Fonds à terme d’Aberdeen : Lorsque un « rendement » de 11–18 % représente le retour sur vos propres capitaux

Vous cherchez des fonds à rendement élevé dans un monde où l’argent liquide peine à compter contre l’inflation. Vous voyez tous les jours les mêmes chiffres : un fonds qui verse 11 %, un autre à 18 %. Aberdeen possède une gamme de ces fonds.11 août 2026Il a publié l’un de ses communiqués de presse habituels, indiquant aux détenteurs des actions quelles seraient les prochaines cotisations. Mais rien dans ces communiqués ne souligne clairement ce qui se passe réellement. Cependant, entre les montants par action, il y a une table qui indique quelque chose que la plupart des investisseurs ne remarquent pas : plusieurs des “rendements” les plus élevés du groupe ne représentent en réalité aucune forme de revenu.

Quelle est en réalité la “distribution” d’un fonds à terme fermé ?

Un réinitialisation rapide pour ceux qui viennent pour la première fois dans cette structure. Un fonds de type “closed-end” est un ensemble de titres qui sont négociés sur une bourse, comme des actions, mais avec un nombre fixe de actions. Comme l’offre est limitée, le prix du fonds peut être supérieur ou inférieur à la valeur des actifs qu’il possède – c’est-à-dire un prix supérieur ou inférieur au valorisé net des actifs. Pour assurer une distribution régulière aux détenteurs, de nombreux fonds de ce type mettent en place une “politique de distribution gérée” : la direction du fonds fixe un montant fixe par action et le verse aux détenteurs, c’est tout.

C’est ce mécanisme qui fait que la publication d’août vaut la peine d’être lue attentivement. La politique ne demande pas quel profit a été réalisé par le portefeuille. Elle demande plutôt quelle est la cible, et ensuite elle trouve les fonds nécessaires pour atteindre cette cible.

Le détail dans les conditions d’utilisation

L’annonce de Aberdeen mentionnait 16 fonds et leurs distributions de revenus.Dates des comptes rendus et des ex-dividendes du 24 août, ainsi que les paiements au 31 août (ou le 30 septembre pour le deuxième groupe).Pour sept d’entre eux –ASGI, HQH, HQL, IAF, IFN, THQ et THWLa déclaration fiscale indique l’origine de chaque contribution, conformément à la règle connue sous le nom de Section 19 de la loi de 1940. Cette information constitue toute l’histoire.

Regardez les fonds de santé. HQH (abrdn Healthcare Investors) a annoncé un paiement de 0,66 $. La répartition des sources de cet argent est la suivante :0 % provenant des revenus nets d’investissements, 78 % provenant des gains à court terme réalisés, 22 % provenant des gains à long terme réalisés.HQL (abrdn Life Sciences Investors) a déclaré 0,62 $.0 % de revenus nets d’investissement ; 96 % proviennent des bénéfices à court terme réalisés.THQ (abrdn Healthcare Opportunities) a déclaré 0,18 $, soit 0 % provenant des revenus.Retour de capital de 14 %.

Ce ne sont pas des fonds d’investissement en revenus. Il s’agit plutôt de fonds d’investissement en actions – des entreprises du secteur de la biotechnologie ou de la santé qui paient peu en dividendes – qui sont invités à distribuer des sommes stables aux investisseurs. Pour cela, ils vendent leurs actifs et transfèrent les bénéfices réalisés à l’investisseur. Quand même cela ne suffit pas, ils restituent également le capital que l’investisseur a versé. L’IFN (The India Fund) a déclaré un rendement de 0,37 $.Retour de capitaux de 10 %IAF (abr. Australia Equity Fund) a payé.16 % de ses 0,35 $ provenant du retour des capitaux..

Maintenant, les rendements des titres sont plus compréhensibles. Sur une base sur les douze derniers mois, HQH présente un rendement d’intérêt de 11 % ; ASGI : 11,3 % ; THQ : 11,4 % ; IFN : 18,3 %. La raison pour laquelle ces rendements futurs diminuent si fortement – THQ à environ 3,8 %, ASGI également à environ 3,8 % – c’est que les revenus liés aux gains de capital et au retour du capital ne constituent pas des revenus récurrents. Le rendement historique est donc considéré comme un revenu récurrent.

