La panique liée au CapEx en matière d’IA a fait que Meta est devenue moins chère. Les douze prochains mois devraient encore porter un taux de croissance de 30 %.

La panique liée au coût d’investissement en IA a rendu Meta moins chère. Les douze prochains mois devraient encore voir une hausse de 30 %.

Meta a chuté de près de 17 % cette année, soit environ 15 % au cours du dernier mois. Son prix se situe à quelques pourcents du plus bas qu’il a atteint au cours des 52 semaines écoulées. Cette baisse s’est produite après un rapport du deuxième trimestre où l’entreprise a réussi à augmenter ses revenus, tandis que ses ventes publicitaires continuaient d’augmenter. C’est le signe que le marché considère Meta comme une entreprise qui échoue dans le domaine de l’IA – une entreprise qui dépense son argent pour maintenir ses infrastructures de stockage de données. Pourtant, les résultats opérationnels restent positifs. Lorsque les chiffres réels et ceux indiqués sur les rapports financiers divergent autant, l’un d’eux doit céder. Ma supposition est que c’est le prix qui cédera.

Le quartier que tout le monde détestait, et ce qu’il réellement signifiait.

Meta a réalisé 6,18 dollars par action, pour des ventes de 60,8 milliards de dollars.Au quatrième trimestre de juin, les revenus ont atteint un record, en hausse de 28 % par rapport à l’année précédente. Cependant, les actions ont chuté de jusqu’à 10 % après cela. Les bénéfices ont été inférieurs aux estimations des analystes, qui s’élevaient à environ 7,20 dollars. C’était une déception réelle, due aux coûts liés aux serveurs d’IA.

GestionLe montant minimal des dépenses de capital pour l’année a été porté à 130 milliards de dollars.Maintenant, une fourchette s’étend jusqu’à 145 milliards. Cela est arrivé après que le CAPEX ait déjà…Environ deux fois plus que les 72 milliards de dollars en 2025..

Puis la directionLes revenus du troisième trimestre ont atteint entre 61 et 64 milliards de dollars.En dessous des 63 milliards de dollars que les analystes s’attendaient à voir. Les dépenses d’investissement augmentent, les bénéfices à court terme diminuent, les prévisions sont incertaines… Le marché interprète tout cela comme une confirmation de l’histoire liée aux investissements. Cette baisse a eu lieu bien avant la publication du rapport. À la fin de l’année dernière, Meta et Oracle étaient déjà devenues…Enfants porteurs de dépenses d’investissement excessivesEn raison de l’IA, et de tous les réajustements successifs – le niveau de 125 à 145 milliards de dollars au printemps, le seuil de 130 milliards de dollars en été – les actions ont chuté.

Lisez le parcours de flux de trésorerie, pas la panique.

Le flux de trésorerie libre a chuté.Il s’agit d’environ 38,5 milliards de dollars au cours des douze derniers mois, soit une baisse de 23 %. C’est le chiffre sur lequel les analystes se basent. Mais le flux de trésorerie libre est simplement la trésorerie provenant des activités opérationnelles, moins les dépenses de capital. La trésorerie provenant des activités opérationnelles se situe à environ 130 milliards de dollars, et elle augmente en même temps que les revenus. Les problèmes concernent donc un seul poste budgétaire : une augmentation délibérée des investissements dans les deux prochaines années, et non un problème lié aux activités opérationnelles. La croissance des revenus continue à augmenter, avec un taux de marge opérationnelle de 38 %. Les chiffres affichés ne reflètent pas vraiment la situation d’une entreprise en difficulté. Les analystes estiment que le niveau de flux de trésorerie libre est maintenant le niveau permanent. C’est une interprétation erronée.

Ce qui changera au cours des douze prochains mois, c’est la direction de ce projet.Les revenus publicitaires ont augmenté de 27 %, atteignant 59,4 milliards de dollars au quatrième trimestre de juin.Les outils pilotés par l’IA améliorent constamment les performances des campagnes publicitaires. Les indicateurs sectoriels prédisent que…Meta va dépasser Google pour devenir la plus grande entreprise de publicité numérique au monde.Cette année, les bénéfices réalisés servent à financer les centres de données.

