Le coach IA est un symptôme, pas l’origine du problème.

En printemps dernier, Coinbase a licencié 700 managers et a déclaré que c’était un changement vers des équipes dédiées à l’utilisation de l’IA. Ensuite, son directeur technique a dit aux journalistes qu’il recevait les meilleurs conseils professionnels de sa vie d’un agent d’IA privé qui lit ses messages sur Slack et les transcriptions des réunions.

Il est facile de classer cette histoire parmi les tendances de gestion. La question plus profonde est de savoir si cet outil de coaching est un symptôme d’un problème structurel : Coinbase ne cherche plus à être le meilleur exchange de cryptomonnaies. Elle essaie plutôt de devenir le système financier pour des agents logiciels qui ne paient pas de salaires aux humains.

La plupart des preuves pour cette thèse ne ressemblent pas à des documents relatifs à la sortie d’un produit. Elles ressemblent plutôt à un organigramme.

En mai, Coinbase a supprimé ceux qu’elle appelait des « managers purs ». Cela a entraîné la suppression d’environ 14 % du personnel. Les employés restants ont été réorganisés en petits groupes, où une seule personne est chargée des tâches de conception, de développement et de production. Ensuite, Coinbase a mis en place Coinbase Coach, qui est disponible en version bêta interne depuis juin. Il s’agit d’un agent IA intégré dans Google Docs, GitHub, les transcriptions des réunions et Slack. Les employés qui choisissent de participer à ce système reçoivent des rapports de feedback hebdomadaires.Le CTO Rob Witoff a dit que l’agent lui indique quand il devient trop tactique plutôt stratégique, et quand il ne communique pas suffisamment clairement.Pas pour les évaluations de performance. Juste des retours.

Pour comprendre ce qui se passe, il faut regarder ce que l’agent remplace. Les managers à grande échelle existent pour distribuer des informations et corriger les erreurs. Si le logiciel peut faire cette tâche – au moins en ce qui concerne la distribution des informations – alors le rôle du manager se réduit. C’est ce que Coinbase teste. Ce n’est pas une hypothèse abstraite. C’est l’impact structurel d’une entreprise qui génère plus de la moitié de son code quotidien avec des outils d’IA, et qui reconstruit ses processus de conformité autour d’agents, afin de réduire les délais de résolution des problèmes liés aux restrictions sur les comptes de environ 90 %.

Mais les changements internes ne sont qu’un aspect de la situation. La stratégie de produit extérieure est l’aspect plus difficile à mesurer.

En juin, Coinbase a lancé “Coinbase for Agents”, une plateforme qui permet aux assistants IA tels que ChatGPT et Claude de se connecter aux comptes utilisateurs, de négocier des cryptomonnaies, d’accéder aux données et de effectuer des paiements de manière autonome. Le PDG, Brian Armstrong, a démontré comment un assistant IA peut acheter et vendre des cryptomonnaies sur un compte réel, sans intervention humaine. Une seule ligne de code permet de connecter l’assistant IA ; un compte séparé avec des limites de dépenses assure la protection des transactions. Les actions de Coinbase ont augmenté de plus de 3 % suite à cette annonce. La thèse de Armstrong est claire : les assistants IA finiront par remplacer les humains dans certaines tâches.Il réalise bien plus de transactions par jour que toutes les personnes humaines réunies.Et ils ont besoin d’une infrastructure financière, car ils ne peuvent pas ouvrir de comptes bancaires ou attendre des virements électroniques. Ce n’est pas un projet secondaire. À la fin de l’année 2025, le protocole de paiement x402 de Coinbase – un standard ouvert qui reprend le code de statut HTTP 402 “Paiement requis” pour les paiements stablecoins entre machines – avait traité plus de 50 millions de transactions. La fondation x402, cofondée avec Cloudflare, compte parmi ses membres Google, Visa, AWS, Circle, Anthropic et Vercel.

Le modèle est clair : il s’agit de supprimer la gestion intermédiaire, de réorganiser les équipes en groupes adaptés aux technologies de l’IA, d’mettre en place un coach interne qui remplace la fonction de distribution des informations des managers. Ensuite, il s’agit de créer les conditions nécessaires pour une exécution financière autonome. C’est la même logique appliquée à l’intérieur comme à l’extérieur.

C’est là que l’histoire devient plus difficile.

Coinbase a déclaréUne perte nette de 359,5 millions de dollars au deuxième trimestre 2026Les revenus ont chuté de 14 %, à 1,2 milliard de dollars. C’est le troisième trimestre consécutif où les objectifs fixés par Wall Street ne sont pas atteints. Les revenus liés aux abonnements et aux services ont augmenté, passant de 6 millions de dollars au deuxième trimestre 2020 à 555 millions de dollars au deuxième trimestre 2026. Cela représente maintenant 48 % des revenus nets, contre 29 % au quatrième trimestre 2024. Mais l’entreprise perd de l’argent à grande échelle, tout en investissant dans des infrastructures qui ne génèrent pratiquement aucun revenu.

