Le marché de l’IA est en évolution constante, et non en déclin.

Les fonds cotés en bourse de semi-conducteurs ont absorbé…Enregistrement : 46 milliards de dollarsJusqu’à août 2026, le chiffre d’affaires de cette catégorie a plus que doublé par rapport à la période 2017-2025. Cela fait de cet année la plus importante pour ce groupe. Puis, au cours du mois d’août 24, les flux d’argent ont changé. Les données relatives aux flux d’investissements via les ETF montrent que pour le fonds VanEck Semiconductor (SMH), il y a eu une création nette de fonds de 2 milliards de dollars, et pour le fonds iShares Semiconductor (SOXX), il y a eu une création nette de fonds de 4,4 milliards de dollars. En total, cela représente environ 6,4 milliards de dollars de retraits de fonds sur les deux plus grands fonds spécialisés dans les semi-conducteurs en quatre semaines. En soi, cela ressemble à un déclin des activités liées à l’IA.

Le changement de direction du flux est une confirmation, mais pas un signe d’avertissement précoce : les prix ont d’abord évolué. À la mi-juillet, l’indice SOX des fabricants de puces américains confirme donc un marché à faible niveau.–20 % par rapport aux records en juinSelon Reuters. Le fonds SOXX était toujours en cours de mise en œuvre.environ 80 % pour l’annéeDébut août, mais les chiffres se situaient en dessous de la valeur de deux chiffres au cours des sept semaines qui ont suivi. En revanche, le fonds technologique IGV a également connu une hausse de deux chiffres dans cette même période. Motley Fool a noté que c’était une différence de base : un indice comprenant deux fonds, mais avec la même tendance. Cette variation est évidente, car les principaux actifs étaient ceux qui ont connu les meilleures performances en 2026 dans l’S&P 500 : il s’agissait de actions liées aux semi-conducteurs. Trois des cinq actifs les plus performants de l’indice étaient des fabricants de chips. Ce même groupe d’actifs a vu ses valeurs augmenter de deux chiffres en sept semaines, tandis que les actifs technologiques ont également progressé.

C’était déjà le diagnostic dominant avant que les données ne le confirment. Morningstar a indiqué…Indications d’une rotation vers le logicielComme les puces ont été vendues à la fin du mois de juillet, et Schwab a décrit le capital…Transmettre le “baton” de l’infrastructure au logiciel.À la mi-août. Les données de flux montrent une tendance de continuité dans les flux, mais les titres de presse sont difficiles à distinguer. Il s’agit donc d’une division en trois catégories, et non en deux. Les fonds destinés aux équipements informatiques perdent de l’argent, tandis que les fonds liés à l’IA gagnent de l’argent : le fonds AI & Technology de Global X a généré 101 millions de dollars au cours du mois, et plus de 900 millions de dollars pour l’année entière. Le fonds BOTZ, qui concerne la robotique, a également généré 77 millions de dollars. Même un fonds dédié à l’infrastructure IA a diminué au cours du mois, mais il reste positive pour l’année. En lisant les données par fonds, on constate que ces variations se situent à l’intérieur du système complexe, et non en dehors de celui-ci.

Le mécanisme qui se trouve derrière cette division est une réévaluation de la manière dont les acteurs économiques profitent des technologies de l’IA. Les flux d’argent importants ont entraîné une hausse des valeurs des fabricants de puces à des niveaux que le développement ne pouvait pas atteindre. Intel était évaluée à environ 79 fois ses revenus futurs, après avoir plus que doublé cette année-là. En juin, l’indice SOX a atteint son maximum. Lorsque les questions des investisseurs marginalisés se sont déplacées de « qui fabrique les composants de l’IA » vers « qui en tire des profits », l’expression la plus simple pour répondre à cette question était le logiciel. Les valeurs du logiciel ont été affaiblies par la crainte d’une catastrophe liée à l’IA qui pourrait détruire les modèles de abonnement. Les flux d’argent ont alors suivi les prix, comme c’est généralement le cas, avec un certain retard.

Les risques sont importants, car les montants en jeu sont élevés : selon les données d’Ainvest, SMH détient 66,8 milliards de dollars d’actifs, et SOXX en compte 41,8 milliards. Des dizaines de milliards de dollars supplémentaires participent également à ce mouvement. Deux points importants doivent être pris en compte. Comme les flux de capitaux ont un retard par rapport aux prix, les rachats du mois dernier confirment une différence de performance qui existait déjà depuis le début – c’est donc le signe d’un mouvement de rotation en cours, mais pas un signal nouveau en soi. De plus, les flux de capitaux vers les fonds spécialisés dans les puces restent positifs, avec SOXX ayant encore plus de 10 milliards de dollars. La durabilité de ce mouvement de rotation n’est donc pas claire non plus.

Il ne faut pas non plus confondre ce bruit avec le signal. Les données liées à la création et au remboursement comportent des distorsions liées au rééquilibrage et aux processus de remboursement personnalisés. Un seul jour à la fin du mois de juillet, SMH a perdu 1,85 milliard de dollars, tandis que SOXX a gagné de l’argent.606 millionsCette dispersion est en partie attribuée par la Nvidia à des ajustements spécialisés, plutôt qu’à des convictions claires. Aucune source ne fournit de série de résultats par fonds, en fonction d’une date précise ; donc, la direction des actions dépend des données de flux et d’indices, ainsi que de deux indicateurs secondaires liés au rendement. Rien de tout cela ne prouve que cette rotation va durer, ni que les chips sont bon marché. Nvidia, l’acteur clé du secteur, continue de se situer à environ 23 fois le bénéfice futur, avec un ratio prix/bénéfice proche de 0,55, selon les données de Motley Fool.

Les flux répondent à une question, mais laissent une autre ouverte. Ils montrent que le capital circule au sein du complexe – des fonds liés aux chips qui ont atteint un niveau record, vers les applications qui doivent maintenant prouver qu’elles peuvent générer des revenus. Ce qu’ils ne peuvent pas montrer, c’est la durabilité ; le prix a guidé cette dynamique. Les rachats décrivent donc des performances qui ont déjà eu lieu. Les changements se produisent uniquement en fonction de deux signaux : les revenus liés au logiciel qui ne arrivent pas, ou un chiffre relatif aux semi-conducteurs pour l’année en cours qui devient négatif. Aucun de ces signaux n’est encore présent, c’est pourquoi le dernier mois ressemble à une évolution de direction au sein d’une entreprise qui continue à recevoir des offres, plutôt qu’à une évolution liée à l’IA.