L’IA passe d’utiliser des modèles indépendants à utiliser des agents contrôlés : Intapp reconstruit son noyau technique sur Celeste

L’IA passe de modèles indépendants à des agents contrôlés : Intapp reconstruit son noyau grâce à Celeste

Aujourd’hui, on peut trouver de l’IA dans presque tous les cabinets d’avocats, les sociétés de capital-risque ou les banques d’investissement. Les gains en productivité sont réels, et les entreprises en ont profité au cours de la première phase de ce cycle. Mais un autre obstacle se pose : il ne s’agit pas de la capacité des systèmes d’IA. Il s’agit de savoir si un système d’IA peut être utilisé dans des contextes proches de ceux de l’entreprise elle-même – données confidentielles des clients, conflits d’intérêts, registres de temps, obligations réglementaires – tout en respectant les exigences d’audit.

C’est pour cette raison que Intapp, une entreprise fournisseuse de logiciels pour les entreprises de services professionnels, avec un chiffre d’affaires de 3,1 milliards de dollars, a réconstruit ses deux processus de travail les plus importants en utilisant une plateforme agentique appelée Celeste. L’architecture de cette plateforme n’est pas simplement une fonctionnalité ajoutée ; c’est un changement dans la structure du marché. Ce type de changement déterminera qui possèdera les logiciels dans trois ans. Or, le marché continue de valoriser l’entreprise comme une simple entreprise SaaS de taille moyenne : des résultats financiers négatifs, un « taux de croissance de 13 % »… Un titre qui n’a jamais été affiché sur l’écran des investisseurs en intelligence artificielle.

En termes simples : le cycle d’application de l’IA passe des modèles aux agents contrôlés par une structure de gouvernance. Les premiers clients durables ne seront peut-être pas les entreprises qui achètent des assistants numériques. Ce seront plutôt les entreprises qui doivent respecter des règles strictes ; elles ne peuvent pas permettre à un modèle de consommateur d’accéder à leurs données sans une couche de gouvernance appropriée.

La reconstruction est le signe.

Celeste est la plateforme d’IA agentique conçue spécialement par Intapp. Il s’agit d’une plateforme où l’IA agit comme un agent : elle ne se contente pas de répondre aux questions, mais exécute également des tâches complexes. Celeste a été présentée en février et mise à disposition du public à la mi-juillet. Intapp divise son propre domaine d’activité en trois catégories : les assistants horizontaux permettent d’accélérer les tâches individuelles ; “Practice AI” produit des résultats spécifiques ; “Firm AI” gère les aspects opérationnels de l’entreprise. Celeste représente donc la solution “Firm AI”. Les documents disponibles pour le public décrivent une plateforme qui…gère les activités de l’entreprise– Screening des transactions, gestion des conflits, développement commercial, recrutement interne – sur les données propres à chaque entreprise et conformément aux règles propres à chaque entreprise.

Quatre décisions architecturales permettent à la plateforme de fonctionner correctement. Chacune de ces décisions constitue un contraste évident par rapport aux systèmes secondaires utilisés pour l’exploitation de la plateforme. Premièrement, les règles spécifiques à chaque entreprise sont intégrées naturellement dans les systèmes de gestion des données : la plateforme de négociation, les systèmes de conformité, etc. La plateforme hérite donc des terminologies, des structures de données et des droits d’accès propres à chaque entreprise, plutôt que d’être entraînée sur Internet comme un modèle générique. Deuxièmement, l’exécution automatique : la plateforme fonctionne de manière proactive, en fonction des horaires et des événements prévus, produisant des résultats finis selon les modèles définis par l’entreprise, plutôt que d’attendre des instructions externes. Troisièmement, les procédures de l’entreprise sont codées sous forme de workflows sans code, qui s’exécutent du premier étape jusqu’à la fin du processus. Cela permet de capturer les connaissances institutionnelles qui se trouvaient auparavant uniquement dans la tête des personnes expérimentées. Quatrièmement – et c’est là le point fort de cette plateforme –La gouvernance est intégrée au cœur du système, et non ajoutée ultérieurement.Les règles éthiques, les politiques d’accès et les traces d’audit s’appliquent aux identités d’IA de la même manière que pour les employés. Les informations restreintes restent donc restreintes, quel que soit le motif de la demande. C’est justement pour cette raison que Intapp peut exister en tant que société d’IA : dans un environnement réglementé, les traces d’audit constituent le produit final.

La preuve la plus concrète est arrivée la semaine dernière. Intapp a expédié…L’Intapp Time, ré architecté avec Celeste et des flux de travail agentique.En somme, le temps est l’engrenage économique d’une firme de conseil en droit : c’est le système qui transforme la journée de travail d’un avocat en heures facturables. Pendant des décennies, ce système s’est réduit à une simple feuille de calcul contenant des règles de conformité. La version rénovée est intéressante à examiner, car elle montre à quel point la refonte du système est profonde.

