Le système Bounce d’AeroVironment améliore le rapport de performance des demandes – mais pas l’efficacité économique.

Les actions d’AeroVironment ont augmenté de environ 4,5 % aujourd’hui. Un lecteur qui regarde les données financières pourrait se demander ce qui justifie cette hausse. Il s’agit d’une société spécialisée dans la production de drones de défense. Les actions de cette société avaient atteint environ 418 dollars par action. Depuis lors, elles ont perdu environ 40 % de leur valeur, atteignant un niveau bas de 135,20 dollars sur 52 semaines, jusqu’à la hausse observée cette semaine. Cette hausse est suivie par les résultats du premier trimestre budgétaire, qui ont été positifs : revenus record, augmentation des commandes, retard dans le traitement des commandes, et une perspective annuelle encore plus positive. En soi, cela semble être de bonnes nouvelles. La question est de savoir si ces résultats ont résolu les raisons pour lesquelles l’action avait chuté au début, ou si cela ne montre que que la demande n’était pas le problème principal.

La réduction des valorisations est le point de départ à considérer, car elle indique ce que le marché a déjà décidé. AeroVironment a atteint un pic à 417,86 $ ; actuellement, son cours se situe autour de 147 $, soit une baisse d’environ 39 % sur le cours du mois en cours. Pour une entreprise dont les revenus continuent de croître, cela ne signifie pas une chute due à des problèmes fondamentaux de l’entreprise ; c’est plutôt une revalorisation des valeurs après une période de croissance rapide et intense. La première chose que fait le comité de notation est de vérifier si le prix plus bas a changé la situation relative de l’entreprise. Dans ce cas, la réponse est vraiment oui.

Contre son plus proche concurrent en matière de drones et de défense, Kratos, AeroVironment se situe actuellement à un ratio de 3,8 fois les ventes récentes et à 1,7 fois la valeur comptable, contre environ 5,8 fois pour Kratos et 2,6 fois pour la valeur comptable. Après cette baisse de prix, AeroVironment est le moins cher des deux entreprises en termes de ventes et de valeur comptable, car une entreprise ne dispose pas de bénéfices à utiliser comme base pour calculer le P/E. C’est là que commence à se manifester la valeur réelle de l’action – le prix de rachat diminue, ce qui réduit le risque de devoir payer le prix ancien pour cette action.

La demande est le facteur le plus important ; il vaut la peine de la séparer du chiffre d’affaires global. Le chiffre d’affaires au premier trimestre budgétaire a été record.480,5 millions de dollarsMais c’est juste au-dessus.6 % par rapport à l’année précédenteLa croissance à deux chiffres dans les données récentes est principalement due à l’acquisition de BlueHalo. L’accord a été conclu…Mai 2025— Donc, le chiffre pour ce trimestre est une image honnête de la situation réelle. 6 % est un chiffre convenable, pas exceptionnel. Ce qui compte vraiment, c’est le flux de produits en cours de développement.Les réservations de 683 millions de dollars ont entraîné un ratio livre à facture de 1,4x.Et le montant des fonds nécessaires pour couvrir les dettes accumulées a atteint…Chiffre record de 1,5 milliard de dollars, en hausse de 37 % par rapport à l’année précédente.Cela signifie que la demande dépasse les livraisons effectives. Des gains importants ont été réalisés grâce aux projets LOCUST et aux autres projets mentionnés lors de la réunion. La direction a également maintenu ses prévisions de revenus pour l’ensemble de l’année.2,125 milliards à 2,225 milliardsEn termes de facteurs, il s’agit de la partie liée aux révisions et aux sentiments, et elle est en meilleure santé.

C’est là que le test de la force collective entre en jeu, car la valeur et la croissance ne suffisent pas. Une configuration idéale consiste en un ensemble où l’évaluation, la croissance et la rentabilité fonctionnent ensemble. AeroVironment manque cependant cette composante liée à la rentabilité. L’entreprise continue d’annoncer des pertes nettes.5,1 millions de dollars, soit (0,10) dollars par action, selon les normes GAAP.pour le trimestre – et son marge d’exploitation est négative, à environ -16 %. Les chiffres ajustés sont plus positifs.EPS ajusté de 0,59 $, soit une augmentation de 84 %Elles existent, mais elles reposent sur une activité qui n’est pas encore rentable en termes de revenus. Une entreprise qui croît à un taux de 6 % sans que ses pertes soient réelles est simplement une histoire de croissance, qui est évaluée selon certaines critères, et non une histoire de qualité pour laquelle on paie.

Ces prix permettent aux investisseurs rationnels de rester honnêtes, même après une hausse des valeurs. À 147 $, AeroVironment est toujours vendue à un ratio de 170 fois les bénéfices futurs. Ce ratio est plus faible, mais un ratio de 170 fois les bénéfices futurs signifie que le marché suppose toujours que les bénéfices augmenteront comme prévu et que le rythme d’augmentation des profits continuera. Lorsque c’est le cas, la dynamique du titre est importante : la valeur actuelle des actions est encore inférieure aux moyennes de 50 jours et de 200 jours. Le signal technique n’a pas changé, malgré un seul jour positif. Une hausse de 4 % dans un contexte de tendance baissière constitue une reprise, mais pas un changement de direction.

Alors, que dit réellement ce rapport sur les facteurs clés ? Le rapport est positif du côté de la demande : les réservations, le volume de travail en attente et les perspectives confirmées se sont améliorés. De plus, la réévaluation des valeurs a fait que l’action est moins chère que ses concurrents dans le secteur des drones. Mais la rentabilité et le multiple de valorisation restent les deux risques majeurs. Cette semaine, aucun d’eux n’a eu d’impact significatif. En termes de facteurs clés, cela signifie plutôt une amélioration du rapport, plutôt qu’une recommandation d’achat. L’action est plus intéressante à 147 $ qu’à 400 $, mais le facteur clé pour un véritable achat serait la rentabilité, et non un volume de réservations élevé. Il faut attendre que les marges ajustées se transforment en résultats conformes aux normes GAAP, et que la croissance reste supérieure aux nouvelles prix. Jusqu’à ce que la rentabilité soit confirmée, on peut dire simplement que le rapport est positif, mais pas encore confirmé.