Un coupon, ou un retrait ?

C’est cette distinction qui détermine si tout cela est adapté à vous. Lorsqu’une entreprise opérationnelle, comme par exemple une entreprise énergétique ou industrielle, verse des dividendes, cela provient du flux de trésorerie libre – c’est de l’argent que l’entreprise génère chaque trimestre en vendant des biens réels à des prix qu’elle peut maintenir. C’est là la règle du pouvoir de fixation des prix : les dividendes sont versés parce que le flux de trésorerie continue de revenir.

Un fonds de distribution gérée selon ces termes est tout le contraire. Le « dividende » représente plutôt un objectif de retrait, et non un résultat d’investissement. Lorsque 78 % du montant de votre chèque correspond à des profits réalisés, le fonds transforme alors l’appréciation non réalisée de votre actif en argent pour vous. Lorsque 14 % correspondent à un retrait de capital, vous recevez littéralement votre principal restitué, et la valeur nette des actifs du fonds diminue de cette quantité. C’est une divulgation honnête : la notification de la Section 19 existe précisément pour vous indiquer d’où vient l’argent. Mais c’est l’opposé d’un coupon. C’est un retrait de capital qui porte les habits d’un dividende.

Rien de tout cela ne rend les actifs “mauvais” au sens absolu. Certains actionnaires récupèrent donc des bénéfices et des capitaux pour financer leur retraite. Un suivi régulier peut être utile, tant sur le plan émotionnel que pratique. Mais cela change complètement la nature de l’investissement. Le rendement que vous recevez est en partie une réduction du capital initial que vous avez investi dans le fonds, et la distribution se poursuit uniquement tant que le portefeuille possède des bénéfices à réaliser ou des capitaux à remettre.

Que faire avant d’acheter en fonction du rendement ?

La leçon pratique est que l’on ne doit pas éviter les fonds à capital fermé. En réalité, il ne faut jamais acheter un fonds en fonction du rendement affiché, car ce rendement ne vous indique pas ce que vous recevrez en retour. Il est nécessaire de lire les informations mentionnées dans la section 19. Celle-ci répond à la seule question importante : quel est le montant réel des revenus que vous recevez, et combien de l’argent provient de la liquidation du fonds pour vous payer.

Divisez l’ensemble des fonds de Aberdeen en deux groupes selon les règles établies par le produit lui-même. Les fonds de gestion et de distribution – ceux qui concernent les soins de santé, les infrastructures, ainsi que les portefeuilles d’actions en Inde et en Australie, qui ne génèrent qu’un rendement net nul – constituent des instruments permettant de retirer des fonds. Les autres fonds, qui génèrent des revenus réguliers provenant de portefeuilles d’obligations et de dividendes, sont plus proches de ce qu’on appelle des fonds de revenus réels. Et si vous faites partie du groupe des fonds de septembre, sachez que…HQH, HQL, IAF, IFN, THQ et THWVous devez effectuer ces distributions en actions nouvellement émises par défaut, à moins que vous ne choisissiez de recevoir de l’argent en espèces d’ici mi-septembre. C’est acceptable pour les reinvestissements, mais il convient de se rappeler que vous recevez des actions nouvelles, et non de l’argent garanti.

Je ne pense pas que les investisseurs soient payés pour chercher le taux de rendement le plus élevé possible partout. C’est encore plus vrai dans ce cas. Dans un monde où l’inflation continue à augmenter, la véritable mesure d’une source de revenus est de savoir si l’actif qui génère ces revenus peut continuer à en générer davantage – c’est le flux de trésorerie gratuit d’une entreprise, et non les objectifs définis par une politique de distribution. Un taux de rendement de 18 % financé par votre propre capital n’est pas une solution rapide pour obtenir des revenus. C’est plutôt une vente lente de l’actif, accompagnée de communiqués de presse chaque mois.