Les agents peuvent désormais détecter, capturer et étiqueter automatiquement les activités effectuées via les e-mails, le calendrier et les navigateurs – y compris les activités effectuées avec d’autres outils d’IA. Chaque entrée est ensuite vérifiée conformément aux règles de l’entreprise et des clients au moment de son enregistrement. Une description qui décrit plusieurs activités en un seul bloc, où le client interdit le calcul des factures par blocs, est marquée comme telle et divisée en parties indépendantes, sans avoir à être réexaminée des semaines plus tard comme une perte de revenus. Le système génère des analyses de réalisation directement à partir des données de l’entreprise elle-même. En termes de produits : cela permet de protéger les revenus réels, c’est-à-dire ceux qui ont effectivement été générés.

C’est là que l’histoire devient intéressante… et cela va à l’encontre de la narration évidente. La narration évidente est que l’IA menace les heures de travail payées – c’est sur ce modèle que, selon les recherches de l’industrie citées par Intapp, environ neuf dix des affaires juridiques sont encore gérées. L’AI pourrait donc…Changer la manière dont les services sont fournis, plutôt que d’éliminer la demande sous-jacente.Le PDG, John Hall, l’a mentionné à la fin du mois de mai. Intapp permet en réalité aux cabinets juridiques de louer les fonctionnalités de mesure et d’application des règles qui empêchent que ces revenus ne s’échappent. Cela inclut des contrôles en temps réel, des traces d’audit fiables, ainsi que des données permettant de déterminer le prix des services fournis. La valeur de ce service se transfère donc à ceux qui mesurent, protègent et déplacent sécurément les travaux aidés par l’IA – et non pas seulement à ceux qui développent les modèles. Le marché a passé des années à craindre que les logiciels détruisent les revenus des cabinets juridiques. Intapp suppose donc que les entreprises paieront pour avoir accès à ces logiciels, afin de protéger leurs revenus contre l’impact de l’IA.

La conformité est le processus de travail qui se déroule sur la même plateforme. Les procédures de résolution des conflits – les vérifications légales nécessaires pour s’assurer que les nouvelles activités ne violent pas les clients existants – ainsi que les processus de recrutement, de tri et d’embauche, se dérounent tous sous les mêmes règles de gouvernance sur Celeste. C’est pourquoi les premiers utilisateurs importants sont moins importants que la catégorie elle-même : la plateforme n’est pas un outil de recherche juridique attaché à un seul groupe de pratiques. Elle fait partie des fonctions que les régulateurs vérifient vraiment.

Les indicateurs clés ont déjà évolué.

Pour une entreprise de logiciels, les indicateurs clés sont le chiffre d’affaires annuel récurrent, la composition des produits et leur adoption par les clients. Ce sont des signaux similaires aux signaux liés à la chaîne d’approvisionnement pour les produits matériels. En lisant ces indicateurs, on comprend que cette transition n’est pas hypothétique ; elle est déjà en cours dans les données financières.

Au quatrième trimestre de juin, Intapp…Les revenus liés au SaaS ont augmenté de 27 % en glissement annuel, pour atteindre 115 millions de dollars.Pendant que les revenus liés aux licences traditionnelles ont diminué de 25 %, les revenus totaux ont augmenté de seulement 13 % pour atteindre 152,5 millions de dollars. Les revenus annuels récurrents provenant des abonnements hébergés ont augmenté de 29 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre environ 496 millions de dollars. Cela confirme une série de vingt trimestres consécutifs d’augmentation des revenus supérieure à 25 % depuis l’IPO en 2021. Les revenus totaux ont également augmenté de 22 %. Les clients existants utilisant la plateforme dépensent environ 23 % plus que l’an dernier, ce qui indique que la plateforme se développe plutôt que de décliner. Et le signe le plus important est que les réservations liées aux produits IA ont doublé dans le trimestre de juin.représentait plus de 20 % du chiffre d’affaires net nouveauEn d’autres termes, un dollar de nouvelles revenus sur cinq est maintenant attribué à la plateforme agentique.

C’est la perspective à travers laquelle on peut comprendre l’annonce concernant une croissance de 13 %. Ces 13 % représentent la diminution des revenus liés aux licences, due au fait que l’entreprise passe à un modèle de abonnement. C’est le même phénomène que l’on observe dans tous les transferts d’un modèle de vente physique à un modèle de vente logicielle : la baisse des revenus liés aux licences masque en réalité l’accélération du nombre d’abonnés. Ce qui est important, c’est si cette croissance récurrente atteint plus de 25 %, car si c’est le cas, alors la croissance totale reviendrait vers 20 %, uniquement en tenant compte de ces chiffres.

Le côté de la rentabilité est un véritable compromis, et non une victoire totale. Intapp a terminé l’année avec un taux de marge de flux de trésorerie libre de 25 %, soit un résultat bien supérieur aux objectifs fixés pour l’exercice 2029, et les flux de trésorerie libre sur douze mois se chiffrent à environ 136 millions de dollars. Les revenus d’exploitation non conformes aux normes GAAP ont presque doublé par rapport à l’année précédente. La direction anticipe que le bénéfice par action non conforme aux normes GAAP pour l’exercice 2027 sera compris entre 1,58 et 1,62 dollars, soit une croissance de 25 %. Mais selon les normes GAAP, la marge d’exploitation reste négative, autour de -7 %. La transition vers Celeste entraîne des coûts d’exploitation plus élevés dans les prochains mois. Le marché paie pour l’avenir ; le présent est donc une transition bien gérée, mais pas encore terminée.

