La partenariat entre ACES-Movandi est réelle. Le catalyseur boursier n’est pas réel.

ACES et MovandiUne partenariat a été annoncé pour accélérer les infrastructures sans fil 5G et 6G dans toute l’Arabie saoudite et au Moyen-Orient.Cela a été réalisé lors de LEAP 2026, l’une des plus grandes conférences technologiques de la région. Les technologies utilisées sont réelles : ondes millimétriques RF, réseaux RAN ouverts et réseaux de petites cellules.

L’annonce publiée en titre ressemble à un facteur qui peut stimuler les actions des entreprises. En réalité, ce n’est pas le cas. Les deux entreprises sont privées, et la demande qu’elles répondent à – la construction agressive de réseaux 5G en Arabie saoudite – est déjà reflétée dans les résultats financiers des entreprises publiques qui les fournissent.

Voici ce que l’annonce vous indique réellement au sujet de la chaîne d’approvisionnement des télécoms en Arabie Saoudite : ce qui est investissable dans cette chaîne, et ce qui ne l’est pas.

ACES n’est pas une société de chips. C’est un opérateur d’infrastructure.

Fondée en 1994 et dont le siège se trouve à Riyad, ACES dispose d’environ 3,5 milliards de SAR (933 millions de dollars) dans des projets en cours.Gère 11 000 tours de télécom, 1 200 sites sans fil intérieurs et 13 centres de données dans l’Arabie saoudite.Sa filiale ACES-NH est licenciée en tant qu’opérateur « hôte neutre ». Cela signifie que ACES construit l’infrastructure sans fil intérieure partagée que plusieurs opérateurs télécoms peuvent utiliser ; chaque opérateur ne construit donc pas son propre système.

Le modèle de hôte neutre est le principe structurel en question. Dans un pays qui veut étendre la couverture 5G aux aéroports, aux hôpitaux, aux stades et aux grands projets gouvernementaux dans le cadre de la Vision 2030, il est beaucoup moins coûteux que chaque entreprise contrôle le niveau physique des services, et que les opérateurs louent l’accès à ces services. ACES dispose déjà de…Accord de trois ans avec Ericsson pour le 5G en intérieur, et c’est juste queL’Arabie saoudite a déployé le premier réseau de fibre optique basé sur les PON à 25 Gbits/s, avec Nokia..

ACES est une société privée.Bloomberg a rapporté en août 2025 qu’elle envisageait de vendre une part de sa société.Mais aucune IPO n’a été réalisée. Il n’y a pas de code de secteur.

Movandi est l’autre côté de la chaîne de dépendance : c’est le niveau de composants qui se trouve en dessous de l’infrastructure de ACES.

Basée à Irvine, en Californie, Movandi conçoit des chipset RF à ondes millimétriques, des antennes à réseau phasé, ainsi que des systèmes de répéteur.Il possède plus de 115 brevets délivrés et a été fondé par des ingénieurs sans fil de Broadcom.La société a levé 40 millions de dollars en octobre 2025, avec le soutien du groupe ITHCA. ITHCA a apporté 20 millions de dollars ; le reste provient du Fonds d’investissement Phaistos, de Murata, ainsi que des sponsors existants.

La proposition de Movandi est que son système peut déployer des réseaux 5G en bande mmWave à environ la moitié du coût des solutions concurrentes. C’est important, car les réseaux 5G en bande mmWave – qui offrent des vitesses élevées grâce aux fréquences ultra-hautes – ont une faiblesse : ils ne peuvent pas se déplacer loin, et ils ne peuvent pas traverser les murs. Il faut donc utiliser de nombreuses cellules de petite taille, disposées proches l’une de l’autre, pour que le système fonctionne correctement. Tout réduction de coûts au niveau des puces et des antennes se multiplie à chaque point de déploiement.

L’entrepriseLes actions pré-IPO sont échangées de manière informelle à un prix d’environ 19 à 31 dollars par action, en fonction du marché sur lequel elles sont échangées.Il n’a pas nommé de clients spécifiques dans les documents publics.

Alors, qu’est-ce que cette partenariat signifie ?

