Air France-KLM possède 263 millions de actions et 375 millions de voix.

Chaque mois, Air France-KLM – comme la plupart des entreprises listées à Paris – soumet une page dont le titre juridique est aussi ennuyeux que les règles financières le permettent : « Déclaration du nombre de droits de vote ». Il s’agit d’une date, d’un nombre de actions, d’un nombre de droits de vote, et d’une note de bas de page. Si l’on lit cette page une seule fois, c’est purement formel. Mais si l’on la lit au fil du temps, c’est un outil de contrôle : cet outil montre combien de voix les actions de l’entreprise peuvent vraiment obtenir, et qui en détient le plus grand nombre.

À partir du 31 juillet 2026, Air France-KLM a rapporté que262 769 869 actionsEt — voici la partie qui mérite une deuxième lecture —375 176 162 droits de vote théoriquesCela représente environ 112 millions de voix de plus que le nombre d’actions en circulation. Les actions ne peuvent pas voter deux fois par hasard. L’actif d’une entreprise française est exprimé à deux voix légèrement différentes. C’est là que vous pouvez observer cette divergence.

La première voix est celle du vote double. Selon la loi “Florange” de 2014 en France, les actions détenues sous forme enregistrée – inscrites dans le registre de l’entreprise au nom du propriétaire de l’action, comme c’est le cas pour les comptes de trading à court terme –Une deuxième voix est automatiquement comptée, dès que le même détenteur les conserve pendant deux ans., sauf si les statuts de l’entreprise le prévoient autrement. Les statuts d’Air France-KLM ne le permettent pas. Ils transmettentDroits de vote double pour les actions enregistrées ayant été payées entièrement, détenues pendant 24 mois, lors des assemblées ordinaires, extraordinaires et combinées des actionnaires.C’est une récompense de loyauté, avec un bouton de réinitialisation : en vendant, vous revenez à un seul vote, compté à nouveau depuis zéro.

Cela fait que l’écart entre les voix réelles et les voix théoriques représente, mécaniquement, un recensement des propriétaires inscrits. Environ vingt-six millions de voix “supplémentaires” ici, plus de quatre-vingt millions là-bas… L’arithmétique est simple, mais le sens est ce qui compte. Et ce n’est pas un nombre fixe : le total théorique était…environ 360,6 millions en mars 2025Et environ 375,2 millions d’ici l’été 2026. Le groupe de partisans fidèles continue de croître, ce qui signifie que le pouvoir de vote se dirige vers les détenteurs enregistrés à long terme.

La deuxième valeur représente la direction opposée : les actions du trésor public. Lorsqu’une entreprise rachete ses propres actions, ces actions ne permettent pas de voter pour qui que ce soit – une entreprise ne peut pas voter contre elle-même. Les entreprises qui respectent les règles publient donc une deuxième valeur, le nombre réel ou exerçable de droits de vote, défini comme…Le montant théorique, moins les actions que la société détient dans sa propre caisse.Air France-KLM fait ce qu’elle peut.Rapports de rachat mensuel des actions dans la même déclarationEt il vaut la peine de lire ces deux chiffres ensemble : les rachats de voix qui réduisent le nombre total de voix non votées concentrent discrètement les voix des autres personnes.

Pourquoi un actionnaire devrait-il s’en soucier ? Deux raisons : une juridique et une politique.

La règle juridique est que cette déclaration fixe le dénominateur auquel tous les seuils de divulgation sont comparés. La loi française, qui figure dans les statuts d’Air France-KLM, exige queDroits de vote pour pouvoir exprimer leur opinion dans les quatre jours suivant la transaction.Ces 0,5 % sont calculés en fonction des voix, et non seulement en fonction des actions. Chaque acteur actif, chaque fonds indicé, et chaque gouvernement qui souhaite avoir une participation dans cette compagnie aérienne doit effectuer les calculs en fonction du chiffre indiqué sur cette page précise. Si vous faites une erreur, vous pouvez perdre vos droits de vote.

La partie politique est la bonne. Lors d’une votation des actionnaires, ce qui compte, c’est le nombre de voix, pas les actions. Si les actions d’un actionnaire sont en forme de titre registré à long terme et qu’elles sont doublées, leur part de voix se double approximativement avant que l’augmentation des voix chez les autres actionnaires ne réduise cette part. Une participation d’environ28,6 % des parts – le quartier que l’État français a pris en possession après avoir acheté davantage en 2021– Il devient le nord de 40 % des votes, si tous ces votes sont votés en double. Je dessine un mécanisme, mais je ne prétends pas que toute la position de la France soit enregistrée sous forme de vote double. En effet, la France détient sa participation dans les compagnies aériennes par l’intermédiaire de l’agence d’actionnariat étatique.Il semble que l’on veuille acheter des actions afin de remporter un vote.La règle de Florange est la raison pour laquelle le détenteur du titre d’inscription – l’État, les employés, les fonds à long terme – vote systématiquement plus souvent que tout le reste.

En détenant le certificat de dépôt américain (AFLYY), on ne bénéficie de rien de tout cela. Les droits de vote doubles s’attachent à l’enregistrement direct en France et à une période de détention des actions ; les actions émises sous forme de certificats ou de titres portables ont un seul droit de vote. On achète donc l’économie de la compagnie aérienne et sa gouvernance basée sur les priorités étatiques, mais pas un droit de vote qui compte pour plus d’une unité.

En somme, la page la plus insipide du flux d’informations réglementées vaut la peine d’être lue comme un tableau de capitaux : combien de actions, combien de voix… et qui est resté fidèle suffisamment longtemps pour avoir doublé ses parts. La distance entre les deux groupes est la plus grande lorsque les actionnaires patients accumulent des parts. Pour une compagnie aérienne où les actionnaires minoritaires sont en réalité des passagers, cette déclaration mensuelle est l’outil qui montre que le “siège du pilote” se trouve bien là où on l’avait supposé… simplement, avec un équilibre approprié.