Adecco a enregistré une performance excellente au deuxième trimestre, avec une augmentation de l’EPS de 31 %. Mais deux analystes indiquent que la lutte pour un nouveau classement n’est pas terminée.

Adecco Q2 2026 : des résultats solides, un marché plutôt calme.

Adecco a enregistré un deuxième trimestre clairement solide. Cependant, la réaction du marché indique que les investisseurs attendent encore des preuves plus concrètes de la croissance avant de décerner un multiple plus élevé. L’entreprise a également communiqué…Le EPS ajusté a augmenté de 31 % en glissement annuel.etLe EBITDA, sans les flux ponctuels, s’est élevé à 165 millions d’euros, soit une augmentation de 21%.Les revenus ont atteint 6,0 milliards d’euros, ce qui a permis que le trimestre reste constructif plutôt que définitif.

Pourquoi la réaction a été prudente

Le résultat net était difficile à contester. Les revenus organiques ont augmenté de 5,6 %, tandis que le BEF, excluant les événements exceptionnels, a augmenté de 21 %. Ce taux indique une véritable capacité d’optimisation des opérations. Cependant, les investisseurs semblaient se concentrer davantage sur le fait que la croissance se poursuit, plutôt que sur l’augmentation du taux de marge.

Le prochain point de contrôle important est…Rapport semestriel 2026La direction a déjà indiqué une dynamique positive en termes de volume pour le troisième trimestre, ainsi qu’une amélioration modeste du taux de marge brute sur une période continue. Si ces signaux se confirment, le scepticisme actuel pourrait ressembler davantage à une opportunité d’investissement qu’à un jugement définitif.

L’avantage opérationnel s’est amélioré, mais le taux de marge brute reste un obstacle à une réévaluation.

Celle-ci avantAugmentation de 31 % du bénéfice par actionCela a occupé les titres de presse. La question importante est de savoir si Adecco mérite une plus grande valeur due au levier de fonctionnement durable, ou si le marché a raison de considérer cela comme un trimestre difficile dans une entreprise qui reste sensible aux cycles économiques.

Signal positif : les bénéfices se multiplient plus rapidement que les revenus.

L’histoire opérationnelle est simple : les revenus organiques ont augmenté de 5,6 %, tandis que le BEF, hors éléments ponctuels, est passé à 165 millions d’euros, soit une augmentation de 21 %. Cela indique que Adecco parvient toujours à transformer cette croissance modeste des revenus en un pouvoir de génération de bénéfices important, grâce à l’utilisation des coûts fixes.

Ce n’était pas simplement un bon résultat sur le plan du bilan. La croissance des revenus était suffisante pour maintenir les activités opérationnelles en marche. De plus, la croissance de l’EBITDA était robuste, ce qui montre que ce trimestre n’était pas simplement une anomalie liée à une discipline budgétaire.

La contrainte : le taux de marge brute s’améliore, mais il n’est pas encore optimal.

Le débat reste actif, car le bénéfice net organique est toujours de 20 points de base inférieur par rapport à l’année précédente. Cela représente une amélioration par rapport à la baisse de 40 points de base en première moitié de l’année. La pression diminue, mais elle n’a pas disparu complètement.

Si la croissance des profits continue à dépendre principalement de la discipline en matière de gestion des ressources humaines et opérationnelles, des gains de productivité et de meilleurs taux de livraison, les investisseurs pourront accepter cette méthode d’exploitation sans avoir à payer un prix élevé pour elle. La question clé est de savoir si les résultats économiques globaux s’améliorent en même temps que le volume de production. Si c’est le cas, le contrôle des coûts devient alors un levier solide plutôt qu’un outil temporaire.

Quoi observer dans le rapport semestriel

Le prochain rapport doit démontrer que Q2 était une base, et non un événement unique. Les signaux principaux sont :

• La croissance des revenus reste saine, et la pression sur le bénéfice net continue de diminuer.
• Le EBITDA, sans tenir compte des événements exceptionnels, continue de croître plus rapidement que les revenus.
• Le flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles s’est élevé à 23 millions d’euros. Le décaissement de trésorerie libre est quant à lui de 14 millions d’euros. Le délai moyen entre la commande et le paiement reste à 53 jours.
• Le ratio dette nette par EBITDA était de 2,7 fois.Et continue à s’améliorer au fil du temps.83 % de taux de conversion du cash

L’initiative d’IA de Adecco commence à permettre une meilleure vitesse de traitement, une meilleure mixage des données, ainsi que le fonctionnement de Akkodis.

Le trimestre précédent a montré que Adecco est capable d’exécuter ses projets. C’est là que l’histoire pourrait passer de l’aspect purement exécution à un changement plus large du modèle d’exploitation de l’entreprise.

L’IA agentique fait désormais partie intégrante du moteur de revenus.

La direction a dit que…Le déploiement de l’IA agentique s’est accéléré ; il permet désormais de générer 50 % des revenus.L’objectif est de atteindre 70 % d’ici fin 2026. Cela fait que l’IA est plus proche du moteur principal de livraison, plutôt qu’un simple outil d’expérimentation.

Adecco a également enregistréUn million d’interactions avec des candidats pilotés par l’IACela permet de réduire le temps nécessaire pour livrer de 50 %. Pour les investisseurs, cela est important, car une livraison plus rapide peut contribuer à augmenter les taux de remplissage des stocks, à maintenir la fidélité des clients et à améliorer la positionnement compétitif dans les investissements à valeur élevée.

Pourquoi cela est-il plus important qu’un effectif standard ?

Un délai de livraison plus rapide n’est pas seulement une question de coûts. Si l’IA aide Adecco à pourvoir les postes plus rapidement et à servir les clients de manière plus efficace, cela peut améliorer la rentabilité des travaux réalisés. Avec le temps, cela permettra de privilégier des missions à plus forte valeur ajoutée, plutôt que de se limiter à des tâches basiques et ponctuelles.

Akkodis est la preuve la plus claire.

Le cas du bouc est le plus difficile à gérer, car les améliorations sont les moins visibles. Akkodis a commencé à connaître une croissance après une période difficile. La direction a souligné cela.Retour à la croissanceEn Q2. Plus tôt cette année, Akkodis a également été reconnu dans le rapport HFS Horizons 2026 pour ses services d’IA agentique prêts à être utilisés au niveau d’entreprise.

Si l’IA aide Akkodis à gagner plus de projets d’ingénierie et de services informatiques, Adecco ne bénéficie pas seulement d’une reprise du marché du personnel. Il commence également à montrer comment la technologie peut améliorer à la fois la rapidité de livraison et la qualité du service offert.

Quoi pourrait rendre AHEXY une meilleure option d’achat ?

L’histoire est maintenant à un point de décision.

Signaux de confirmation

Un argument solide pour acheter ne se résume pas simplement à un titre prometteur. C’est…Rapport semestriel 2026Cela confirme que le deuxième trimestre était la base, et non le pic. L’hypothèse optimiste devient également plus claire si la direction…Moment de volume positif vers Q3Se traduit par une plus grande capacité de générer des revenus, et si l’amélioration modeste du taux de marge brute se poursuit.

Qu’est-ce qui affaiblirait la thèse ?

Les principaux risques sont simples :

• La dynamique des revenus diminue.
• Pression de marge brute revient
• Le EBITDA cesse de dépasser les revenus.
• La conversion du cash se détériore, ou les besoins en fonds de roulement restent élevés.
• L’adoption de l’IA ne se traduit pas en gains mesurables pour les clients ou en améliorations significatives.

Pour l’instant, la situation semble positive. Le prochain pas sera la confirmation.