On peut s’attendre à ce que la ligne des revenus reste instable pour le moment – l’explosion de revenus au trimestre de mars était en partie…Une taux d’imposition avantageux et une charge de compensation des actions plus faible— C’est précisément pourquoi il ne s’agit pas d’un profit commercial au cours du prochain trimestre. Il s’agit plutôt d’une spéculation : le marché, ayant réajusté ses attentes, sous-estime actuellement la valeur réelle de l’activité de l’entreprise.

Le pont se situe à environ 725.

Le pont se passe à travers une inversion des flux de trésorerie en 2027. Les liquidités provenant des activités opérationnelles continuent d’augmenter avec les revenus ; mais les dépenses de capital importantes, qui entravent le flux de trésorerie libre, cessent de augmenter une fois que l’activité de construction atteint son point culminant cette année. La baisse du flux de trésorerie libre inverse donc cette tendance. Cet état inverse permet à le multiple de s’normaliser, car une entreprise dont le système de trésorerie recommence à augmenter ne peut plus être évaluée comme une entreprise à forte valeur boursière. Meta est actuellement évaluée à environ 20 fois ses résultats futurs.Il a passé la majeure partie de la dernière décennie près de 27 fois.Environ 33 dollars des bénéfices du prochain exercice, calculés en utilisant un multiple de 22 – c’est une normalisation, pas une sorte de célébration – signifie que l’action vaudrait environ 725 dollars, soit environ 30 % de plus que les 550 dollars actuels, dans les douze mois à venir. Ce réajustement de la valeur actionnelle fait toute la différence. Je n’ai pas besoin que les bénéfices explosent ; je veux juste que le marché cesse de ne pas verser aucun prix pour la croissance de Meta.

La partie honnête de cette situation est juste à être exprimée clairement. Le risque n’est pas que le système publicitaire soit défectueux ; il s’agit plutôt du fait que les bénéfices générés par tout cet investissement ne sont pas prouvés, et que la dépréciation des actifs continuera à affecter les résultats financiers pendant des années. C’est une réalité, et c’est précisément pourquoi les actions se vendent à un prix de 20 fois le cours de base, plutôt qu’à 27 fois. Le rapport sur deux ans concernant l’utilisation de l’IA est en train d’être rédigé. Une entreprise dont les activités publicitaires croissent à un taux de 27 %, tandis que ses systèmes deviennent de plus en plus efficaces dans la ciblage des clients, est une entreprise qui mérite d’être prise en compte dans ce contexte.

Ce qui brise la configuration

La condition de déclenchement est précise : si les deux prochaines rapports montrent une augmentation des revenus qui reste faible, si la marge opérationnelle de 38 % diminue, ou si la direction augmente les dépenses de capital pour l’année 2027 au-delà du niveau atteint cette année avant que les résultats ne soient révélés, alors le flux de trésorerie se renforce, et le scénario de 30 % devient une situation où il s’agit de gérer les risques financiers. Je vais surveiller ces trois chiffres. Si la théorie échoue, je vais vendre sans aucune hésitation, puis reprendre la position lorsque les conditions reviennent à leur niveau initial. Pas de options, pas de levier, pas de mécanismes intéressants… Rien de tout cela ne devrait être utilisé dans une position qui déjà connaît une forte fluctuation. La volatilité réelle de l’action, qui est d’environ 4 % en une journée, est un rappel pour ajuster les décisions en conséquence.

Enfin, comme dernier contrôle, les notations globales de AInvest indiquent que les fondamentaux de Meta sont de 8,1 sur 10. Cela signifie que l’action doit être considérée comme une bonne opportunité d’achat, même lorsque le prix se trouve près de son niveau le plus bas. Les analystes suivent plutôt le cours des actions que les guident, donc je considère cela comme une confirmation, plutôt qu’un signal précieux. Mais cela confirme ce qui est important : le marché est ennuyé et effrayé, mais les performances commerciales continuent d’améliorer. Achetez alors, pendant que cela reste encore difficile à supporter… Fixez un seuil de sortie, et laissez le marché se réajuster. Environ 30 % est la récompense pour cette discipline.