ACES construit l’infrastructure. Movandi fournit la technologie RF à ondes millimétriques pour cela. Cible géographique : Arabie saoudite et le Moyen-Orient en général – c’est en accord avec les priorités actuelles des deux entreprises. La participation de ITHCA de 20 millions de dollars dans Movandi, combinée avec la plateforme d’infrastructure licenciée d’ACES, représente donc un investissement de capitaux souverains régionaux, permettant à un fournisseur de puces de collaborer avec un prestataire de services de déploiement.

Cette alignement est structurellement logique. La question est de savoir s’il constitue une transformation commerciale. Les ondes millimétriques ne sont pas une technologie nouvelle.La mise en place du 5G en Arabie saoudite a commencé en 2019.ACES travaille déjà avec des fournisseurs de équipements établis qui possèdent leurs propres solutions RF. Movandi pourrait gagner une part de marché. Mais ce n’est pas certain. L’annonce de cette collaboration ne mentionne pas le volume d’commandes, les conditions tarifaires ou les conditions exclusives liées à cette coopération.

Le niveau de certitude des preuves est incertain. Nous savons que les parties ont l’intention de collaborer en matière de mmWave, O-RAN et de déploiement de petites cellules. Nous ne savons pas ce que Movandi livre réellement à ACES, quelles sont les alternatives d’achat de ACES, ou si cela génère des revenus supplémentaires pour chacune des entreprises, au niveau consolidé.

La question que l’annonce ne répond pas – mais que les investisseurs américains devraient se poser – est la suivante : peut-on investir dans cette histoire ?

On ne peut pas acheter ACES. On ne peut pas non plus acheter Movandi. Les deux sont privés.

Mais la vague de demande liée à cette collaboration existe déjà dans les entreprises publiques.

L’Arabie saouditeLe marché de la technologie 5G est évalué à environ 2,1 milliards de dollars.Le royaume se classe troisième au niveau mondial en termes de vitesse de téléchargement moyenne pour le 5G. Trois opérateurs – stc, Mobily et Zain – sont les clients finaux. ACES et autres intégrateurs constituent la couche intermédiaire. Au-dessus d’eux se trouvent les fournisseurs d’équipements et de composants électroniques.

EricssonA signé un accord de cinq ans avec STC en décembre 2025.Et il possède déjà le contrat de hôte neutre pour trois ans avec ACES. Nokia vient de terminer la première installation de fibres PON à 25 G en tant que partenaire de ACES. QualcommCollaboration avec Movandi sur l’expansion du 5GTous les trois sont cotés en bourse. Tous les trois ont été exposés à la demande de 5G en Arabie saoudite avant cette annonce.

Ce n’est pas un nœud caché que le marché a négligé. C’est une nouvelle combinaison de fournisseurs dans une chaîne de demande pour laquelle le marché public a déjà fixé un prix.

Le véritable obstacle dans la mise en œuvre des ondes millimétriques en Arabie Saoudite n’est pas le chipset RF – c’est plutôt la couche d’infrastructure où fonctionne ACES.

La licence de l’ACES en tant qu’hôte neutre, son accès physique à des milliers d’édifices et de sites, ainsi que ses relations avec les autorités dans un pays où se déroulent les projets majeurs Expo 2030 et Vision 2030, constituent les obstacles qui limitent la vitesse de propagation des ondes millimétriques. Une entreprise de chips comme Movandi peut concevoir une solution efficace, mais il lui reste encore besoin de quelqu’un qui puisse pénétrer dans les bâtiments, gérer les fibres optiques et coordonner les différents opérateurs. C’est là le avantage de l’ACES, et non celui de Movandi.

Si ACES devient finalement publique – et les informations concernant les activités de vente de actions suggèrent qu’il est possible –, l’opérateur hôte neutre, et non le fabricant de puces mmWave, sera probablement le choix plus approprié pour investir. Il possède l’accès rare à ces technologies. Il dispose de plusieurs relations avec des opérateurs télécoms sous une seule licence. Son portefeuille de projets existe déjà.

Jusqu’à présent, les entreprises publiques qui se trouvent en dessous d’ACES dans la chaîne sont le seul point d’entrée possible. La collaboration entre ACES et Movandi ne change rien à leur exposition au marché – elle ne fait que confirmer la demande qu’elles ont déjà développée.