La vente de 2,5 milliards de dollars d’Aeroplan par Air Canada : une solution financière ou une mauvaise affaire pour un produit stratégique ?

Pourquoi Air Canada se tourne maintenant vers Aeroplan

Air Canada introduit des capitaux externes dans Aeroplan, afin de se préparer à une baisse significative des profits. L’entreprise vient de confirmer cela.Investissement de 2,5 milliards de dollars en actions minoritaires pour AeroplanAlors que des rapports précédents indiquaient une contribution d’environ 2 milliards de dollars de la part de Blackstone, avec des fonds canadiens ajoutés. En même temps, on s’attend à ce que Air Canada annonce une baisse de 85 % du bénéfice net ajusté par rapport à l’année précédente.

Le timing est important. Il s’agit toujours d’une histoire de monétisation concernant l’un des actifs de fidélité les plus connus au Canada. Mais il semble aussi s’agir d’une manière de gagner en flexibilité sur le bilan de la compagnie aérienne, alors que les résultats financiers de celle-ci se détériorent. Air Canada conserve le contrôle et les avantages futurs liés à Aeroplan, mais elle échange une partie de cette valeur future contre de l’argent liquide aujourd’hui.

L’argent liquide est important, car la compagnie aérienne n’a toujours besoin de capitaux.

Air Canada reste une entreprise qui dépend fortement des actifs. Même en essayant de renforcer Aeroplan, la compagnie aérienne doit encore financer une grande flotte d’avions, de nouvelles routes, des améliorations des appareils, ainsi que les liquidités nécessaires pour fonctionner quotidiennement. Dans ce contexte, Aeroplan ne ressemble pas vraiment à un projet de marque, mais plutôt à un actif qui peut soutenir l’activité globale de la compagnie.

Pourquoi les investisseurs extérieurs sont intéressés

L’argument de Aeroplan est que ses économies ne dépendent pas du fait qu’il y ait un seul passager de plus dans l’avion. Le programme fonctionne déjà avec des banques, des sociétés de location de voitures, des hôtels et d’autres partenaires. Cela explique pourquoi les investisseurs extérieurs sont prêts à financer directement le secteur de la fidélité, plutôt que de forcer la compagnie aérienne à extraire encore plus de fonds d’un modèle opérationnel déjà tendu.

Cela ne rend pas l’accord automatiquement positif ou négatif. Cela permet de clarifier la question pratique : le cash sera-t-il suffisant pour que Air Canada puisse surmonter un cycle d’activités déficitaire, sans avoir à compter trop sur des emprunts plus chers ?

Cas de figure : argent sans autres dettes

L’argument principal en faveur de l’accord est simple. Après…Investissement de 2,5 milliards de dollars en actions minoritaires pour AeroplanAir Canada dispose d’une nouvelle source de capitaux, tout en étant confrontée à une augmentation des prix du carburant pour avions, due à la guerre en Iran.Diminution de 85 % du bénéfice net ajusté par rapport à l’année dernière..

Si les investisseurs interprètent cette décision comme une gestion intelligente des capitaux, cela devrait aider l’actionnaire à se sortir du pétrin. L’argument est simple : Air Canada obtient de la liquidité grâce à Aeroplan, sans avoir à augmenter immédiatement son endettement corporatif. De plus, cela permet à la compagnie aérienne de continuer à opérer pendant une période difficile.

Cas difficile : une pièce précieuse pourrait être mise sur le marché trop tôt.

Le risque est que la pression exercée sur la société mère se propage à une marque de consommation précieuse. Si Aeroplan est contraint de performer plus rapidement, la direction pourrait être tentée de apporter des changements qui améliorent le flux de trésorerie à court terme, mais affaiblissent l’expérience client – des conditions de rachat plus strictes, des conditions plus difficiles pour les partenaires, ou un design de programme plus transactionnel.

L’histoire donne également aux sceptiques l’occasion de respirer. Air Canada a d’abord investi dans Aeroplan lors de sa restructuration, et plus tard…Il a racheté Aeroplan à Aimia pour peu d’argent.À la fin des années 2010. Cette histoire ne prouve pas que quelque chose de mauvais va se produire maintenant, mais elle rappelle aux investisseurs que la direction a traité Aeroplan différemment en période de stress.

Qu’est-ce qui pourrait rendre cet accord plus intéressant ?

Traitez leannonce d’un investissement de 2,5 milliards de dollars en actions minoritaires dans AeroplanComme le début du test, et non son terme. Le titre est seulement une partie de l’histoire.

Signaux positifs à surveiller

• Air Canada montre que la compagnie aérienne se adapte, et non simplement réagit face à des bénéfices plus faibles.
• L’entreprise continue…Ajouter des routes vers l’Europe et l’Asie.Pour compenser la demande américaine plus faible.
• La direction considère Aeroplan comme un partenaire stratégique en matière de capital, qui soutient la flotte et le cycle de renouvellement, sans obliger la société mère à prendre des dettes plus lourdes.

Qu’est-ce qui affaiblirait la thèse ?

Si l’accord ressemble moins à une financement stratégique et plus à une solution ponctuelle pour pallier les besoins financiers, le marché deviendra sceptique. Cela se produira si Air Canada compte sur Aeroplan, car la demande principale continue de diminuer, malgré les changements dans les routes desservies par Aeroplan. Ou bien, si Aeroplan commence à ressembler davantage à une aide financière que à une source de revenus autonome et solide.

Pour l’instant, c’est une histoire à voir pour soi-même. L’annonce est importante, mais les prochaines trimestres détermineront si Air Canada a utilisé Aeroplan de manière judicieuse ou s’il a vendu une partie de son trésor avant temps.