’entreprise a indiqué que les dépenses de capital seraient réduites.Environ 1 milliard de dollars pour l’exercice 2026Aider à maintenir la discipline financière. Les investisseurs optimistes peuvent interpréter cela comme une indication que l’attention se porte davantage sur les actifs offrant des rendements plus élevés. Les investisseurs pessimistes, quant à eux, peuvent le voir comme une preuve que certaines parties du plan de croissance nécessitent des ajustements.

Certains facteurs positifs au premier et deuxième trimestre étaient temporaires, et l’évolution de la situation au deuxième semestre reste importante.

Les investisseurs devraient également se rappeler que les résultats antérieurs n’étaient pas entièrement d’ordre structurel. Les performances du premier trimestre ont été facilitées par…Entretien moins coûteuxCe qui ne devrait pas être considéré comme une amélioration permanente. L’entreprise a également noté queCoût énergétique plus élevé, dû au secteur des Amériques.En tant que facteur de marge au premier trimestre, tous les facteurs régionaux n’étaient pas clairement positifs.

Le guide trimestriel indique également que la deuxième moitié devait être plus importante : Air Products a été guidée vers…Indicateurs de performance ajustés pour le deuxième trimestre de l’exercice 2026Dans le Q2, puis orienté vers…Prévisions de bénéfices par action ajustés pour le quatrième trimestre de l’exercice 2026 : entre 3,55 et 3,65 dollars.Dans le troisième trimestre. Cela fait que l’exécution du deuxième tiers de la partie est une partie essentielle de la thèse, et non un détail insignifiant.

Comment déterminer si l’APD est vraiment sous-évaluée en ce moment ?

Considérez ce trimestre comme une décision de portefeuille, plutôt que comme un problème comptable.

Ce que nécessite la configuration optimiste

L’argument optimiste fonctionne si les investisseurs se concentrent moins sur…Charges liées aux activités commerciales et aux actions sur les actifsEt plus encore concernant les prévisions pour le chiffre d’affaires ajusté pour l’ensemble de l’année 2026 : entre 13,39 et 13,49 dollars. Selon ces prévisions, l’entreprise continue de réaliser des bénéfices grâce à une augmentation des volumes vendus, des prix plus élevés, ainsi que des succès dans le secteur de l’électronique. En même temps, elle met de côté les projets qui offrent des rendements inférieurs.

Quoi pourrait encore faire tomber la configuration ?

Le principal risque n’est pas la perte conforme aux normes GAAP en soi. C’est plutôt de savoir si les opportunités passagères s’estompent ou si les sorties d’entreprise se reproduisent. Les résultats du premier trimestre ont été bénéfiques grâce à…Entretien moins coûteuxEt Q1 inclut également cela.Coûts d’énergie plus élevés, due à la part Amériques.Si ces forces changent de direction, le taux de croissance ajusté devient moins attrayant.

Signaux à surveiller

Signaux de confirmationL’indicateur de guidance se maintient ou s’élève vers la fourchette de 13,39 à 13,49 $. Plus de gains qui renforcent l’impulsion des produits électroniques taïwanais et sud-coréens. Les dépenses d’investissement restent proches de…environ 3,5 milliards de dollarsplutôt que de remonter vers l’endroit précédentenviron 4,0 milliards de dollarsplan.

Signes indiquant l’invalidation– Une nouvelle série d’actions commerciales et de mesures liées aux actifs. – Des preuves montrant que le réajustement du portefeuille retarde plutôt que de résoudre les problèmes liés aux rendements des projets. – Une décroissance dans les investissements en maintenance et autres facteurs positifs qui ont contribué aux résultats des trimestres précédents.