Cependant : le marché a commencé à payer.

Maintenant, il s’agit de la question de la discipline. Car c’est cette partie qui détermine où les fonds iront.

Le cours de l’action a augmenté d’environ 55 % au cours du dernier mois, et d’environ 80 % au cours des quatre derniers mois. Son prix est actuellement d’environ 40 dollars par action, selon les données du marché Ainvest. Cela représente plus que le double du niveau le plus bas sur 52 semaines, qui était de 19 dollars. Cependant, le cours est toujours en baisse de environ 11 % pour l’année entière. Le marché a passé de l’ignorance envers Intapp à une évaluation positive en temps réel liée à l’histoire de Celeste. Ce signifie que la phase de découverte facile est terminée. La direction dévoile désormais le pourcentage de réservations automatisées dans les communications financières, publie des dates de disponibilité générale, et présente des graphiques pour illustrer ces informations.Un marché de 50 milliards de dollars pour Celeste.Un TAM de 50 milliards de dollars sur une carte est un objectif de gestion, et non une réalité ; considérez-le plutôt comme une direction à suivre.

Pour être honnête, la valeur actuelle n’est pas le problème dans les ventes. Intapp est évaluée à environ 5,4 fois son chiffre d’affaires récent, ce qui correspond à peu près à l’échelle de 5,7 fois que Thomson Reuters utilise pour une entreprise de taille inférieure à un dixième de celle-ci. Pour une entreprise à revenus récurrents qui croît à un taux de 29 %, ce ratio n’est pas très élevé. Le problème est plutôt ce que cette croissance peut réellement apporter : un chiffre d’affaires total dans la trentaine, des bénéfices négatifs selon les normes GAAP, et un avantage comparatif lié aux abonnements qui doit rester intact.

La compétition n’est pas non plus absente. Thomson Reuters a clairement indiqué que dans l’IA juridique, ce domaine est…Consolidation autour de l’orchestration des flux de travailIl y a très peu d’outils capables de gérer les processus complets dont dépendent les équipes juridiques. C’est pour cette raison que CoCounsel est plus performant, tandis que les startups basées uniquement sur des prompts disparaissent. Cela valide complètement la stratégie de Intapp ; cela signifie également que le passage à cette nouvelle architecture est visible pour un concurrent bien plus grand, qui dispose de ses propres ressources de données. La différenciation de Intapp réside dans sa portée et sa gestion des données – la plateforme couvre tous les aspects opérationnels de l’entreprise, en tenant compte des conflits, du temps et des exigences réglementaires. Mais Intapp n’est pas le seul à comprendre où se trouve la valeur ajoutée.

Où va le capital

La thèse est la suivante : la vague de logiciels liés à l’IA se déplace des assistants informatiques vers des agents intégrés dans les systèmes d’entreprise. Les services professionnels réglementés constituent donc un marché solide, car les exigences de conformité et d’audit qui ralentissent l’utilisation de l’IA générique sont précisément ce que Intapp vend. Je pense que l’architecture actuelle est bien adaptée à cette transition. La discipline nécessaire est que cette évolution soit réalisée de manière progressive – le niveau d’agentisation s’intensifie au fil des années, au fur et à mesure que les entreprises passent des assistants d’essai à l’implémentation d’agents pour gérer les processus de recrutement, les conflits, le temps et la conformité. La gestion doit donc assurer que la croissance continue de 25 % ou plus se poursuive pendant cette transition.

Qu’est-ce qui pourrait remettre en question cette thèse : les coûts de réplatforming sont plus élevés et ne permettent pas une accélération suffisante, alors que le marché de l’IA continue d’augmenter. Si les coûts de réplatforming sont plus élevés et ne permettent pas une accélération suffisante, alors une entreprise de petite taille avec un chiffre d’affaires de 5,4 fois celui de la moyenne, a encore beaucoup à faire pour progresser. Ce qui confirme cela : les revenus récurrents représentent 27 %, et les commandes liées à l’IA représentent un cinquième ou plus des nouveaux revenus nets. De plus, la croissance globale des revenus revient vers 20 %.

La question n’est pas de savoir si Intapp se trouve sur le bon côté du cycle de l’IA. Il s’agit plutôt de savoir si le profil de retour qui en résulte est aussi intéressant que celui que l’on trouve ailleurs dans le secteur de l’IA, après une hausse de 55 % par mois. Ma réponse : posséder une architecture adaptée, la faire fonctionner en tant que satellite plutôt qu’en tant que composante principale, et ne pas chercher à maximiser les profits. Le nombre de transactions est acceptable, mais pas gratuit. Aujourd’hui, l’essentiel est la discipline, pas la découverte.