Les startups africaines ne perdent pas de capitaux. Elles continuent à croître.

Voici ce qu’indique le titre du article : la vague d’avancées en matière d’intelligence artificielle aux États-Unis épuise les fonds de capital-risque en Afrique. Les start-ups africaines se tournent donc vers des approches plus traditionnelles pour se développer. Si l’on lit l’histoire sous un autre angle, on ne voit pas vraiment un abandon des start-ups africaines, mais plutôt une évolution vers une phase de développement plus stable.

L’Afrique a élevé…3,9 milliards de dollars au total, répartis sur 506 transactions en 2025.Ce n’est pas un marché en déclin. Les investisseurs africains y jouent un rôle important.30 % de tous les acteurs actifs dans le secteur des startups sur le continent.Et 45 % des engagements de financement totaux – ce chiffre est supérieur à celui de deux ans auparavant, où il n’était que d’environ un quart. Le capital n’a pas quitté les lieux. La source de cet argent a changé.

La question plus intéressante est de savoir ce qui se passe lorsque l’écosystème des start-ups cesse d’essayer de rester un second plan par rapport à la Silicon Valley, et commence à se concentrer sur les clients qu’il possède réellement.

Le titre de « concurrent » suppose que le fait de se tourner vers l’intérieur est quelque chose que les start-ups africaines sont obligées de faire. Mais les données montrent que c’est elles qui ont choisi cette décision. Au premier trimestre de l’année 2026, les start-ups africaines ont réussi à lever des fonds.705 millions – soit une augmentation de 26,5 %De la même période l’année dernière. Un détail intéressant : pour la première fois dans l’histoire de la technologie africaine…Le financement par prêts a dépassé celui assuré par des actions.L’équité pure représentait environ 212 millions de dollars sur le total. Le reste provenait de dettes et d’instruments hybrides.

La dette signifie que vous empruntez de l’argent et que vous deviez le rembourser avec des intérêts. Cela signifie également que vous ne pouvez pas vendre une partie de votre entreprise à un investisseur qui exige une croissance de 30 fois supérieure pour justifier son investissement. Si votre entreprise génère des flux de trésorerie, alors la dette est moins coûteuse. Sinon, vous ne pouvez absolument pas emprunter.

Cette évolution vous révèle quel type d’entreprises les fondateurs africains créent aujourd’hui. Ils ne dépensent pas de l’argent pour atteindre les objectifs de croissance des utilisateurs fixés par les investisseurs étrangers. Ils créent des entreprises qui génèrent des revenus dès le premier jour.

Regardez l’évolution de la situation aux États-Unis.Les startups basées aux États-Unis ont reçu 64 % du capital de risque mondial en 2025.. Seules les technologies d’IA ont réussi à obtenir près de la moitié de l’ensemble des financements accordés aux startups mondiales.D’ici le troisième trimestre de l’année 2025,Les start-ups en AI ont récupéré 62,7 % de l’ensemble des fonds de capital-risque aux États-Unis.Plus de 192 milliards de dollars ont été investis dans les entreprises liées à l’intelligence artificielle au cours de l’année. Ce boom de l’intelligence artificielle ne représente pas un apport de capitaux en provenance d’Afrique. Il s’agit plutôt d’un apport de capitaux provenant des États-Unis, où se trouvent les infrastructures nécessaires pour la mise en œuvre de l’intelligence artificielle, ainsi que les talents et les clients potentiels. Le centre du monde de l’innovation se trouve toujours là où se trouvent les plus grands investissements. Cette fois, c’est juste la Silicon Valley qui est le lieu où se déroulent ces investissements.

Le mécanisme en question est simple, mais il peut être facilement négligé. Le vieux modèle d’entreprise africain – lever des financements importants, chercher à augmenter le nombre d’utilisateurs, planifier une sortie vers les États-Unis ou l’Europe – reposait sur des hypothèses fragiles. On ne peut pas établir une stratégie de sortie efficace dans un marché où aucun acheteur ne paye à ces prix-là. Ce modèle nécessitait que les investisseurs étrangers continuent à recycler leur capital, en espérant qu’un jour, quelque chose deviendra suffisamment important pour rendre l’ensemble du portefeuille rentable.

