AeroVironment Books a remporté une victoire historique en matière de revenus grâce au laser… mais les actions ont déjà été survalorisées.

AeroVironment vient de remettre à ses actionnaires un résultat qui serait une source de fierté pour la plupart des entreprises. L’entreprise a enregistré des revenus record, son stock de commandes est atteint un niveau record, les prévisions de profits de Wall Street ont été dépassées de plus de deux fois, et elle a obtenu un contrat important avec l’armée américaine pour construire le premier arme laser de production de l’armée. Les actions d’AeroVironment ont augmenté pendant une journée, puis sont retombées à environ 147 dollars – soit une baisse d’environ 40 % sur l’année, et près de deux tiers en dessous de leur niveau le mois de janvier.

Lorsque les meilleures nouvelles d’une entreprise au cours des années ne suffisent pas pour soutenir son cours, c’est que le marché vous dit quelque chose. La question est de savoir si il vous conseille d’acheter à bas prix ou de rester éloigné de l’entreprise.

Les nouvelles principales sont vraiment inhabituelles. À la fin du mois d’août, l’armée a décerné à AeroVironment unUn contrat de 464,8 millions de dollars pour la production de son laser LOCUST X3 : c’est le premier accord lié à la production d’énergie dirigée dans l’histoire militaire américaine.— Un pas qui permet de transférer les lasers à haute énergie de l’état de test vers la production sur le champ de bataille. De plus, l’entreprise…Premier ordre international de LOCUST, d’une valeur supérieure à 50 millions de dollars., sur le terrain où…Un coup unique coûte moins de 10 dollars.Contrairement aux dizaines de milliers de dollars que coûtent les drones qu’il abat, la direction considère cela comme un système de munitions presque illimité face aux nuées de drones ennemis bon marché.

Les chiffres ci-dessous étaient également importants. Les revenus du premier trimestre fiscal ont atteintLe chiffre d’affaires s’est élevé à 480,5 millions de dollars, soit une augmentation de 6 % par rapport à l’année précédente.et en avance du consensus. Bénéfices ajustés de0,59 $ par action : cela représente plus du double de l’estimation des analystes.. Les réservations d’environ 0,7 milliard de dollars ont entraîné un rapport de 1,4 entre les réserves et les factures. Le montant des sommes en arrière-plan a augmenté de 37 % par an, atteignant un record de 1,5 milliard de dollars. Le montant total des sommes en arrière-plan s’est ensuite élevé à 2,8 milliards de dollars..

Le problème est que cela devrait faire hésiter celui qui prétend être épuisé et qui accumule des actions : rien de tout cela n’est la cause initiale du problème. Les dommages proviennent de événements précis, et non d’une histoire vague.

La baisse des prix qui a commencé au début de l’année est évidente. En mars, AeroVironment a connu une perte importante de revenus.408 millions, soit environ 14 % en dessous des attentes– Après un retard dans le financement par le gouvernement, les commandes ont été reportées ; de plus, la Force spatiale américaine a résilié un contrat relatif aux communications par satellite.Impairment de 151 millions de goodwillPuis, en juillet, la direction a défini des objectifs à long terme ambitieux lors de la journée des investisseurs.RBC Capital a réduit la note de cette action le jour suivant, en se demandant si AeroVironment pouvait atteindre une croissance à deux chiffres et augmenter ses marges en même temps, dans un contexte de budget de défense stable.Cet abaissement de notation était basé sur les performances économiques de l’entreprise, et non sur les prix. Les abaissements de notation basés sur les performances économiques transmettent des informations importantes. Au cours de toute cette période, l’entreprise a continué à renforcer ses prévisions pour l’année fiscale 2027, plutôt que de les augmenter – même maintenant, après les succès obtenus grâce au laser.

Ce dernier point est le cœur de la question d’évaluation. La direction…Elle a renouvelé ses prévisions pour la saison financière 2027 : les revenus seront compris entre 2,125 milliards et 2,225 milliards de dollars, et le EPS sera compris entre 3,02 et 3,34.Prenez le milieu de cette fourchette de bénéfices, soit environ 3,18 $. Le cours de l’action, qui est de 147 $, correspond à environ 45 fois ce chiffre pour les bénéfices annuels prévus. Ce n’est pas une action bon marché, et il n’est même pas bon marché après une baisse de 40 %.

Il est également important de comprendre pourquoi une entreprise qui annonce des revenus record indique également des pertes conformément aux normes GAAP. Une grande partie de ce fossé provient des amortissements non monétaires liés à l’acquisition de BlueHalo, ainsi que des dépenses importantes nécessaires pour développer les activités de production pour des programmes tels que LOCUST. L’entreprise connaît donc un flux de trésorerie négatif pendant que ses investissements se font. Cela est normal pendant un processus de développement, mais cela signifie que les investisseurs doivent payer un prix élevé pour des bénéfices qui reposent principalement sur des bases ajustées, et pour un secteur où les revenus ne sont générés pas en une seule fois, mais sur plusieurs années. Le contrat de 465 millions de dollars est réparti sur plusieurs années, c’est pourquoi il était plus sûr de « renforcer plutôt que d’augmenter » les bénéfices.

La valeur de l’action est-elle déjà complète ? En grande partie oui. La baisse du cours de l’action a fait baisser le multiple de valorisation, mais cela n’a pas rendu l’entreprise moins chère en termes de résultats futurs. Le prix actuel reflète déjà le succès de l’entreprise, les stocks en stockage et la reprise de la croissance. Ce que le marché est sceptique à propos de… c’est justement si l’entreprise peut vraiment réaliser l’accélération de sa croissance décrite dans ses directives, et si les marges s’améliorent comme prévu, tout en continuant des dépenses de capital importantes. Les revenus d’AeroVironment au premier trimestre ont augmenté seulement de 6 %, un taux bien plus lent que celui attendu pour l’année entière. Donc, presque tout reste à faire.

Cela réforme vraiment la situation. Ce n’est pas le cas de celui où le prix dépasse de loin les fondamentaux du marché, et où le marché est prédestiné à connaître un déclin. Une partie de ce déclin est due à des erreurs réelles, à une révision de la valeur boursière basée sur des théories, ainsi qu’à des orientations de développement insuffisantes. La victoire réelle est un moment important pour construire une véritable barrière de protection. Mais, sur une base de 45 fois le bénéfice par action, le marché ne vous demande pas de prendre des risques gratuits – il vous demande plutôt de garantir l’exécution des plans de développement. Une attitude plus disciplinée serait de laisser l’entreprise prouver que les orientations de développement renouvelées sont trop conservatrices avant de considérer l’action comme bon marché. Si la croissance s’accélère et que les marges augmentent, la valeur boursière peut encore augmenter. Si les résultats sont à la hauteur des attentes, alors la valeur totale de l’action sera exactement celle qui permettra de continuer à diminuer.