Les fonds de patrimoine du Dubaï n’ont pas vendu du Bitcoin – Ils ont plutôt renforcé leurs investissements, tandis que tout le monde paniquait.

Aux investisseurs,

Les derniers documents déposés auprès de la SEC par les fonds de richesse souveraine d’Abou Dhabi viennent de être publiés. Le marché a déjà imaginé le mauvais titre pour ces informations.

Mubadala et le Conseil d’investissement d’Abou Dhabi détiennent maintenant une participation conjointe764 millionsDans les ETF de Bitcoin de BlackRock… La justification évidente est qu’ils ont acheté au sommet de la tendance, et maintenant ils sont sous le niveau de base. Mais les données montrent autre chose.

Voici ce qui s’est vraiment passé.

Le marché a mal compris l’histoire.

Bitcoin a atteint un record126 000 dollars à début octobre 2025Puis, l’entreprise a fait faillite. Vraiment. Le montant des dettes est tombé à 67 000 dollars en quatre semaines. Une baisse de 23 % au cours du quatrième trimestre. L’indice de la peur et de la cupidité concernant les cryptomonnaies est descendu à 34 – ce que les analystes appellent le niveau de « peur ».

Au milieu de cette dislocation, l’écosystème souverain d’Abu Dhabi n’a pas vendu ses produits. Ils les ont achetés.

Mubadala Investment Company – qui gère plus de330 milliards d’actifsPour le gouvernement d’Abu Dhabi, la participation dans les ETF liés au Bitcoin a augmenté de 46 % seulement au quatrième trimestre 2025. Le Conseil d’investissement d’Abou Dhabi, une entité gérée indépendamment sous l’égide de Mubadala, a triplé sa position en troisième trimestre.De 2,4 millions à 8 millions d’actionsAvant d’ajouter plus de choses en Q4.

Ensuite, au premier trimestre 2026 – alors que le prix du Bitcoin est encore en baisse d’environ 30 % par rapport à son niveau maximal – Mubadala a augmenté sa position de 16 %. Cinq trimestres consécutifs d’accumulation.

La raison pour laquelle le chiffre de 764 millions de dollars semble être un indicateur de recul est purement mathématique. Les actifs combinés ont dépassé 1 milliard de dollars à la fin de l’année 2025, alors que le prix du Bitcoin était encore élevé. Le nombre de unités détenues n’a jamais diminué. Le prix du Bitcoin, en revanche, a baissé.

Comme c’est représenté dans le livrable comptable

La position de Mubadala est passée de environ 8,2 millions d’actions à la fin de 2024 à 14,7 millions d’actions à la fin de mars 2026. Cela représente une augmentation de près de deux fois. Le Conseil d’investissement d’Abou Dhabi, qui opère par l’intermédiaire d’une société filiale appelée Al Warda Investments, a connu une augmentation de 2,4 millions d’actions au deuxième trimestre 2025 à 8,2 millions d’actions à la fin de l’année. C’est une augmentation de plus de trois fois.

Le nombre total de actions dans les deux instruments financiers s’élève désormais à 22,9 millions. À prix actuels du Bitcoin, qui se situe autour de 63 000 dollars, la valeur nominale atteint donc 764 millions de dollars. Cela représente une baisse de 236 millions de dollars par rapport à l’objectif de 1 milliard de dollars atteint par ces actifs à la fin de 2025. Aucune action n’a été vendue.

C’est la différence entre un trader et un fonds de richesse souveraine avec une période de 50 ans.

Pourquoi ils achètent

Le Conseil d’investissement d’Abou Dhabi n’a pas laissé cela à la spéculation. Un porte-parole a déclaré à Bloomberg que le fonds considère le Bitcoin comme…Compteur de valeur similaire à l’orEt le Bitcoin joue un rôle de plus en plus important aux côtés de l’or, à mesure que le monde se dirige vers un avenir numérique. Le fonds espère le détenir dans le cadre de sa stratégie à court et long terme.

Cette approche mérite d’être prise en compte. Ce ne sont pas des investisseurs spéculatifs qui cherchent à obtenir des rendements de 100 fois sur des projets spéculatifs. Il s’agit d’un fonds gouvernemental qui gère des sommes considérables dans l’écosystème souverain d’Abu Dhabi. Ils traitent le Bitcoin de la même manière que les banques centrales traitent l’or : comme une valeur de stockage à long terme, un outil de diversification, un actif qui n’est pas corrélé aux marchés des actions et des obligations qui dominent le reste du portefeuille.

Le moment exact où cela s’est produit confirme cette thèse. La plus grande vente a eu lieu au quatrième trimestre 2025, lorsque le prix de Bitcoin a chuté de 23 %, et que les investisseurs particuliers étaient en panique. C’est alors que Mubadala a ajouté 4 millions d’actions en un seul trimestre. Alors que le marché criait pour une capitulation, les institutions financières continuaient à acheter des actions. C’est là la définition classique d’acheter les baisses sur une échelle institutionnelle.

