Air Products est en bonne position, mais l’APD reste-t-elle sous-évaluée de 10 % à 20 % ?

Air Products a remporté la première place dans les titres de presse, mais le marché est toujours divisé quant à ce signal.

Air Products a clairement surpassé les indicateurs ajustés, et a relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’année. Ce qui reste à résoudre, c’est si les investisseurs vont évaluer ce meilleur niveau d’activité ou rester attachés aux pertes conformes aux normes GAAP.

À la fin, la narration de valeur la plus suivie impliquait toujours une…Valeur marché de 335,95 $.Même après cette hausse de 19,85 % sur l’année, cette situation indique que APD pourrait encore être sous-évaluée d’environ 10 %. Le point principal est simple : l’histoire de l’entreprise n’a pas changé, mais le marché ne la considère plus comme une histoire de croissance linéaire.

Ce que le troisième quart a réellement montré

En apparence, le rapport était difficile à comprendre en une seule lecture. Air Products a fait part de ces résultats.EPS ajusté de 3,47 dollarsAu-dessus de la fourchette précédente, les prévisions d’EPS ajustées pour l’ensemble de l’année ont été relevées à 13,39 à 13,49 dollars. Par ailleurs, les résultats conformes aux normes GAAP comprenaient une perte opérationnelle de 2,1 milliards de dollars et une perte par action de 6,47 dollars.

La division en deux est importante. Les dommages liés aux normes GAAP sont causés par des charges liées aux décisions de sortie des projets. Le revenu d’exploitation ajusté est toujours de 810 millions de dollars, ce qui indique que l’activité principale reste intacte, même si la situation selon les normes GAAP semble beaucoup plus mauvaise.

Le test d’évaluation pour les investisseurs

L’argument favorable ne fonctionne que si les investisseurs acceptent deux conclusions différentes.

• La perte du quartier était principalement due à un choc comptable, et non à une dégradation durable de l’activité commerciale.
• Le EPS ajusté reste une mesure plus fiable pour évaluer la capacité de revenus durables.

Si ces jugements sont vrais, les actions peuvent encore être sous-précieuses par rapport aux bénéfices futurs. Sinon, le hésitation du marché est moins liée à l’incapacité de comprendre les choses, qu’à la nécessité d’avoir des preuves plus claires que les changements liés aux projets et aux investissements ne signifient pas une situation économique plus difficile à venir.

Le cas du taureau dépend de la poursuite des actions correctement menées, et non d’un quart.

Une fois que l’argument positif a été intégré, il est devenu plus clair. Il ne s’agit pas vraiment d’une histoire qui se résume à un seul trimestre difficile, mais plutôt d’une question concernant le fait que le marché sous-estime les chances d’une exécution stable et régulière des actions.

La séquence trimestrielle est importante.

La progression trimestrielle confirme cette vision. Air Products a livréEPS ajusté de 3,16 dollarsdans le premier trimestre, puisEPS ajusté de 3,20$Dans le deuxième cas, et rapporté plus tard…EPS ajusté de 3,47$Au troisième trimestre, chaque résultat a dépassé les attentes ajustées de l’entreprise. Les prévisions pour l’année entière ont également augmenté au fil du temps. C’est pour cette raison que de nombreux investisseurs se concentrent moins sur les chiffres d’activité selon les normes GAAP, mais plutôt sur le fait que la tendance des résultats ajustés reste stable.

Où peut venir l’aspect positif

Le cas du taureau n’est pas simplement lié à une plus grande fourchette de l’EPS. Il repose également sur les facteurs qui ont été soulignés par la direction : des performances solides sous-jacentes, une chaîne d’approvisionnement en hélium robuste, et de nouvelles opportunités dans les secteurs de l’électronique et de l’aérospatiale. Les récentes activités contractuelles liées à la demande en semi-conducteurs ajoutent un autre élément de soutien à cette vision.

Le parcours des dépenses d’investissement est également important. Les dirigeants avaient prévu initialement des dépenses d’investissement d’environ 4,0 milliards de dollars, mais les prévisions ultérieures indiquaient plutôt une somme de 3,5 milliards de dollars. Si les bénéfices ajustés restent stables, tandis que les dépenses diminuent, le cas de génération de liquidités s’améliore, sans qu’il soit nécessaire de chercher à augmenter davantage les marges.