Les données relatives à la part de marché offrent un contre-poids. Coinbase a atteint un chiffre record de 10,3 % de part de marché dans le volume des transactions cryptographiques au deuxième trimestre ; c’est le troisième trimestre consécutif où elle augmente. En même temps, le volume des transactions sur le marché physique a diminué de plus de 20 %. Le montant moyen d’USDC stocké dans les produits de Coinbase a atteint 20 milliards de dollars, un record. Les marchés de prévision ont généré des revenus annuels de plus de 100 millions de dollars. Les revenus nets, excluant les transactions sur le marché physique de Bitcoin, ont représenté 88 % du total au deuxième trimestre 2026, soit presque deux fois plus qu’en 2020.

Mais ce sont des indicateurs de défense. Ils montrent qu’une entreprise a créé une barrière protectrice diversifiée. La théorie du agent d’IA est plutôt une stratégie offensive ; les chiffres de revenus ne la soutiennent pas encore.

Il y a aussi la question de savoir si l’expérience interne fonctionne réellement ou s’il s’agit simplement d’une manière de réduire les coûts. L’élimination des “gestionnaires purs” permet de économiser de l’argent à court terme. Cela élimine également les problèmes humains qui peuvent entraîner des erreurs. Coinbase impose publiquement l’utilisation des assistants de codage automatisés par l’IA ; on rapporte que les ingénieurs qui refusaient étaient licenciés. Plus de 50 % du code quotidien est maintenant généré par l’IA. C’est impressionnant, si le code est correct. Sinon, les conséquences sont graves : violations de la sécurité, interruptions de la production ou sanctions réglementaires.

Je pense que la véritable épreuve n’est pas de savoir si l’assistant IA de Coinbase fournit des retours utiles. C’est plutôt de savoir si une entreprise avec moins de managers et plus d’IA peut développer des infrastructures financières à la vitesse requise par l’économie automatisée, sans endommager des systèmes qui sont coûteux à réparer.

La question réglementaire complique encore plus le problème. La démonstration d’Armstrong montrait un agent qui effectuait des transactions de manière autonome. Mais les réglementations actuelles supposent que l’agent ait une intention humaine, qu’il soit compétent et qu’il fasse les meilleures transactions possible. Si un agent fait une mauvaise transaction à 3 heures du matin, l’utilisateur reste toujours le propriétaire du compte. Il n’existe pas encore de cadre clair pour gérer les responsabilités liées aux systèmes algorithmiques dans le domaine des cryptomonnaies. L’adoption généralisée de ces systèmes nécessitera peut-être des produits d’assurance qui n’existent pas encore. Ce n’est pas une petite lacune : c’est la différence entre un outil de développement et un produit financier en qui on peut avoir confiance pour ses économies.

Les indicateurs globaux d’AInvest indiquent que Coinbase est une entreprise à acheter, avec des critères solides en termes de fondamentaux et de liquidité. Ce consensus reflète une base de revenus diversifiée et une part de marché en augmentation, et non pas la thèse insuffisamment prouvée concernant l’agent de cette entreprise. L’action se négocie avec un niveau de dynamisme qui montre que les investisseurs achètent les avantages compétitifs de l’entreprise, plutôt que sa vision stratégique.

La manière de évaluer cette histoire est de distinguer ce qui fonctionne réellement de ce qui est juste hypothétique. Coinbase a créé une véritable barrière : une diversification des activités, des frais de trading inférieurs à ceux du Bitcoin, une part de marché record dans un marché en déclin, une économie basée sur les stablecoins, et un protocole de paiement avec 50 millions de transactions. Ce sont des chiffres réels qui soutiennent la position actuelle de l’action.

L’économie d’agents est une question en suspens. Le coaching informatique interne constitue une expérience à petite échelle pour voir si les logiciels peuvent remplacer la fonction de coordination des gestionnaires. La plateforme d’agents externes représente une opportunité, car les logiciels deviendront bientôt utilisés à grande échelle dans le domaine des cryptomonnaies. Aucun des deux n’a encore produit de preuves de revenus. Les deux nécessitent que le marché accepte quelque chose qu’il n’a pas encore accepté : que l’exécution financière par des acteurs non humains soit sûre, légale et inévitable.

Voici le test que vous pouvez effectuer sur cette thèse. Observez ce qui se passe avec le nombre d’employés et de cadres dirigeants chez Coinbase au cours des deux prochaines trimestres. Si le modèle de gestion basé sur l’IA est réel, vous verrez une diminution continue des niveaux de gestion, même en l’absence de pressions liées aux revenus. Si c’est juste une façade pour économiser des coûts, les coupes budgétaires resteront stables, et l’outil d’IA ne sera plus qu’un avantage de productivité. En ce qui concerne les revenus, observez si Coinbase for Agents passe du statut de produit destiné aux développeurs à un produit utilisé par la population générale. Un produit qui permet d’échanger des cryptos via une API est impressionnant… tant qu’une personne autre que un développeur l’utilise.

La question plus profonde n’est pas de savoir si l’entraîneur IA de Coinbase donne des retours positifs au CTO. C’est plutôt savoir si une entreprise peut fonctionner elle-même grâce à des logiciels qui remplacent les tâches que faisaient autrefois les humains. De plus, il s’agit de savoir si l’économie en général permettra aux logiciels de dépenser de l’argent de la même manière que les humains le font. Une réponse est une preuve ; l’autre n’est qu’une histoire.