AI paie 5 fois par mégawatt – C’est pourquoi les mineurs se désactivent.

Les chiffres qui décrivent les miniers de Bitcoin en 2026 n’ont rien à voir avec le Bitcoin lui-même.

Les mineurs cotés en bourse ont perdu environ 15 % de leur capacité de extraction dans le monde réel.Environ 56 exahashes par seconde.Le taux de hashrate a été réduit à néant au cours de la première moitié de l’année, selon une analyse de TheEnergyMag concernant quatorze entreprises. En revanche, la taille du réseau global n’a diminué que d’environ 10 %. On pourrait interpréter cela comme une capitulation des mineurs face à un marché défavorable. Le prix du Bitcoin se situe autour de 80 000 dollars, soit environ un tiers en dessous de son niveau précédent.124 500, record atteint en octobre dernier.Hashprice : le revenu que un minéraliste obtient par unité de puissance informatique.Il se situe près de 40 dollars par PH/s/jour.Et les calculs marginaux ne fonctionnent plus : cet printempsEn moyenne, un mineur public dépensait environ 80 000 dollars pour produire une seule bitcoine.Alors que le prix de l’Bitcoin se situait près de 70 000 dollars. Au deuxième trimestre, MARA, Riot, CleanSpark, American Bitcoin et Bitdeer…toutes les pertes nettes indiquées.

Mais ce retrait de la participation n’est pas une fin pour l’industrie. C’est plutôt le moment où l’industrie réévalue son unique actif réel.

Même actif, six fois le chiffre d’affaires

Le critère est ce que le mégawatt génère. Les miners ne vendent pas vraiment des bitcoins ; ils vendent de l’électricité et des terres transformées en ressources informatiques. En analysant la même unité de puissance de deux manières différentes, on comprend naturellement comment fonctionne le système. Le matériel informatique à base de Bitcoin le plus récent que l’industrie peut acheter aujourd’hui génère une revenu d’environ 114 à 179 dollars par mégawatt-heure. Si on applique cette même valeur à les charges de travail en IA dans le cloud, on obtient une moyenne pour tous les miners qui en rapportent des données.Seuil de prix d’environ 940 $ par MWh – cinq à huit fois plus élevé.Pour la même électricité, le même bâtiment, la même connexion au réseau électrique… Même la version où le propriétaire de l’immeuble loue des espaces vides destinés aux centres de données pour l’IA, plutôt que d’utiliser des GPU, génère un revenu de 140 à 200 dollars par MWh.

Cette différence constitue toute l’histoire. Chez des mineurs de taille comparable…Les revenus liés aux technologies de l’IA et au HPC ont augmenté de 52%.Du premier au deuxième trimestre – c’est le même trimestre où les machines ont cessé de fonctionner. Pour les entreprises les plus avancées, le deuxième trimestre a marqué la première fois où les revenus liés à l’IA ou à la colocation ont dépassé les revenus liés à l’industrie minière, qui diminuaient progressivement.Core Scientific et TeraWulf gagnent désormais plus de revenus liés aux activités non minières qu’aux activités minières.; TeraWulfEnviron 21 millions de dollars ont été récupérés grâce au hébergement de calcul performant, contre moins de 13 millions de dollars en provenance du Bitcoin.au premier trimestre.

Bitcoin pour les contrats en dollars

Ainsi, les mineurs font ce qu’il est logique de faire : ils vendent les ressources qui deviennent rares et bon marché, afin d’obtenir des revenus qui deviennent abondants et chers. Leur ressource rare est l’énergie et les terrains situés près des réseaux électriques en fonctionnement. L’acheteur de dernier recours est l’IA. Ce n’est pas un petit commerce. Hut 8A signé un bail de 15 ans pour une somme de 9,8 milliards de dollars.pour la deuxième phase d’un campus d’IA au Texas. Riot a bloquéUn bail de 20 ans pour un laboratoire d’IA de niveau international, d’une valeur d’environ 9,1 milliards de dollars.Les revenus contractés ont commencé à fournir de l’énergie à AMD. IREN a rapporté cela.1 milliard de revenus annuels récurrents liés à l’IA et cloud, ainsi que 2,8 milliards de dettes liées aux GPU.Pour l’étalage. Les projets de CoinSharesLes revenus liés à l’IA représenteront 70 % des revenus de la société minière d’ici la fin de l’année..

Le marché a déjà réévalué ces actifs en conséquence : ils sont désormais échangés comme des instruments de levier liés à la construction du centre de données AI. Ils se situent donc au-dessus du niveau de prix du bitcoin, plutôt que comme des actifs purement liés au bitcoin.

Quel est le coût réel de ce pivot ?

C’est la partie que l’histoire centrale a tendance à ignorer. C’est pour cette raison qu’il est important de bien comprendre quels noms méritent d’être mentionnés. Le passage de l’un à l’autre se fait au prix de dettes et de réinvestissements quasi totaux. Les quatorze entreprises suivies par TheEnergyMag…18,6 milliards de dollars de dépenses de développement ont été engagés en un seul trimestre.Parmi les six entreprises qui rapportent des revenus réguliers liés à l’HPC, le CAPEX global de ces entreprises est presque quinze fois supérieur aux revenus trimestriels combinés de ces entreprises. De plus, les solutions d’IA en mode full-stack sur le cloud ne sont pas encore rentables pour plusieurs des fournisseurs.Le coût du segment IA de Bitdeer a dépassé ses revenus.Une entreprise qui achète effectivement des parts de marché en utilisant les capitaux des actionnaires.

Comparez cela avec ce que les mineurs ont abandonné. Le métier de mineur était rudimentaire, mais peu coûteux à exploiter : il générait des bitcoins, une activité qui offrait une possibilité de croissance permanente, avec des machines déjà financées. La nouvelle activité, en revanche, repose sur des flux de trésorerie en dollars – le risque de hausse des prix est moins grand, mais elle nécessite un capital énorme. Les rendements sur cet investissement ne sont pas prouvés à cette échelle.

Ainsi, le cadre honnête pour un investisseur est une substitution par un prix donné, et non une transformation. L’interruption des échanges électriques signifie que l’industrie a trouvé une solution pour obtenir des profits bien plus importants avec la même électricité. Mais cela ne signifie pas que l’industrie a trouvé comment gagner des profits à partir des coûts énormes liés à la construction des infrastructures électriques. Pour les mineurs qui disposent de sites riches en électricité, ainsi que pour les clients des hyperscalers comme Core Scientific, TeraWulf, Hut 8, Riot, les contrats sont réels, et le risque s’est déplacé de « est-ce que le Bitcoin va augmenter ? » vers « l’argent généré par l’IA couvrira-t-il les coûts de construction ? » Pour tous les autres, cette augmentation de revenus de 52 % représente une croissance sur une base dont l’efficacité n’a pas encore été prouvée pour financer les machines qu’ils ont achetées pour atteindre cet objectif.

La question intéressante n’a jamais été de savoir si l’IA pourrait sauver l’industrie minière. Il s’agit plutôt de savoir si l’industrie minière peut transformer son pouvoir limité en revenus grâce à l’IA, plus rapidement que les dettes qu’elle doit assumer pour y parvenir.