La situation dans son ensemble : Les souverains sont la nouvelle forme de capital intelligent

Abou Dhabi n’est pas le seul dans cette situation. Le Fonds souverain intergénérationnel du Luxembourg est devenu…Premier fonds souverain européen à allouer 1 % de son portefeuille à BitcoinEn octobre 2025. La banque centrale de la République tchèque a effectué sa première acquisition de cryptomonnaies afin de tester sa diversification des actifs financiers. Le gouverneur du Kazakhstan a annoncé des plans pour créer un fonds de réserve national en cryptomonnaies d’une valeur allant jusqu’à 1 milliard de dollars.

Le PDG de BlackRock, Larry Fink, a déclaré au New York Times DealBook Summit quePlusieurs fonds de patrimoine souverain ont commencé à investir dans le Bitcoin. Ils achètent le Bitcoin à différents prix, et augmentent leurs positions lorsque les prix chutent.C’est exactement ce que confirment les documents déposés auprès de la SEC à Abou Dabi.

Les fonds de patrimoine souverains contrôlent12,2 billions de milliards de dollars en actifs combinés à l’échelle mondialeLe schéma de répartition moyen est d’environ 30 % de revenus fixes, 40 % d’actions et 30 % de marchés privés. Le bitcoin, au niveau actuel des investissements monétaires des États, représente une fraction de pourcentage du montant de 12,2 billions de dollars. Si la tendance observée dans ces données correspond à celle des débuts de l’allocation de l’or par les États, alors la marge de progression est enorme.

L’argument contraire

C’est une objection légitime : ces positions représentent encore une petite partie par rapport au total des actifs gérés. De plus, le prix du Bitcoin est en baisse d’environ 30 % par rapport à son plus haut niveau historique. À 63 000 dollars, le rendement sur 250 jours est négatif de 30,69 %. Le capital total du marché des cryptomonnaies s’élève à 2,165 billions de dollars, bien inférieur aux sommets atteints par le marché. L’indice de peur et de cupidité se situe à 34, ce qui indique une prudence, plutôt qu’une conviction ferme.

Ces données remettent en question cette objection à deux points. Premièrement, les fonds d’Abu Dhabi n’ont pas attendu la confirmation des prix pour acheter des actifs. Ils ont acheté même pendant une baisse de prix. Si la thèse exigeait que le Bitcoin maintienne ses prix élevés, ils auraient réduit leurs positions, et non doublées, lors d’une baisse trimestrielle de 23 %. Deuxièmement, les fonds d’épargne souveraine ne cherchent pas à optimiser les rendements trimestriels. Ils cherchent plutôt à assurer une diversification sur une période de dizaines d’années, ainsi qu’à se protéger contre l’inflation. Une baisse de 30 % par rapport au pic est considérée comme du bruit sur une période de 20 ans, surtout lorsque le actif reste positif à 427,9 % au cours de trois années.

Ce sont des investisseurs qui suivent le modèle de dotation. Ils pensent en termes de générations, et non en termes de trimestres.

Ce que cela signifie

L’histoire liée aux fonds de richesse souverains et au Bitcoin est restée bloquée dans une phase de spéculation pendant deux ans. Allaient-ils acheter ? Ou bien se contentaient-ils de parler sans rien faire ? Ou encore attendaient-ils que le prix baisse ?

Les documents déposés auprès de 13F répondent simultanément à toutes ces questions. Ils achetaient, sans arrêt. Ils achetaient le plus possible lorsque le marché était en baisse. Et ils vous expliquaient clairement pourquoi ils faisaient cela.

C’est une violation des règles narratives. L’opinion générale est que le Bitcoin est un actif spéculatif à risque, et que les États devraient y aborder l’utilisation avec prudence. Les données provenant d’Abu Dhabi montrent que les États traitent le Bitcoin comme de l’or – en tant qu’outil de diversification à long terme – et accumulent des actifs liés au Bitcoin pendant que les détenteurs à court terme vendent en panique.

Les meilleurs investisseurs ne suivent pas les titres de presse. Ils suivent les flux de capitaux. En ce moment, les capitaux souverains affluent vers le Bitcoin. De manière constante. Sans émotion. À chaque trimestre. À chaque période de baisse de prix.

Si la tendance des gouvernements à investir dans le Bitcoin se poursuit, même à un rythme inférieur à celui que nous avons vu à Abou Dabi, le marché ne sera pas prêt à prendre en compte ce qui va se passer. En effet, la plupart des acteurs de l’industrie discutent encore si ces investissements sont sérieux.

Les documents soumis ne laissent aucune place à discussion.

Le Bitcoin est en baisse de 30 % par rapport à son pic. Les fonds d’épargne publiques utilisent cette baisse pour renforcer leurs positions. Ce n’est pas ce qui se passe avec un actif défectueux. C’est ce qui se passe avec des actifs rares lors d’une perturbation économique.