Le produit Acuvue Oasys Max CE de J&J est une véritable victoire, avec un faible investissement nécessaire.

Le 10 septembre, Johnson & Johnson a annoncé qu’elle avait obtenu l’autorisation de vendre ses nouveaux lentilles ACUVUE OASYS MAX 2-Week en Europe. Il s’agit de lentilles réutilisables qui durent 2 semaines ; il faut les nettoyer chaque soir et les remplacer tous les deux semaines. Johnson & Johnson affirme que ses technologies “MAX” permettent aux lentilles de rester confortables et nettes tout au long des 14 jours de utilisation – y compris un filtre OptiBlue qui bloque une grande partie de la lumière bleue-violette, ainsi qu’une couche qui empêche les larmes de se former. Cette annonce n’a eu que peu d’effet sur les actions de l’entreprise, ce qui est déjà un indice en soi.

Lire l’annonce en entier, c’est comme entendre parler d’un facteur de croissance. Mais il s’agit d’un facteur de croissance de nature plus spécifique. Une “marque CE” signifie que la lentille a été autorisée par les réglementations européennes et peut donc être vendue dans toute l’UE. Cela ne signifie pas pour autant qu’une seule boîte a été achetée. De plus, cela concerne la moitié la moins intéressante des petites entreprises au sein de l’une des plus grandes entreprises du monde. Cette distinction – entre l’autorisation de vendre et la preuve d’achat – est tout ce qui compte ici.

Autorisation, pas revenus

Il est important de préciser ce qui a changé le 10 septembre. Le marquage CE représente un point de départ important pour le marché européen : cela permet à J&J de commencer…Une mise en œuvre progressive dans certains pays européens d’ici cette année ; ensuite, son extension jusqu’en 2027.Et cela peut se développer davantage, à condition que les approbations locales et la préparation du marché soient favorables.Le lens n’est pas encore approuvé par la FDA, donc il n’est pas vendu aux États-Unis.Le plus grand marché de lentilles de contact au monde.

En d’autres termes, les premiers revenus réels ne seront observés que vers la fin de l’année 2026, dans quelques pays. Ils augmenteront progressivement au cours de l’année 2027 et au-delà. Aucun élément mentionné dans cette annonce ne se reflète dans les comptes financiers du troisième trimestre. C’est un point de départ vers l’obtention de revenus, mais pas encore des revenus réels.

Où se situe cela au sein de l’entreprise

Le facteur important est la taille de J&J. Au deuxième trimestre 2026, l’entreprise a enregistré des ventes de 25,3 milliards de dollars, soit une augmentation de 6,6 %. De plus, elle a ajusté son prévision pour l’année entière à une fourchette de 100,8 milliards à 101,4 milliards de dollars. Cela signifie qu’elle devrait dépasser le chiffre d’affaires de 100 milliards de dollars pour la première fois dans son histoire.

Le marché des lentilles de contact fait partie du secteur MedTech. Ce dernier a généré 8,9 milliards de dollars de chiffre d’affaires au cours de ce trimestre. Le secteur des produits visuels – qui inclut la gamme Acuvue – a connu une croissance plus rapide que le secteur parent, soit 5,7 % en termes opérationnels, contre 3,6 % pour le secteur MedTech. En soi, le marché des lentilles de contact est un domaine sain et en croissance constante. Mais c’est aussi un élément important dans l’ensemble du groupe : Vision représente une part modeste du secteur MedTech, qui est à son tour une minorité par rapport au chiffre d’affaires total de J&J. Un produit relevant de ce secteur n’est donc qu’un détail insignifiant dans l’économie consolidée de l’entreprise.

Le détail important : la croissance se fait à travers le filtre quotidien.

C’est la partie que les titres de presse négligent le plus. C’est pourquoi cette approbation mérite une réaction modérée de la part des investisseurs.

La croissance de Vision chez J&J n’est en rien stimulée par les lentilles réutilisables. L’entreprise…Il attribue les gains en chiffres de contact des lunettes de vue au produit ACUVUE OASYS 1-Day.– La ligne des produits quotidiens à utilisation unique – en complément des actions stratégiques de prix. C’est dans cette catégorie que se trouvent la croissance, l’innovation et le pouvoir de tarification sur ce marché. La lentille réutilisable de deux semaines représente une modalité plus lente de développement. J&J itself note que environ la moitié des 140 millions de porteurs de lentilles de contact dans le monde utilisent des lentilles réutilisables. C’est exactement le problème : il s’agit d’une base installée importante, mais pas d’une zone de développement en expansion.

Ainsi, cette mise en marché peut être considérée comme une finalisation du portefeuille produits, et non comme la création d’un nouveau marché. En réalité, ce qui est acheté par J&J, c’est un moyen pour ses utilisateurs existants de bénéficier d’une amélioration de leurs performances commerciales sur une période de deux semaines. L’entreprise cite des données cliniques pour étayer son argument.99 % des utilisateurs actuels de ACUVUE OASYS 2-Week peuvent être remplacés par la version MAX, en utilisant la même prescription, le même profil de courbure et le même diamètre.C’est un échange sans friction, qui permet au professionnel du soin oculaire d’améliorer les lentilles sans avoir besoin de temps supplémentaire pour s’asseoir. C’est une décision stratégique pour maintenir la fidélité des utilisateurs, justifier les prix élevés et éviter que les utilisateurs ne se tournent vers les produits réutilisables de la marque Alcon, CooperVision et Bausch + Lomb. C’est une bonne décision opérationnelle. Mais ce n’est pas une stratégie de croissance.

Cela ne change rien pour l’action.

La valeur importante est le coût d’opportunité. Les actions de Johnson & Johnson ont augmenté d’environ 29 % sur la période actuelle, pour atteindre une capitalisation boursière d’environ 642 milliards de dollars. Cela s’explique par le fait que le marché a reclassé l’entreprise en catégorie « haut rendement », pour des raisons qui n’ont rien à voir avec les lentilles de contact. Il s’agit du dynamisme dans le domaine de la médecine innovante, d’une perspective pluriannuelle plus positive, et de la première fois où les prévisions de performance dépassent 100 milliards de dollars. Avec un ratio P/E proche de 19 et un rendement d’action autour de 2 %, l’évaluation et les avantages d’investissement dépendent du secteur pharmaceutique et du bilan de l’entreprise, et non de Vision.

Le marquage CE ne nous apprend presque rien de nouveau concernant l’opportunité d’acheter Johnson & Johnson. Il nous indique simplement quelques informations sur le secteur des lentilles de contact : Johnson & Johnson défend sa base de clients qui utilisent ces lentilles à plusieurs reprises, tandis que sa croissance réelle se fait dans les produits quotidiens. Jusqu’à ce que les ventes européennes liées au MAX 2-Week soient visibles dans les revenus de Vision l’année prochaine, ce que nous avons, c’est une affirmation soutenue par des documents cliniques et marketing, mais pas par des données concrètes.

La ligne qui sépare les deux est celle qui vaut la peine d’être prise en compte : la roue MAX avait déjà été conçue pour des lentilles utilisées quotidiennement, là où se trouve la croissance. L’étendre à une lentille réutilisable de deux semaines représente un pas raisonnable et modeste dans un marché qui est déjà passé par cette étape. C’est aussi une raison de prêter attention à la manière dont le potentiel de J&J dans le domaine des lentilles utilitaires quotidiennes se développe, plutôt que de risquer de voir l’entreprise perdre son avantage grâce à cette approbation.