Pourquoi la réévaluation semble-t-elle encore incomplète

Le débat sur la valeur actuelle reste ouvert, car le prix n’a pas encore suivi pleinement la trajectoire des résultats actualisés. Un modèle récent indique toujours une…Modèle de évaluation : Prix cible de 349 dollars, tandis que les analyses publiées ciblent un large éventail de choses330 à 365.

Pour que cette renégociation soit prolongée, les investisseurs aimeraient probablement voir :

• Un autre quart des résultats ajustés dépasse les attentes.
• Une conversion plus claire des technologies électroniques et des semi-conducteurs en une demande durable.
• Communication plus claire sur l’optimisation du projet
• Preuves que des dépenses inférieures soutiennent les revenus en espèces, plutôt que de cacher des problèmes d’exécution.

Pourquoi la prudence a survécu au rythme ?

L’impression plus forte n’a pas résolu le débat, car les réactions des investisseurs étaient toujours influencées par un cadre GAAP beaucoup moins favorable.

L’aversion à la perte peut dépasser les progrès ajustés.

Lorsqu’une entreprise passe d’une situation de l’année précédente…Richesses nettesàPerte netteLe marché ne voit pas simplement un nombre plus bas. Il constate plutôt une rupture dans la tendance qui existait auparavant. Air Products a enregistré une perte par action de 6,47 dollars, ainsi qu’une perte opérationnelle de 2,1 milliards de dollars. Le taux de marge selon les normes GAAP est négatif à 66,3 %, contre 26,2 % l’année précédente. C’est une situation très mauvaise, selon tous les critères.

Bien que la direction attribue les dommages aux coûts liés aux activités commerciales et aux actifs, les investisseurs doivent tout de même faire face à cette perte en temps réel. C’est là que le scénario négatif prend tout son sens : les pertes apparaissent d’abord, tandis que l’explication ajustée nécessite plus de temps pour être acceptée.

Les sorties du projet maintiennent la discussion vivante.

Ce n’était pas une petite opération de nettoyage. Cette région comprenait environ 2,9 milliards de dollars de charges avant impôts liées aux décisions de clôture des projets, notamment le Louisiana Clean Energy Complex et les projets d’hydrogène sans carbone en Arizona qui ont été abandonnés. Cela donne aux sceptiques une raison sérieuse de se inquiéter.

La question n’est plus simplement de savoir si Air Products peut surpasser les résultats d’exploitation ajustés. Il s’agit plutôt de savoir si les retraits liés aux projets montrent que les conditions économiques des grands projets énergétiques complexes deviennent plus difficiles à atteindre. Les investisseurs ont longtemps accepté un modèle de croissance qui nécessite beaucoup de capital. Mais des retraits répétés ou des réajustements constants pourraient faire que le marché discute plus prudemment des retours futurs, même si les chiffres ajustés restent stables pour l’instant.

APD est-elle encore sous-évaluée après les bons résultats financiers ?

Cela peut être possible, mais uniquement en tant qu’entrée sélective. Après le changement de…Richesses nettesàPerte nette considérableLes investisseurs restent divisés entre deux interprétations : une période de récupération, ou un signe précoce que les conditions économiques des projets deviennent plus difficiles.

Cette hésitation a laissé place à des modèles externes qui continuent de pointer vers…27 % de potentiel de hausse impliciteavec des objectifs d’analyste publiés qui sont principalement regroupés en différentes catégories.330 à 365Donc, l’action peut encore être considérée comme sous-évaluée de manière sélective, mais pas comme un bon investissement automatique.

Qu’est-ce qui pourrait susciter la conviction ?

Le point de contrôle le plus clair est les prévisions pour le quatrième trimestre. La direction a fixé une cible de 3,55 à 3,65 dollars par action corrigée. Si cette trajectoire se maintient, les investisseurs peuvent accorder plus d’importance aux prévisions pour l’année entière, et moins d’importance aux pertes brutes.

Regardez ces déclencheurs :

• Un autre trimestre ajusté qui réussit ou satisfait clairement aux attentes.
• Direction qui préserve le parcours annuel intact
• Les commentaires indiquent que les sorties du projet sont présentées de manière cohérente, plutôt que de manière répétitive.
• Preuves que une moindre dépense de capital améliore les rendements en liquidités

Si ces signaux apparaissent, la conviction peut augmenter. Si la direction manque l’objectif du trimestre ou indique un nouveau cycle de réorganisation des projets, la thèse s’affaiblit rapidement.