Le modèle évolue donc de l’intérieur. Les fonds de pension africains, les cabinets familiaux et les entreprises locales jouent un rôle de plus en plus important dans ce processus. Ces investisseurs ont des horizons temporels différents, ainsi que des définition de la « rémunération » différentes. Ils sont moins intéressés par des projets à grande échelle qui ne se réalisent jamais, et plus intéressés par des gains de 3 fois sur une entreprise qui génère des profits.

C’est ce qui se passe lorsque les financeurs et les fondateurs se trouvent dans la même pièce et partagent la même économie.

Le secteur des capitaux privés a dépassé le secteur du capital-risque en termes de nombre de transactions en Afrique.Q1 2026, pour la première fois depuis 2019.Les sociétés de private equity investissent dans des entreprises déjà mature et qui génèrent des revenus. Si elles réussissent à obtenir plus de contrats, cela signifie que la liste des entreprises susceptibles d’être investies se rapproche de l’âge adulte. Les entreprises qui ont besoin de capitaux de type private equity ne sont pas des entreprises prometteuses qui n’ont pas encore réalisé de bénéfices. Il s’agit plutôt d’entreprises qui fonctionnent déjà de manière rentable.

Je suppose que le rédacteur de l’annonce a mal interprété les chiffres concernant le financement en capital-actions. En réalité, le financement en capital-actions a diminué parce qu’il y avait moins de sociétés qui en avaient besoin. Les entreprises qui génèrent des revenus n’ont pas besoin de vendre leur propriété pour survivre.

Il y a une véritable limitation dans ce domaine. Je n’ai pas pu trouver de données claires sur le nombre d’entreprises africaines qui ont continué à fonctionner après l’année 2020–2022, par rapport au nombre d’entreprises qui ont cessé leurs activités. Le rapport de l’AVCA prévoit que cette situation se produira en 2025.Une année de « consolidation », après deux années de réductions des dépenses.La consolidation signifie que les entreprises faibles ont été éliminées. C’est une bonne chose pour ceux qui ont survécu… mais terrible pour ceux qui avaient investi dans les entreprises qui n’ont pas survécu. L’expression “épuisées” peut être partiellement vraie pour les entreprises qui étaient basées sur le modèle ancien. Elles ont probablement disparu.

Mais les entreprises qui restent – et celles nouvellement créées – sont différentes. Elles empruntent moins de capitaux propres et plus de dettes. Elles bénéficient d’une financement plus important de la part des investisseurs locaux qu’auparavant. Elles concourent pour obtenir des fonds de capital-risque, et non seulement de type VC.

La manière de comprendre un écosystème de start-ups ne consiste pas à compter le montant de capitaux de risque qui y circulent. Il s’agit plutôt de savoir quel type de capitaux y circulent, de qui viennent ces capitaux, et à quelle étape ils se trouvent. La réponse traditionnelle pour l’Afrique était : des capitaux étrangers, en phase initiale, avec une forte concentration en actions. La nouvelle réponse est : des capitaux locaux, en phase avancée, avec une forte concentration en dettes. Ce n’est pas une déclin, mais plutôt une évolution du système économique qui devient plus efficace pour les personnes qui y travaillent.

Voici la question à se poser : si vous regardez une start-up africaine, dont la majeure partie des financements provient de investisseurs qui vivent également sur le continent, et dont l’instrument de financement principal est le prêt plutôt que l’actionnariat, alors il s’agit bien d’une entreprise qui n’a pas été abandonnée. Il s’agit d’une entreprise qui ne prétend plus travailler pour un marché extérieur. La question pour les investisseurs n’est pas de savoir si l’Afrique a perdu son élan entrepreneurial. La question est plutôt de savoir s’ils utilisent toujours le même système ancien pour trouver de nouvelles opportunités.